京能电力(600578)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 京能电力：年报点评：多重策略协同发力彰显运营能力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润36.66/37.60/38.14亿元(较前值-9%/-10%/-)，对应2026年BPS为4.64元，调整主因1)依据公司公告调整装机；2)2025年资产减值超预期，上调资产减值预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.19倍(前值1.12倍)，考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.20x目标PB，对应目标价5.57元(前值5.67元，对应1.13倍2026年PB)。

●2025-10-26 京能电力：成本压降助力利润提升，Q3火电上网电量转增 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。我们认为公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善；新能源装机有序增长，利润贡献有望逐步增长。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.71亿元、37.36亿元、37.90亿元，对应摊薄EPS为0.52元/股、0.53元/股、0.53元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-24 京能电力：季报点评：业绩超预期，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+6.4/+7.4/+8.3%至39.15/40.16/41.69亿元，对应BPS为4.69/5.02/5.37元，调整主因公司Q3火电发电量超我们预期，上调火电利用小时预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.12倍（前值1.09倍），考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.13x目标PB，对应目标价5.67元（前值5.17元，基于1.11x2025EPB），维持“增持”评级。

●2025-08-26 京能电力：Q2盈利同比高增，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,胡知,李雅琳)

●我们调整公司25-27年归母净利润-9.9/-16.7/-24.2%至36.8/37.4/38.5亿元，对应BPS为4.66/4.96/5.28元，调整主因全国电力供需整体偏宽松，公司1H25火电利用小时承压，且涿州热电扩建项目(200万千瓦，此前据公司公告拟于2026年8月建成投产)目前尚未开工，下调火电装机及利用小时预测。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.09倍(前值1.07倍)，考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，维持给予公司2025年1.11x目标PB，对应目标价5.17元(前值5.23元)，维持“增持”评级。

●2025-08-25 京能电力：煤价下行带动利润增长，市值管理办法正式出台 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为35.49亿元、36.18亿元、36.72亿元，对应摊薄EPS为0.50元/股、0.51元/股、0.52元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-05-17 三峡能源：发电量稳步增长，电价下行及资产减值致利润承压 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为37.64/43.59/46.88亿元（2026-2027年原值为72.32/77.44亿元），同比增速1.3/15.8/7.5%，当前股价对应PE=31/27/25x，维持“优于大市”评级。

●2026-05-17 长江电力：发电量、业绩稳健增长，股息率3.7%+红利价值凸显 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到来水的不确定性和部分电量参与市场化交易可能压制综合电价的因素，我们小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为358.42/370.15/374.72亿元（2026-2027年原值为364.12/373.40亿元），同比增速3.9/3.3/1.2%，当前股价对应PE=18/17/17x，维持“优于大市”评级。

●2026-05-15 中国核电：Q1业绩略低于预期，期待核电电价机制全国铺开 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为80.5、92.1、103.8亿元，同比增速分别为-13.4%、14.3%、12.7%，当前股价对应的PE分别为23、20、18倍，按照2025年分红率40%计算，公司2026-2028年股息率分别为1.7%、2.0%、2.2%，继续维持“买入”评级。

●2026-05-15 福能股份：低估值福建省属风电运营商，分红稳步提升 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●公司在建及储备项目充足并有望于2027年起陆续投产，同时规划提升分红比例强化市值管理。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为27.62、29.87、33.39亿元，同比-6.6％、+8.1％、+11.8%，对应2026/5/14收盘价PE估值分别为10.6x、9.8x、8.7x。

●2026-05-13 国电电力：DPS承诺赋予股息价值，看好大渡河水电投产后利润向上弹性 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。2026年业绩受火电电价影响暂承压，DPS底线保证股息率水平，大渡河水电量价具备向上弹性，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为54.20、64.78、71.63亿元，分别同比-24.3%、+19.5%、+10.6%，对应5月12日收盘价PE估值分别为16.4x、13.7x、12.4x，以DPS底线0.22元测算，对应股息率约4.4%。

●2026-05-12 中国核电：电价下降致业绩有所承压，静待在建核电集中投产期 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司上网电价有所下降，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润85.9/96.3/106.6亿元(2026-2027年原为100.0/110.9亿元，新增2028年预测)，同比增速-8%/12%/11%，对应当前股价PE为22/19/17X，维持“优于大市”评级。

●2026-05-11 永泰能源：一季报业绩同比上涨，煤炭和储能贡献成长 (长城证券 张绪成)

●考虑到煤炭价格已从底部反弹且能源形势紧张，煤价有望维持高位；公司电厂处于经济发达区域，电量和电价韧性较高；公司煤炭和储能业务均具备较高的成长性；综合分析，我们预计2026-2028年归母净利润7.55/11.45/13.31亿元，同比+261.9%/+51.7%/+16.2%，EPS为0.03/0.05/0.06元，对应当前股价PE为52.6/34.7/29.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-10 三峡能源：2025年报&2026Q1财报点评：发电业务装机及利用率均提升，储能碳资产业务拓新 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●短期电价及消纳压力带来阵痛，储能业务+碳资产增值业务带来新方向。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润42.75/45.69/49.33亿元，同比+15.1%/+6.9%/+8.0%，对应EPS为0.15/0.16/0.17元，维持“买入”评级。

●2026-05-10 联美控股：供热毛利率修复，氢能产业链加速完善 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为34.35亿元、35.2亿元、36.14亿元(增速：6.1%、2.5%、2.7%)，归母净利润分别为7.11亿元、8.12亿元、8.23亿元(增速：3.7%、14.1%、1.4%)，给予公司2027年20倍PE，对应目标价格7.17元，维持“增持-A”投资评级。

●2026-05-08 珠海港：港航主业毛利率提升，计提减值及投资收益波动导致四季度业绩低于预期 (东兴证券 曹奕丰)

●公司围绕两江布局的港航供应链物流体系逐步完善，形成了产业链上下游多方联动发展的格局，竞争力与抗风险能力持续提升；新能源板块作为公司的第二主业不断实现突破；子公司秀强股份所属的玻璃深加工行业目前处于调整期，但秀强在光伏玻璃等细分领域具备较强的技术优势，行业整体承压的情况下依旧维持盈利。我们认为公司经营长期向好，维持“推荐”评级。