片仔癀(600436)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-20 片仔癀：业绩短期承压，期待毛利率改善 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年EPS分别为4.04/4.40/4.82元。公司核心产品片仔癀系列具备稀缺属性，维持“增持”评级。

●2025-11-03 片仔癀：Q3业绩持续承压，多元赛道拓新局 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为99.85亿元、102.30亿元和105.08亿元，归母净利润分别为25.04亿元、26.02亿元和27.24亿元，分别同比增长-15.9%、3.9%和4.7%，折合EPS分别为4.15元/股、4.31元/股和4.51元/股，对应P/E分别为42.9x、41.3x和39.5x，维持“买入”评级。

●2025-10-23 片仔癀：业绩短期承压，静待成本端改善 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.7%、10.5%、7.3%，归母净利润的增速分别为-19.6%、6.7%、12.2%；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为190.55元，相当于2026年45倍的动态市盈率。

●2025-10-20 片仔癀：2025年三季报点评：收入短期承压，焦虑症药Ⅲ期入组储备潜力 (西南证券 杜向阳)

●2025年前三季度实现营业总收入74.4亿元，同比-11.9%；归母净利润21.3亿元，同比-20.7%；扣非归母净利润18.9亿元，同比-30.4%。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3分别实现营业总收入31.4/22.4/20.6亿元，分别同比-0.9%/-9.8%/-26.3%，归母净利润分别10/4.4/6.9亿元，分别同比+2.6%/-40.8%/-28.8%；扣非归母净利润10.1/4.5/4.4亿元，分别同比+1.7%/-41.3%/-54.6%。考虑到片仔癀产品的竞争格局较好，以及未来成本下行预期，预计2025-2027年公司归母净利润为31.2亿元、32.8亿元、37.5亿元。

●2025-10-20 片仔癀：2025年三季报点评：业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好 (浙商证券 吴天昊,丁健行)

●考虑到2025年9月片仔癀体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，我们预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。我们测算公司2025-2027年归母净利润为25.29/26.79/28.81亿元，同比-15.04%/+5.93%/+7.53%，对应PE为46.83x/44.21x/41.12x。考虑到公司具备强品牌力与独家品种的高壁垒，受集采影响小，毛利率有望修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-12 泽璟制药：与艾伯维达成战略合作，ZG006走向全球未来可期 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-11 海思科：核心在研管线选择NewCo出海，突显产品自信 (东北证券 叶菁,方心宇)

●公司重点布局镇痛/麻醉、自免、代谢和肿瘤等多领域，产品矩阵持续丰富，创新药多管线布局+国内外同步开拓，长期保持稳健增长可期。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为4.12/6.34/9.12亿元，EPS分别为0.37/0.57/0.81元，当前市值对应PE分别为153/99/69倍，维持“买入”评级。

●2026-01-10 生物股份：非瘟疫苗有望破局，重塑领先优势与成长动力 (浙商证券 钟凯锋,张心怡)

●我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为16.04、20.35、25.21亿元，同比增速分别为27.74%、26.91%、23.85%，归母净利润分别为3.04、3.98、4.91亿元，同比增速分别为178.44%、31.04%、23.55%，对应PE分别为64/49/39倍，维持“买入”评级。

●2026-01-09 贝达药业：海外即将读出重磅数据，国内进入新品种放量周期 (国投证券 李奔,冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为35.48亿元、44.59亿元、54.81亿元，净利润分别为4.09亿元、7.04亿元、8.96亿元。考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，保守给予公司2026年PE43倍估值水平，对应12个月目标价为71.95元/股，维持买入-A级投资评级。

●2026-01-08 生物股份：非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●公司为我国动保龙头，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗，常规疫苗新品多点开花持续成长，非瘟疫苗打开成长新空间。公司非瘟疫苗上市确定性逐步增强，我们维持公司2025年盈利预测不变，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11(原2026-2027年预测分别为3.52/5.08)亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元，当前股价对应PE分别为98.5/25.9/15.3。公司非瘟疫苗全球首发在即，成长动能强劲，维持“买入”评级。

●2026-01-08 亿帆医药：多元化方式补充创新药管线，核心品种延续快速增长势头 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025年至2027年公司营业收入分别为54.15亿元、61.33亿元和69.50亿元，同比增速分别为5.0%、13.3%和13.3%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.21亿元、7.65亿元和10.14亿元，同比增速分别为35.0%、47.0%和32.5%，以1月7日收盘价计算，对应PE分别为29.8倍、20.3倍和15.3倍，维持“增持”评级。

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2026-01-06 亿帆医药：战略引进肿瘤创新药，后期管线得到有力补充 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为61.01、71.37和82.84亿元，归母净利润为6.06、8.19和10.61亿元。维持“买入”评级。

●2026-01-05 新和成：面向新兴需求的化学品标杆企业 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们预计公司25-27年归母净利67/74/81亿元(上调3%/2%/1%)，同比增15%/9%/10%，考虑蛋氨酸/香精香料竞争优势和新业务成长性，给予26年16xPE(可比公司Wind一致预期均值16xPE，前次基于25年12xPE vs可比公司15xPE)，目标价38.24元(上调49%)，上调至“买入”评级。