杭萧钢构(600477)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-23 杭萧钢构：年报点评报告：业绩有所承压，积极开拓海外市场优化订单结构 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●收入、利润有所承压，高比例现金分红提升投资回报公司24实现总营业收入79.47亿元，同比-26.55%；实现归母净利润1.69亿元，同比-42.46%，扣非净利润-0.05亿元，同比转亏，主要系公司毛利率同比下滑。24Q4实现营业收入19.68亿元，同比-37.15%，实现归母净利润-3634.61万元，同比转亏。24年全年现金分红为1.65亿，分红比例为97.74%，对应4月22日收盘价股息率2.67%。考虑到下游需求仍有压力，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.73、1.84、2.05亿元(25、26年前值预测为2.9、3.2亿元)，对应PE为35、33、30倍，调整为“增持”评级。

●2025-04-18 杭萧钢构：业绩符合预期，积极拓展海外业务 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●公司发布2024年年报。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73、1.82、1.98亿元，分别同比+2.47%/+5.03%/+8.89%，对应P/E分别为35.44/33.74/30.99x，维持“推荐”评级。

●2024-08-23 杭萧钢构：半年报点评：营收基本持平，高比例中期分红重视股东回报 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●24H1公司实现收入48.57亿，同比-0.66%，归母净利润1.60亿，同比-20.30%，扣非净利润1.41亿，同比-24.97%，其中Q2单季实现营收30.33亿，同比+4.08%，归母净利润为0.96亿，同比-29.95%，扣非净利润为0.81亿，同比-37.39%。Q2单季利润承压主要由于毛利率下滑以及三费费用率增加所致。24年上半年现金分红为0.83亿(含税)，分红比例为51.65%。考虑到地产下行压力较大，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为2.6、2.9、3.2亿(前值为3.3、3.7、4.2亿)，对应PE为19.85、17.85、15.94倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 杭萧钢构：钢结构订单高增长，积极探索新兴产业 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为119.98亿元、134.24亿元、151.52亿元，同比分别增长10.89%、11.88%、12.87%，归母净利润分别为3.29亿元、3.68亿元、4.20亿元，同比分别增长11.95%、11.93%、14.16%，EPS分别为0.14元/股、0.16元/股、0.18元/股，对应当前股价的PE分别为20.32倍、18.16倍、15.90倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-02 杭萧钢构：年报点评报告：营收&利润稳步增长，看好公司海外拓展前景 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●23年公司期间费用率11.33%，同比+0.34pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.17%、3.41%、5.18%、1.57%，同比分别-0.05、-0.32、+0.27、+0.45pct，财务费用率同比增长52%，主要系新建厂房转固贷款利息费用化及经营性融资增加所致。资产及信用减值损失为1.84亿元，同比增加0.59亿元，综合影响下公司净利率为2.98%，同比+0.07pct。23年CFO净额-5.61亿元，同比少流出2.74亿元，收付现比同比变动-13pct、-20.2pct。

◆同行业研报摘要◆行业:金属制品

●2026-04-21 鸿路钢构：2025年报点评：Q4扣非吨净利下滑，经营现金明显改善，26Q1订单向好 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●我们预计26-28年公司实现归母净利润8.34、9.74、11.26亿元，对应EPS分别为1.21、1.41、1.63元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-21 东睦股份：NV液冷、机器人关节模组、高端消费电子助力公司再创佳绩 (中信建投 王介超,覃静,郭衍哲,邵三才,汪明宇)

●公司三大业务稳步发展，预计2026-2028年公司实现营收75.7/84.6/99.8亿元，预计实现归母净利润8.3/11.4/13.9亿元，对应当前股价PE为24/18/14倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

●2026-04-20 鸿路钢构：年报点评报告：智能化转型卓有成效，部品部件专业能力领先 (天风证券 鲍荣富)

