杭萧钢构(600477)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-23 杭萧钢构：半年报点评：营收基本持平，高比例中期分红重视股东回报 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●24H1公司实现收入48.57亿，同比-0.66%，归母净利润1.60亿，同比-20.30%，扣非净利润1.41亿，同比-24.97%，其中Q2单季实现营收30.33亿，同比+4.08%，归母净利润为0.96亿，同比-29.95%，扣非净利润为0.81亿，同比-37.39%。Q2单季利润承压主要由于毛利率下滑以及三费费用率增加所致。24年上半年现金分红为0.83亿(含税)，分红比例为51.65%。考虑到地产下行压力较大，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为2.6、2.9、3.2亿(前值为3.3、3.7、4.2亿)，对应PE为19.85、17.85、15.94倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 杭萧钢构：钢结构订单高增长，积极探索新兴产业 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为119.98亿元、134.24亿元、151.52亿元，同比分别增长10.89%、11.88%、12.87%，归母净利润分别为3.29亿元、3.68亿元、4.20亿元，同比分别增长11.95%、11.93%、14.16%，EPS分别为0.14元/股、0.16元/股、0.18元/股，对应当前股价的PE分别为20.32倍、18.16倍、15.90倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-02 杭萧钢构：年报点评报告：营收&利润稳步增长，看好公司海外拓展前景 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●23年公司期间费用率11.33%，同比+0.34pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.17%、3.41%、5.18%、1.57%，同比分别-0.05、-0.32、+0.27、+0.45pct，财务费用率同比增长52%，主要系新建厂房转固贷款利息费用化及经营性融资增加所致。资产及信用减值损失为1.84亿元，同比增加0.59亿元，综合影响下公司净利率为2.98%，同比+0.07pct。23年CFO净额-5.61亿元，同比少流出2.74亿元，收付现比同比变动-13pct、-20.2pct。

●2023-11-11 杭萧钢构：2023年三季报点评：钢结构订单高增长，毛利率同比改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●杭萧钢构在钢结构工程领域具有较强的竞争优势，2023年前三季度钢结构订单增长较快；同时公司积极开拓海外业务，或将为公司贡献新的收入利润增长点。考虑到2023年前三季度收入利润增速，我们调整公司2023-2024年归母净利润预测至3.1亿元(下调50%)、3.7亿元(下调48%)，新增2025年归母净利润预测4.5亿元。现价对应2023年动态市盈率27x，维持“增持”评级。

●2023-08-26 杭萧钢构：半年报点评：Q2扣非业绩大增118%，钢构主业订单高增长 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●23年7月公司作为联合体牵头人中标高铁新城Ⅳ项目包EPC总承包，项目总投资19.82亿元，公司持续深耕钢结构传统主业优势，稳定布局扩产能，打造数智化的服务能力，创新构筑绿色建筑“产业聚能平台”，以服务传统钢结构业务的合作商为纽带。我们预计23-25年归母净利润为4.3/5.2/6.3亿元，对应估值20/17/14倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:金属制品

●2024-10-31 坚朗五金：季报点评：境外业务步入上行通道，应收管控力度加大 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●坚朗五金系国内最大的建筑配套件集成供应商之一，未来计划国内外市场同步发力，其中国内更着重于新场景(学校、医院、酒店、厂房等非房类项目)、新产品的开发，公司整体抗风险能力及成长性有望持续提升。考虑当前市场环境偏低迷，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.7亿、1.7亿、2.6亿，维持“买入”评级。

●2024-10-30 鸿路钢构：季报点评：Q3业绩承压，钢结构量价有望边际回暖 (国盛证券 何亚轩,廖文强)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为8.6/9.7/10.7亿元，YoY-27%/+12%/+11%，当前股价对应PE为11.6/10.3/9.3倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 嘉益股份：2024Q3业绩高增长，境外客户订单持续放量 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●保温杯需求持续旺盛，且公司优质客户助力发展。公司产品结构丰富多元、产能扩产提供支撑，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2024-2026年营收分别为27.44/32.61/37.37亿元，分别同比增长54.5%/18.8%/14.6%；归母净利润分别为7.50/8.99/10.37亿元，分别同比增长58.9%/19.9%/15.3%。截至2024年10月29日总股本及收盘市值对应EPS分别为7.22/8.65/9.98元，对应PE分别为17.43/14.54/12.61倍。维持“买入”评级。

●2024-10-30 中集集团：归母净利高增，核心业务持续向上 (华泰证券 倪正洋,邵玉豪)

●可比公司25年Wind一致预期PE均值16倍，公司作为行业龙头，受益于集装箱运输行业周期恢复及海工行业景气度复苏，享有一定估值溢价，给予公司25年17倍PE，维持目标价11.22元；参考23年至今H/A股PE比率均值72%，港元汇率取0.92，对应H股25年PE12x及H股目标价8.61(前值9.28)港元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 鸿路钢构：季报点评：Q3需求改善，研发支出影响减弱 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●考虑到今年以来需求承压，行业竞争加剧，毛利率有所降低，我们调整公司24-26年归母净利润预测为8.7/9.6/10.7亿元(前值9.8/10.6/11.7亿元)，可比公司25年wind一致预期均值13xPE，认可给予公司25年13xPE，目标价18.02元(前值14.26元)，维持“买入”评级。

●2024-10-30 坚朗五金：季报点评：收入结算略延迟，毛利率保持平稳 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到近年公司安装类业务占比提升，短周期结算仍承压，下调2024-2026年收入为70/77/85亿元，归母净利1.7/2.4/2.9亿元，对应EPS为0.47/0.68/0.81元(前值0.90/1.04/1.16元)。可比公司25年Wind一致预期PS均值为2.5倍，考虑公司同地产销售敏感度较高，一揽子增量政策支持下后市收入有望企稳，但短期费用表现刚性，收入盈利修复仍需时间，给予公司25年2倍PS，对应目标价43.37元(前值29.51元)。

●2024-10-30 坚朗五金：季报点评：毛利率保持平稳，定增事宜落地 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业需求及公司盈利恢复弱于预期，下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.2亿元、3.0亿元、3.8亿元，原先预测为2.6亿元、3.9亿元、4.9亿元，当前股价对应PE分别为85.6倍、35.2倍、27.4倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司渠道、产品优势较强，未来仍具成长性，且当前股价较此前高点调整较多，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 鸿路钢构：季报点评：Q3毛利率下滑拖累业绩，看好钢价回暖公司吨净利修复 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●9月份货币政策加大调控力度，财政刺激有望加速落实，我们认为货币端叠加政策端刺激对于基建投资增速或有积极效果，叠加三季度专项债发行进入高速发行期，带动基建投资实物量加速转化，我们看好钢结构龙头顺周期反转逻辑，预计全年产量约450万吨左右。考虑到下游需求下滑以及地产承压，我们下调公司盈利预测，预计24-26年归母净利润为8.8、10.2、11.8亿，对应PE为11.3、9.8、8.4倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 科达利：2024年三季报点评：盈利持续强劲，24Q3业绩略超预期 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司24-26年实现归母净利润14.09/17.66/21.34亿元，同比+17.3%/+25.3%/+20.8%，对应EPS为5.20/6.52/7.88元，给予“买入”评级。

●2024-10-30 科达利：2024年三季报点评：Q3业绩保持快速增长，盈利韧性足 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计2024-2026年EPS分别为5.32元、6.19元7.11元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍，业绩有望保持稳健增长趋势维持买入评级。