京能电力(600578)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-29 京能电力：主业盈利修复&投资收益提升，业绩如期扭亏 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。煤电主业仍有较大盈利修复空间，机组投产带动电量提升，2023-2025年承诺分红率将不低于70%。我们调整公司2023-2025年归母净利润为10.94、18.02、20.97亿元，分别同比+36.2%、+64.7%、+16.3%，对应10月27日收盘价的PE估值分别为18.0x、10.9x、9.4x。

●2023-10-27 京能电力：季报点评：投资收益增厚，3Q盈利高增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●火电行业基本面筑底回升，公司3Q23环比大幅扭亏为盈，我们预计23-25年业绩弹性充足。可比公司23年PB均值1.1x(Wind一致预期)，公司当前股价对应23年0.8xPB。公司火电资产优质，给予公司23年1.1xPB，目标价4.06元/股。维持增持评级。

●2023-08-18 京能电力：业绩短期波动，看好量增降本趋势下的盈利释放 (兴业证券 蔡屹)

●区位优势&内贸煤价下行有望减轻成本端压力，机组投产带动电量提升，2023-2025年承诺分红率将不低于70%。我们调整公司2023-2025年归母净利润为11.50、18.64、21.93亿元，分别同比+43.2%、+62.1%、+17.6%，对应8月17日收盘价的PE估值分别为19.8x、12.2x、10.4x。

●2023-08-17 京能电力：中报点评：2Q23小幅转亏，新机组持续落地 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●京能电力发布半年报，1H23实现营收150.07亿元(yoy+7%)，归母净利3.68亿元(yoy-28%)，扣非净利3.53亿元(yoy-29%)。其中2Q23实现营收64.30亿元(yoy+3%，qoq-25%)，归母净利-3919万元(yoy-118%，qoq-110%)。根据在建项目进度、利用小时数和煤价变化下调盈利预测，预计23-25年归母净利润10.9/14.5/15.8亿元(前值13.6/18.3/20.2亿元)，BPS3.69/3.74/3.76元(前值3.73/3.80/3.83元)。参考可比23年PB均值1.1x(Wind一致预期)，给予公司23年1.1x目标PB，目标价4.06元(前值4.10元基于23年1.1xPB)，维持“增持”评级。

●2023-06-07 京能电力：区位优势及煤电联营彰显盈利能力，看好价增本降下业绩弹性 (兴业证券 蔡屹)

●公司盈利能力稳居火电企业上游，主要售电区域的跨省现货交易大幅提升电价、区位优势&内贸煤价快速下行有望减轻成本端压力，同时2023-2025年承诺分红率将不低于70%。我们预期公司2023-2025年归母净利润为15.70、24.55、29.32亿元，分别同比+95.5%、+56.3%、+19.5%，对应6月5日收盘价的PE估值分别为16.2x、10.4x、8.7x。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2023-12-11 申能股份：长三角火电四小龙系列（四）：申能股份深度报告：三十功名尘与土，而今迈步从头越 (民生证券 严家源)

●三十余载发展，公司承担起上海地方发展电力的需求；借助上海世博会的契机开启新能源试点开发，“十四五”规划宏图已展开，转型进程持续推进；前瞻性布局分布式发电、新型储能等业务未来以来。维持对公司盈利预测，考虑公司股本回购变动，预计23/24/25年EPS分别为0.69/0.78/0.88元(前值0.68/0.78/0.87元)，对应12月08日收盘价PE分别为8.8/7.7/6.9倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年10.0倍PE，目标价7.80元/股，维持“推荐”评级。

●2023-12-08 嘉泽新能：深耕新能源发电，低估值成长可期 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●公司为宁夏民营风电龙头，项目开发力度加大、收益率提升，主营发电业务有望快速增长，BT业务、资产管理、分布式光伏、基金业务有望贡献业绩增量。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.2、11、15亿元，P/E估值分别为10、8、5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-07 吉电股份：东北区域电力龙头，打造一流清洁能源平台 (德邦证券 郭雪)