●2025年，公司主要业务钢结构业务营业收入为213.95亿元，同比+2.77%，虽然营收同比增幅较低，但公司2025年营收增速较2024年已实现转正。同时，随着“十五五”规划逐步落地，重大工程项目有望加快推进，交通、能源、水利及市政基础设施等领域投资或持续发力，有望带动钢结构及相关专业工程需求释放，因此，我们看好公司在未来抓住重大工程需求释放带来的业绩提升机遇。因此，我们调整公司2026-2028年归母净利润为9.33亿/10.9亿/12.4亿(前值2026-2027年为9.2亿/10.7亿)。

●2026-04-20 大金重工：出海范式革新：海风全产业链闭环布局，造船贡献新增长曲线 (天风证券 孙潇雅,杨志芳)

●公司重塑全球海工行业价值链，打开成长天花板，预计公司2025-2027年营收分别为91、134、192亿元；基于欧洲日韩海风需求向上持续性以及在海风服务和造船等新布局，上调公司26-28年归母净利至19.6、29.7、44.5亿元(原值为26-27年13.7、17.6亿元)，同比增加78%、51%、50%，对应当前估值29、19、13X PE，维持“买入”评级。

●2026-04-20 鸿路钢构：2025年年报点评：业绩因毛利率下降承压，产量扩张显著 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2025年业绩因钢价波动毛利率下降出现下滑，但产量扩张产能利用率提升显著，我们预计公司2026-2028年EPS为1.17/1.35/1.48元(原预测2026-2027年EPS为1.25/1.39元)，维持买入评级和目标价26.01元不变。

●2026-04-20 昇兴股份：三片罐销量靓丽，两片罐盈利改善 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.5、5.5、6.4亿元，对应PE估值分别为13.8X、11.2X、9.6X。公司发布2026年一季报。2026Q1实现收入18.93亿元(+16.7%)，归母净利润1.52亿元(+63.1%)，扣非归母净利润1.48亿元(+78.6%)。

●2026-04-20 精工钢构：年报点评：分红承诺保障高股息 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到国内市场毛利率承压，我们下调公司未来综合毛利率，调整公司26-28年归母净利润至7.02/8.02/8.77亿元（较前值分别调整-8.01%/-8.67%/-）。可比公司26年Wind一致预期PE均值为16倍，考虑到公司海外经营表现出色，同时经营质量持续优化，分红股息率具备吸引力，给予公司26年17倍PE，上调目标价至6.00元（前值5.75元，对应26年15xPE，可比均值14x），主因可比公司估值提升，维持“买入”评级。

●2026-04-20 精工钢构：盈利能力改善，海外业务拓展成效显著 (财通证券 王涛)

●当前公司海外业务发展势头强劲；另外，公司自主研发的比姆泰客MOM制造运营系统正式上线，有望推动制造管理向“数据驱动”转型，实现降本提效。同时，公司建成行业首条智能切割分拣线，核心设备出口韩国，新兴业务持续赋能有望打造第二成长曲线。我们预计26-28年归母净利润为7.4、8.4、9.6亿元，对应PE为10、9、8倍，维持“增持”评级。

●2026-04-20 博迁新材：2025年年报点评：AI拉动高端镍粉快速增长，光伏铜基粉体迎来放量机遇 (国联民生证券 邱祖学,李挺)

●公司依托核心技术优势构建了坚实护城河，竞争格局优异，成长空间可期，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.71/10.93/15.52亿元，对应2026年4月17日收盘价的PE为52/27/19倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 哈尔斯：汇兑影响Q1盈利，看好泰国产能释放弹性 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司内外销双发力，外销看点在于泰国基地的持续放量，内销多元化IP布局持续赋能渠道，持续提升产品溢价与市场动销能力。我们预计2026-2028年公司归母净利润为2.05/3.78/4.90亿元，同比+192.0%/+84.3%/+29.6%，对应2026年4月17日收盘价的PE分别为21.5/11.7/9.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。