青松建化(600425)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-30 青松建化：中吉乌铁路项目正式启动，未来南疆水泥需求有望受益 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●青松建化是新疆水泥区域龙头，24年前11月，新疆水泥产量4498万吨，同比-4.5%，区域水泥需求下滑或将导致公司24年收入利润不及预期。我们下调对公司2024年归母净利润预测至4.1亿元（下调31%）。考虑到24年公司主营水泥及化工产品价格或同比下滑，对公司盈利能力造成冲击，且价格修复时间尚不明确，出于谨慎考虑，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别至5.7亿元（下调22%）、7.0亿元（下调21%），将投资评级下调至“增持”评级。现价对应公司2024年动态市盈率约16x。

●2024-09-01 青松建化：半年报点评：价格下滑拖累业绩，Q2盈利环比改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●我们认为新疆地区基建项目具备较好需求支撑，未来西部大开发等重点战略项目有望提供增量，同时供给端格局较优，区位优势有望支撑公司水泥业务维持较好盈利水平。考虑到公司上半年业绩下滑，下调公司24-26年归母净利润为4.2/5.7/6.4亿元(前值6.2/7.5/8.1亿元)，参考可比公司，给予公司24年15倍PE，对应目标价3.92元，维持“买入”评级。

●2024-05-05 青松建化：2023年年报及2024年一季报点评：水泥市占率提升，静待区域经济拉动需求 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●考虑到公司化工业务盈利能力显著下降，我们调整对公司2024-2025年归母净利润预测至6.0亿元(下调17%)、7.3亿元(下调20%)，新增2026年归母净利润预测8.9亿元。新疆地区内生经济动能充足，基建高景气度有望拉动当地水泥需求，公司作为新疆水泥龙头将持续受益。现价对应公司2024年动态市盈率10x，维持“买入”评级。

●2024-03-26 青松建化：年报点评报告：水泥区位优势显著，化工业务仍有拖累 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到水泥行业整体需求承压及公司化工板块亏损较多，下调24-25年归母净利润预测至6.17/7.53亿元(前值7.66/9.09亿元)，预计26年归母净利润为8.14亿元，参考可比公司，给予公司24年13倍PE，目标价5.00元，维持“买入”评级。

●2023-12-24 青松建化：实控人拟变更，公司有望受益于兵团国企改革-青松建化股权拟变更公告点评 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●本次股权变更完成后，青松建化实控人将由兵团一师国资委变更为兵团国资委，公司未来经营决策及制度改革或将享有更高的自由度。作为兵团水泥资产及化工资产的主要上市平台，青松建化或将在兵团国资国企改革过程中扮演重要角色，亦或将受益于兵团旗下资产整合带来的红利。新疆地区内生经济动能充足，新疆自贸区相关政策落地将有望带动新疆当地投资需求，看好公司未来业务发展。维持对公司2023-2025年归母净利润预测5.6、7.3、9.2亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-12-31 方大炭素：节能降碳政策推动电炉钢发展，期待公司业绩回暖 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●基于当前石墨电极行业现状，我们预计公司2024-2026年归母净利润依次为3.31/4.46/5.68亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为61/45/35倍。节能降碳政策有望推动电炉钢发展加速，石墨电极需求向好，公司作为石墨电极龙头，新增产能逐步投放，未来将受益于行业回暖，维持公司“推荐”评级。

●2024-12-30 中国巨石：产能完善布局、优化存量，提升分红强化股东回报 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●公司市净率估值仍处历史低位，主要股东增持彰显发展信心，积极提升分红以及盈利改善预期有望推动估值修复，基于公司风电、热塑短切产品提价落地，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.2/29.9/39.8亿元(前值为22.2/27.9/36.2亿元)，对应市盈率21/15/12倍，维持“买入”评级。

●2024-12-30 中材科技：LowDk电子布关注度升温，公司在该领域布局已久 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

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●2024-12-29 宁波韵升：拨云见日，卡位人形机器人 (浙商证券 沈皓俊)

●我们预计2024/2025/2026年公司将分别实现归母净利润0.97、2.77、4.13亿元，增幅分别为143%、184%、49%；分别对应EPS为0.09、0.25、0.38元，分别对应PE约为84.5、29.7、20.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-26 三祥新材：签订重要销售合同，核级锆放量在即 (东北证券 张煜暄)

●公司已于南京佑天签订重要销售合同，核级锆放量在即，有望成为后续公司重要的业绩增长点。我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年公司营收为11.56/16.68/19.33亿元，归母净利润为1.05/2.00/2.71亿元，维持“增持”评级。

●2024-12-18 华新水泥：全资收购巴西骨料资产，正式进军南美市场-收购巴西骨料资产公告点评 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●2024年，受地产需求下滑及基建需求增速放缓影响，水泥行业需求及价格出现较大幅度下滑，结合24年前三季度经营数据，我们下调公司24-26年归母净利润预测分别至20.1/28.9/33.2亿元，下调幅度为-29%/-10%/-11%，对应24年PE估值约13x。考虑到24Q4国内南方各区域水泥价格普遍上调，我们仍看好水泥企业盈利水平底部反转，对公司维持“买入”评级。

●2024-12-18 联瑞新材：高阶品Low??球铝保持较高增速，预计Q4业绩平稳，乘HBM封装材料之风迎未来成长 (长城证券 唐泓翼)

●据Yole预测，2029年全球先进封装市场规模将达到695亿美元，2023~2029年CAGR高达10.7%。公司作为国内领先的功能性粉体材料供应商，有望优先受益，预计2024~2026年归母净利润分别2.53/3.31/4.17亿元，对应24/25/26年PE为30.3/23.2/18.4倍，维持“增持”评级。

●2024-12-17 华新水泥：首次落子南美，骨料加速海外布局 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

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●2024-12-12 平安电工：全球云母绝缘材料行业龙头，新能源业务凸显经济效益 (海通证券 刘威)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.02、2.51、3.12亿元，对应EPS分别为1.09、1.35、1.68元/股。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年25-27倍PE估值，对应合理价值区间为27.25-29.43元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-12-12 平安电工：首次覆盖：全球云母绝缘材料行业龙头，新能源业务凸显经济效益 (海通证券(香港) Wei Liu,孙小涵)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.02、2.51、3.12亿元，对应EPS分别为1.09、1.35、1.68元/股。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年27倍PE估值，对应目标价29.43元，首次覆盖给予“优于大市”评级。