●我们预计公司2023年-2025年的收入分别为160.6亿元、175.9亿元、193.4亿元，营收增速分别达到7.4%、9.5%、9.9%；归母净利润分别为12.0亿元、14.3亿元、17.1亿元。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2023-12-03 协鑫能科：传统主业拐点出现，布局算力租赁打造新增长极 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●我们选取从事能源运营业务的节能风电、建投能源和从事算力相关业务的恒润股份、浪潮信息作为可比公司，24年同行业平均PE为20倍(wind一致预期)。我们给予公司2024年PE估值20倍，对应市值388亿元，目标价23.92元，对应当前市值有81.90%的上涨空间。维持“买入”评级。

●2023-12-01 联美控股：淡季存煤提升盈利，持续布局氢能静待花开 (中邮证券 王磊)

●我们预测公司2023-2025年营收分别为36.2/38.4/41.2亿元，归母净利润分别为10.4/11.0/11.7亿元，对应PE分别为13/12/12倍，给予“买入”评级。

●2023-11-30 中国广核：台山1号机组恢复并网，业绩压制因素消除，重回增长轨道 (安信证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2023年-2025年的收入分别为915.23亿元、990.29元、1049.96亿元，增速分别为10.5%、8.2%、6.0%，净利润分别为110.06亿元、125.61亿元、132.83亿元，增速分别为10.4%、14.1%、5.7%；维持买入-A的投资评级，给予2024年16倍PE，6个月目标价为4.0元。

●2023-11-23 通宝能源：地方电力平台，绿色转型之路 (东北证券 廖浩祥)

●维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年实现营业收入112.22/125.59/135.62亿元，实现归母净利润8.88/9.39/9.99亿元，对应PE分别为14.58x/13.78x/12.95x。

●2023-11-21 华能水电：从云南电解铝限产看华能水电投资价值 (安信证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2023-2025年公司收入分别为232.77亿元、267.67亿元、297.02亿元，增速分别为10.1%、15.0%、11.0%；净利润分别为78.53亿元、90.52亿元、103.27亿元，增速分别为15.5%、15.3%、14.1%，成长性突出。我们首次给予买入-A投资评级，给予公司2024年18倍PE，对应12个月目标价为9.0元。

●2023-11-21 甘肃能源：公司内生增长结构改变，未来成长可期 (华龙证券 占运明)

●我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.68亿元、6.03亿元、6.61亿元，同比增长88.30%、6.10%、9.52%，以2023年11月20日收盘价计算，对应的PE分别为15.8X、14.9X、13.8X。鉴于公司所处优越的地理位置、在甘肃省电力行业中的领先地位，以及控股股东在新能源项目上的强力支持，我们对公司维持“增持”评级。

●2023-11-20 联美控股：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线 (德邦证券 郭雪)

●清洁能源供热板块，我们选取协鑫能科(主营业务为清洁能源运营、移动能源运营以及综合能源服务)；物产环能(主营业务是环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务)做为可比公司，2023/2024年可比公司平均PE为11.5X，9.3X；广告发布业务板块，我们选取三人行(综合型广告传媒企业)，分众传媒(主营业务为生活圈媒体的开发和运营)和蓝色光标(主业为数字广告投放，数字营销等)做为可比公司，2023/2024年可比公司平均PE为22.3X，17.3X。我们认为，公司作为沈阳地区清洁供热龙头，清洁能源主业有望依托于长期以来建立的护城河持续稳定增长，叠加广告发布业务疫后有望迎来良好恢复以及公司积极布局氢能产业，公司未来成长性较高，我们预计公司2023-2025年分别实现收入36.81/40.04/43.38亿元，同比增长6.7%/8.8%/8.3%；实现归母净利润11.2/12.8/14.5亿元，同比增长19%/14%/13%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。