天士力(600535)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 天士力：业绩符合预期，中药创新药有望进入收获期 (首创证券 王斌)

●我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为91.40亿元、97.30亿元和103.54亿元，同比增速分别为5.4%、6.5%和6.4%；归母净利润分别为12.13亿元、13.74亿元和15.19亿元，同比增速分别为13.2%、13.3%和10.5%，以4月19日收盘价计算，对应PE分别为19.0、16.7和15.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-20 天士力：2023年年报点评报告：产品布局丰富，业绩稳定增长 (国海证券 周小刚)

●我们预计2024-2026年公司营业收入为91.81、96.24、100.10亿元，归母净利润为11.34、12.14、12.84亿元，对应PE为20.20x、18.87x、17.84x。由于公司持续聚焦核心业务，创新实力逐渐加强，产品覆盖逐渐全面，不断强化内生增长驱动，维持“买入”评级。

●2024-04-17 天士力：年报点评：经营质量稳步提升，创新管线高效推进 (国联证券 郑薇)

●鉴于公司为现代中药创新龙头企业，在研产品管线储备丰富，参考可比公司相对估值，我们给予公司2024年24倍PE，目标价21.49元，维持“买入”评级。

●2024-04-17 天士力：年报点评：业绩符合预期，研发提质提速 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●公司公告2023年实现营收86.7亿元(调整后+0.4%yoy)，归母净利润10.7亿元(调整后+505%yoy，主因22年同期公允价值损益波动较大)，扣非净利润11.8亿元(调整后+60%yoy)，主因中药板块收入增长及减值计提减少，扣非净利与业绩预报(11.6-12.8亿元)相符。我们预计公司2024-26年归母净利11.8/13.1/14.6亿元(+10%/+11%/11%yoy)，考虑到公司为现代中药龙头之一、24年丹滴AMS美国申报及基药目录更新等催化，给予2024年PE估值22倍(Wind一致预期可比公司均值16x)，目标价17.30元，维持“增持”。

●2024-04-17 天士力：2023年年报点评：符合预期，经营质量稳步提升 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2024-2026年归母净利润13.84/15.51/17.36亿元，同比增长29.21%/12.06%/11.96%，EPS为0.93/1.04/1.16元，对应PE16.08x/14.35x/12.82x。考虑到公司具有较强的品牌力和研发实力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-23 新和成：年报点评：23年盈利承压，营养品景气回升 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为37/46/52亿元，对应EPS为1.20/1.49/1.68元，结合可比公司估值水平(Wind一致预期24年13xPE)，考虑公司蛋氨酸和维生素领域规模优势显著，给予公司24年16xPE，目标价19.2元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 迪安诊断：夯实产品能力，ICL实现17%稳健增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为145.77、164.37、186.53亿元，同比增速分别为8.7%、12.8%、13.5%，实现归母净利润为7.66、9.67、11.94亿元，同比分别增长149.2%、26.2%、23.5%，对应当前股价PE分别为12、9、8倍。

●2024-04-22 万孚生物：年报点评：高基数下1Q24内生收入仍增长稳健 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司应急检测产品销售收入贡献已明显下降，我们调整24-26年归母净利至6.50/8.49/10.82亿元。公司为国内POCT领域龙头，产品布局丰富且国内外推广持续发力，给予公司24年22xPE(可比公司Wind一致预期均值20x)，给予目标价30.32元，维持“买入”。

●2024-04-22 新产业：2023年营收同比增长29%，海外试剂收入高速放量 (国信证券 张佳博,张超)

●2023年仪器装机稳步推进，中大型机占比不断提升，装机结构持续优化。海外试剂实现快速增长，前期的大量仪器装机开始展现试剂消耗的带动效果。仪器平台进一步扩展至下一代发光及生化、布局凝血、分子、流水线，公司平台化优势将不断凸显。考虑国内宏观环境和公司装机情况，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿(2024-25年原为21.64/27.75亿)，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE25/20/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 我武生物：年报点评：黄花蒿滴剂快速放量，点刺产品逐步扩充品种 (国联证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.25/12.38/14.90亿元，同比增速分别为20.86%/20.72%/20.42%，归母净利润分别为3.99/4.81/5.78亿元，同比增速分别为28.57%/20.69%/20.09%，EPS分别为0.76/0.92/1.10元/股，3年CAGR为23.05%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头，参照可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，目标价26.66元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 派林生物：血制品头部企业，大股东陕煤赋能空间大 (华源证券 李强)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入23.3、29.2、33.7亿元，同比增长率分别为-3.2%、25.4%、15.2%，实现归母净利润分别为6.1、7.7、9.2亿元，同比增长率分别为3.2%、27.1%、19.6%。当前股价对应的PE分别为36、29、24倍。我们用天坛生物、博雅生物、华兰生物和卫光生物作为可比公司，公司估值水平与可比公司相当，但考虑公司实控人变为陕西省国资委(陕煤)，未来赋能空间较大，且目前处于业绩快速增长期，成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-22 济川药业：核心品类销售亮眼，盈利能力逐步提升 (开源证券 余汝意)

●从盈利能力来看，2023年毛利率为81.52%(-1.39pct)，净利率为29.28%(+5.14pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为41.5%(-4.22pct)；管理费用率为3.86%(-0.19pct)；研发费用率为4.81%(-1.34pct)；财务费用率为-2.67%(-1.71pct)。我们看好公司儿科等核心业务板块的发展以及BD产品引进带来的潜在增量，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.22/34.11/38.39亿元，EPS为3.28/3.70/4.16元，当前股价对应PE为13.4/11.9/10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：年报点评报告：业绩稳定增长，“提质增效重回报”推动企业高分红 (天风证券 杨松)

●考虑到2023年公司外延并购未落地，将2024-2026年公司营业收入下调为77.56/87.99/99.18亿元(2024-2025年前值为81.21、94.50亿元)，归母净利润为7.86/9.43/10.62亿元(2024-2025年前值为8.68、11.08亿元)，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：2023年业绩稳中有进，“一体两翼”蓄势再突破 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.08亿元、84.63亿元、95.52亿元，同比增速分别为12%、13%、13%，归母净利润为6.75亿元、7.82亿元、9亿元，同比分别增长14%、16%、15%，对应2024/4/19股价的PE分别为19倍、17倍、14倍。

●2024-04-22 亚辉龙：自产发光收入+50%，持续深化研发能力 (华安证券 谭国超)

●我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现21.71/27.36/33.76亿元，同比增长5.7%/26.0%/23.4%；归母净利润实现4.85/6.60/9.00亿元，同比增长36.5%/36.2%/36.4%；对应EPS为0.85/1.16/1.58元，对应PE倍数为25/18/13X。公司作为国内“自免+常规+多项特色”的稀缺化学发光IVD，报告期内非新冠收入高增长。维持“买入”评级。