瑞贝卡(600439)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-24 瑞贝卡：Q3拐点明确，经营性净利润大幅增长 (中泰证券 王雨丝)

●公司内销业务调整到位，叠加行业需求提速，2019年有望迎来收入业绩双拐点，同时电商助力外销保持平稳且边际改善。考虑到Q3因美元借款造成汇兑收益少于预期，调整2019/20/21年净利润至为2.64/3.37/4.07亿元，分别同增12.7%/27.5%/20.8%，对应eps分别为0.23/0.30/0.36元，现价对应pe分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。

●2019-08-28 瑞贝卡：业绩符合预期，下半年有望环比改善 (中泰证券 王雨丝)

●公司内销业务调整到位，叠加行业需求提速，2019年有望迎来收入业绩双拐点，同时电商助力外销保持平稳且边际改善。预计2019/20/21年净利润分别为2.70/3.51/4.23亿元，分别同增15.51%/29.61%/20.60%，对应eps分别为0.24/0.31/0.37元，现价对应pe分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。

●2019-08-15 瑞贝卡：行业公司双拐点，假发龙头蓄势待发 (中泰证券 王雨丝)

●公司内销业务调整到位，叠加行业需求提速，2019年有望迎来收入业绩双拐点，同时电商助力外销保持平稳且边际改善。预计2019/20/21年净利润分别为2.76/3.57/4.49亿元，分别同增17.77%/29.44%/25.84%，对应eps分别为0.25/0.32/0.40元，现价对应pe分别为13/10/8倍。考虑内销蓝海潜力及公司的高成长性，给予该业务pe30倍，外销维持原pe15倍，则2020年整体目标市值70亿元(当前35.7亿)，增长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2018-08-07 瑞贝卡：产业、市场布局完整，龙头苏醒正当时 (东北证券 唐凯)

●全球发饰品市场规模2015年已达到42.34亿美元，2018年至2020年预计复合增速为16.98%，行业增长潜力大。预计18-20年公司EPS分别为0.26、0.35、0.44元，对应PE分别为12X、9X、7X，给予“买入”评级。

●2018-07-02 瑞贝卡：各市场齐发力，龙头发制品公司再起航 (东北证券 唐凯)

●切入美国高端市场，布局跨境电商，有望迎来高速增长期。预计18-20年公司EPS分别为0.23、0.28、0.35元，对应PE分别为17X、13X、11X，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-01-22 比音勒芬：奢侈品市场有望持续增长，渠道拓展及并购国际品牌，公司业绩有望稳健增长 (华通证券国际)

●预计公司2023-2025年营业收入分别为35.73、42.84、51.37亿元，YOY分别为23.87%、19.90%、19.91%；EPS分别为1.63、1.98、2.39元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为37.49元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2024-01-21 酷特智能：C2M龙头，下游不断拓展，数据驱动成长 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为7.65/10.55/14.24亿元，归母净利润分别为1.23/1.70/2.28亿元，对应EPS分别为0.51/0.71/0.95元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年动态PE35-40倍，6个月合理价值区间为24.85-28.40元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-01-19 太平鸟：改革成效释放，盈利能力改善 (华泰证券 罗艺鑫,詹妮)

●我们将23/24/25E基本EPS下调10/5/4%至0.88/1.27/1.59元，目标价小幅下调4%至21.3元，基于12个月动态EPS1.28元及16.6x目标PE(过去三年12个月动态PE均值+0.5标准差，以反映各项经营指标逐步恢复健康)。“买入”。

●2024-01-18 比音勒芬：高端运动服饰细分龙头，业绩增长持续领跑 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●我们认为公司通过持续深耕运动时尚领域，打造了精准的产品定位并持续进行多元化的品宣投入，带动渠道拓展及业绩高质量增长，未来成长空间仍然充分。我们预计公司23/24/25年有望实现归母净利润9.7/12.3/15.5亿，对应增速+33.3%/+27.2%/+25.6%，对应PE19X/15X/12X。上市以来，公司持续兑现高质量业绩，收购背景下中长期成长空间有望进一步打开，有望迎来戴维斯双击，维持“买入”评级。

●2024-01-17 比音勒芬：产品再度升级，业绩快速释放，估值具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，我们预计2023-2025年归母净利润为9.50/12.07/14.79亿元，当前价对应2024年PE为15倍，中长期业绩有望快速增长、估值具备提升空间，维持“买入”评级。

●2024-01-16 华利集团：运动鞋履代工龙头，产能扩张与产品结构优化带来新增量 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●预计公司2023-2025年分别实现营业收入203.69、236.73与271.19亿元，分别同比-1.0%、+16.2%、+14.6%；归母净利润为31.34、37.29与42.93亿元，分别同比-2.9%、+19.0%、+15.1%。1月15日收盘价对应PE为20/17/14倍，维持“推荐”评级。

●2024-01-16 锦泓集团：费用优化成效显现，TW斩获“抖音大奖“并入选“天猫先锋案例” (天风证券 孙海洋)

●公司旗下TW不断强化产品定位与风格，营销紧跟市场需求变化；VGRASS持续迭代升级产品面料与细节设计；线下加速渠道转型，探索新零售模型，同时线上业务的竞争力持续提升。我们预计23-25年公司归母净利分别为2.9/3.7/4.2亿元，EPS分别为0.8/1.1/1.2元/股，对应PE分别为14/11/10x。

●2024-01-16 锦泓集团：Q4盈利弹性进一步释放，看好店效持续增长 (中银证券 郝帅,杨雨钦)

●当前股本下，公司精细化运营带动盈利水平提升，我们上调公司2023-2025年EPS至0.83/1.07/1.34元/股，对应PE14/11/9倍。维持买入评级。

●2024-01-16 森马服饰：能力沉淀，再启新程 (东海证券 谢建斌)

●公司作为休闲服饰和童装的双龙头，品牌、渠道壁垒和柔供能力突出。巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店+家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。预计2023/2024年公司归母净利润分别为11.1/15.5亿元，同比增速为74.67%/39.16%，对应EPS为0.41/0.57元/股，对应P/E为14/10倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-13 锦泓集团：超预期业绩持续验证品牌向上逻辑 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。我们预计23/24/25年公司收入44.1/49.4/55.3亿元，同比+13%/+12%/+12%，归母净利2.9/3.6/4.5亿元，同比+301%/+26%/+26%，对应PE12/10/8X，具备长足潜力，维持“买入”评级。