国药股份(600511)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 国药股份：经营趋势稳中向好，看好25年业绩稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为518.12亿元、558.19亿元和601.03亿元，分别同比增长4.3%、7.7%和7.7%，归母净利润分别为22.09亿元、23.84亿元和25.81亿元，分别同比增长3.0%、7.9%和8.3%，折合EPS分别为2.93元/股、3.16元/股和3.42元/股，对应PE为11.1X、10.3X、9.5X，维持买入评级。

●2024-10-30 国药股份：Q3业绩较Q2环比改善，稳健增长可期 (华源证券 刘闯)

●参考今年Q1-3业绩情况，我们下调盈利预测，现在预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.1亿元、24.6亿元、27.4亿元(前值为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元)，增速分别为3.0%、11.4%、11.1%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2024-10-27 国药股份：Q3收入同比稳增，费用端持续优化 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为5.63%、7.26%、7.57%，净利润的增速分别为2.49%、8.37%、8.49%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为34.98元，相当于2024年12倍的动态市盈率。

●2024-10-25 国药股份：2024年三季报点评：Q3收入增长稳健，运营能力有所改善 (华福证券 陈铁林)

●我们选取医药商业板块中的国药一致、上海医药、九州通、柳药集团、重药控股作为可比公司，国药股份估值略高于可比公司平均水平，公司作为麻精类药物配送的龙头公司，业务壁垒高，能享受一定的估值溢价。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

●2024-10-23 国药股份：季报点评：母公司业绩稳健增长，投资收益下滑 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们认为3Q24对联营企业投资收益同比减少较多，导致利润增速慢于收入增速。我们认为短期业绩波动不改长期增长逻辑，公司基本面稳固、财务指标优秀，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-11-12 建发股份：撤销配股计划或利好估值修复，静待行业景气度转暖 (招商证券 王春环,Yun WEI,赵可,曹钧鹏)

●考虑到宏观经济有望转暖，以及地产行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价，且地产政策进一步优化或对高能级城市形成需求提振，公司长期有望保持竞争优势。我们预计公司2024-26年归母净利分别为31.4/40.9/48.4亿元，当期股价对应2024-26年P/E分别为9.2/7.1/6.0倍。此外综合考虑行业景气度、地产业务减值、美凯龙公允价值变动等影响，给予公司“增持”评级。

●2024-11-12 华致酒行：季报点评：Q3业绩阶段性承压，期待白酒消费回暖 (天风证券 张潇倩,唐家全,何富丽)

●预计24-26年公司收入分别为92.93/97.61/106.92亿元（前值为109.84/121.51/134.35亿元），归母净利润分别为1.78/2.19/2.54亿元（前值为2.55/3.07/3.56亿元），对应PE分别为45.9/37.2/32.1X。我们认为，政策催化下后续白酒需求有望复苏，公司经营有望受益需求复苏迎来拐点，维持“买入”评级。

●2024-11-08 百洋医药：业绩符合预期，制药并表提供新增长动能 (华福证券 王艳)

●随着公司持续拓展新品类，未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司并表百洋制药，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元，同比增长8%、16%、13%(前值为81/92/105亿元)；归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元，同比增长32%、30%、31%(前值为8.6、11.2、14.7亿元)，维持“买

●2024-11-07 国药一致：零售板块环比向好，看好25年经营改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为765.86亿元、825.14亿元和889.47亿元，分别同比增长1.5%、7.7%和7.8%，归母净利润分别为14.40亿元、15.52亿元和16.83亿元，分别同比增长-10.0%、7.8%和8.4%，折合EPS分别为2.59元/股、2.79元/股和3.02元/股，分别对应估值11.5X、10.7X和9.8X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 九州通：REITs项目加速落地，看好经营持续向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为1575.71亿元、1675.30亿元和1785.63亿元，分别同比增长4.9%、6.3%和6.6%，扣非归母净利润分别为20.74亿元、23.02亿元和25.56亿元，分别同比增长5.8%、11.0%和11.0%，折合EPS(扣非)分别为0.45元/股、0.50元/股和0.56元/股，分别对应估值11.7X、10.5X和9.4X。考虑到公司上年同期受流感等因素影响，部分产品基数较高，倘若剔除基数原因，公司扣非归母净利润24年有望实现双位数以上增长，维持“买入”评级。

●2024-11-07 建发股份：2024年三季报点评：供应链运营业务盈利环比改善，房地产及家居商场运营利润下滑 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年前三季度，由于终端需求仍然相对较为疲弱，公司供应链运营业务营收下滑，叠加房地产业务及家具商场运营业务利润下滑，公司业绩低于此前预期。考虑到当前终端需求仍有待修复，我们下调公司2024-2026年归母净利润，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.54、41.02、48.67亿元(前值分别为61.71、69.86、79.72亿元)。公司为国内大宗供应链管理行业龙头之一，通过国际化及数字化布局，公司供应链运营综合实力将得到进一步加强，维持“增持”评级。

●2024-11-06 中信金属：2024年三季报点评：投资收益大幅增加，Q3业绩同比增长 (民生证券 邱祖学,任恒)

●我们认为，受益于公司全球的优质资源投资，资源投资和贸易协同发展，公司营收和毛利率有望提升，2024-26年归母净利润预计依次为22.24/19.54/25.29亿元，对应11月05日收盘价，PE分别为19x、21x和16x，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-11-06 泰恩康：Q3业绩符合预期，CKBAII期全部受试者入组 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●预计2024-2026年公司收入分别为8.77/10.99/13.76亿元(前值为8.85/11.09/13.89亿元)，收入增速分别为15.3%/25.3%/25.2%，2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.63/3.67亿元(前值为2.07/2.84/3.89亿元)，增速分别为20.9%/35.7%/39.8%，2024-2026年EPS预计分别为0.46/0.62/0.86元，对应2024-2026年的PE分别为32/24/17x，公司在肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域优势显著，创新药CKBA临床试验顺利开展。维持“买入”评级。

●2024-11-06 北方国际：24Q3收入阶段承压、盈利能力提升明显 (国联证券 武慧东,吴红艳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为238/263/291亿元，分别同比11%/11%/11%；归母净利润分别为10/11/13亿元，分别同比+11%/11%/12%。EPS分别为1.01/1.12/1.25元。公司持续深耕“一带一路”沿线国家，海外项目落地受益一带一路推进。一体化项目运营稳健，有力支撑公司转型前景。在建孟加拉火电站/刚果(金)矿建项目群/蒙古国EPC项目群均有序推进，预计持续贡献增量。维持“买入”评级。

●2024-11-06 咸亨国际：仪器仪表专用渠道商，新领域拓展取得预期成效 (山西证券 刘斌,杨晶晶)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元，EPS为0.5/0.6/0.9元，按照11月6日收盘价13.37元，对应PE为27/22/15倍，首次覆盖给予“增持-A”的投资评级。