青松建化(600425)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-18 青松建化：水泥业务量价承压，化工板块盈利有待改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●青松建化是新疆区域水泥行业龙头，25H1公司两大主业盈利情况均承压，收入利润同比均出现较大幅度下滑。考虑到公司25H1盈利情况不乐观，以及区域需求未见好转趋势，公司化工业务盈利状态尚未改善，我们下调对公司2025-2026年归母净利润预测至3.5亿元(下调39%)、3.8亿元(下调46%)，新增2027年归母净利润预测4.2亿元。维持“增持”评级。

●2025-03-15 青松建化：年报点评报告：水泥量价基本持平，化工板块仍有拖累，静待下半年中吉乌铁路启动放量 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●24年12月27日中吉乌铁路项目启动仪式已在吉尔吉斯斯坦举行，三方商定中方负责中国境内段建设，乌方负责乌兹别克斯坦境内段升级改造，项目计划于2025年7月正式开工建设，工期6年。未来中吉乌铁路有望提供增量，我们测算年均带动需求弹性约6-8个点，同时新疆供给端格局较优，区位优势有望支撑公司水泥业务维持较好盈利水平。24年公司分红1.6亿元，分红率达45%，仍维持较高水平。考虑到水泥行业整体需求承压及公司化工板块亏损较多，下调25-26年归母净利润预测至4.3/5.9亿元(前值5.7/6.4亿元)，预计27年归母净利润为8.0亿元，参考可比公司，给予公司25年18倍PE，目标价4.83元，维持“买入”评级。

●2024-12-30 青松建化：中吉乌铁路项目正式启动，未来南疆水泥需求有望受益 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●青松建化是新疆水泥区域龙头，24年前11月，新疆水泥产量4498万吨，同比-4.5%，区域水泥需求下滑或将导致公司24年收入利润不及预期。我们下调对公司2024年归母净利润预测至4.1亿元（下调31%）。考虑到24年公司主营水泥及化工产品价格或同比下滑，对公司盈利能力造成冲击，且价格修复时间尚不明确，出于谨慎考虑，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别至5.7亿元（下调22%）、7.0亿元（下调21%），将投资评级下调至“增持”评级。现价对应公司2024年动态市盈率约16x。

●2024-09-01 青松建化：半年报点评：价格下滑拖累业绩，Q2盈利环比改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●我们认为新疆地区基建项目具备较好需求支撑，未来西部大开发等重点战略项目有望提供增量，同时供给端格局较优，区位优势有望支撑公司水泥业务维持较好盈利水平。考虑到公司上半年业绩下滑，下调公司24-26年归母净利润为4.2/5.7/6.4亿元(前值6.2/7.5/8.1亿元)，参考可比公司，给予公司24年15倍PE，对应目标价3.92元，维持“买入”评级。

●2024-05-05 青松建化：2023年年报及2024年一季报点评：水泥市占率提升，静待区域经济拉动需求 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●考虑到公司化工业务盈利能力显著下降，我们调整对公司2024-2025年归母净利润预测至6.0亿元(下调17%)、7.3亿元(下调20%)，新增2026年归母净利润预测8.9亿元。新疆地区内生经济动能充足，基建高景气度有望拉动当地水泥需求，公司作为新疆水泥龙头将持续受益。现价对应公司2024年动态市盈率10x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-04-19 东方雨虹：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，看好砂粉及海外业务发展 (浙商证券 毕春晖,王龙)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为312.60、343.55、369.07亿元，同比增速分别为13.35%、9.90%、7.43%；归母净利润分别为16.98、25.31、30.68亿元，同比增速分别为1399.43%、49.02%、21.21%，当前市值对应PE估值分别为22.91、15.37、12.68倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 东方雨虹：2025年报暨2026年一季报点评：行业出清，经营见底回升 (东吴证券 黄诗涛)

●在行业加快出清的过程中，公司积极调整产品和渠道结构，优化经营质量，展现出见底回升态势。展望未来，公司的非防水业务和海外市场有望打开成长空间，行业出清之后产品价格持续回暖。我们略微上调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为21.65/25.64/27.45亿元(2026-2027年此前预测为20.06/23.56亿元)，对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 福耀玻璃：2025年报点评：盈利维持强劲，业绩稳健增长 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,毛yan玄)

●根据最新经营情况，调整26-27年公司归母净利润为103.3亿元、117.2亿元(前值为114.7亿元、133.7亿元)，新增2028年盈利预测值137亿元，26-28年同比增速分别11%、14%、17%，对应当前PE15X、13X、11X，福耀作为全球汽玻龙头，格局已出清带来盈利韧性且电动智能产品升级引领同行份额继续提升，龙头虹吸效应突出，同时持续保持较高分红比例(2025年分红比例58.85%)，维持“买入”评级。

●2026-04-18 东方雨虹：年报点评报告：Q1业绩超预期，海外业务加速发展 (国盛证券 沈猛,张润)

●基于防水行业格局优化与企业协同复价的趋势，分析师维持“买入”评级，并预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.5亿元、18.3亿元和25.1亿元，对应PE估值为29、21和16倍。同时提醒投资者关注需求下滑、信用减值及原材料价格大幅上涨等潜在风险。

●2026-04-18 宏和科技：2026年一季报点评：26Q1特种布预计量价齐升，盈利能力大幅提升 (国联民生证券 武慧东)

●公司具备全球领先的电子布技术/制造能力，是稀缺的AI端侧(手机等消费电子)、AI云侧(AI服务器)的核心上游材料供应商(对应产品分别为low CTE等特种布)，预计需求高景气有持续性。近期公司与黄石经开区管委会·铁山区人民政府签署《项目投资协议书》，拟投资约80亿元推进公司新电子布产能建设，扩产抢抓产业机遇，看好公司竞争优势持续强化。维持盈利预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+85%/63%/25%至22/35/44亿元；归母净利分别yoy+208%/91%/30%至6.2/11.9/15.5亿元。当前股价对应公司2026-2028年PE分别为153x/80x/62x，维持“推荐”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：年报点评：收入逆势增长，毛利率同比改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持公司盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为14.9亿元、20.1亿元，新增2028年预测为29.0亿元，当前市值对应PE分别为26.6倍、19.7倍、13.7倍。其中，2026年盈利预测相比2025年业绩增幅较大，主要基于：1)2025年全年计提资产减值与信用减值4.1亿元、11.6亿元，26Q1计提0.3亿元、1.9亿元，考虑近几年减值较为充分，2026年全年减值计提有望明显减少、增厚全年业绩；2)2026Q1公司收入、毛利率明显改善，展现公司经营韧性强，且近期积极推进提价改善利润率，预计全年收入增长8%、毛利率小幅提升，进一步增厚全年业绩。投资建议方面，考虑下游地产开工持续筑底、防水行业格局明显出清，且近期积极落实产品提价，行业压力最大时刻或已过去；公司层面，东方雨虹积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量将逐步提升，维持“推荐”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：25年报及26年一季报点评：26Q1盈利强劲体现提价弹性，期待新增长曲线发力 (西部证券 张欣劼)

●公司作为防水行业绝对龙头，短期受益于行业盈利修复、经营质量改善，中长期受益于扩品类提供新增长潜力、出海战略进入加速兑现期打开需求天花板。我们预测公司26-28年实现归母净利润17.26/22.75/29.04亿元，对应EPS0.72/0.95/1.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：年报点评：1Q26经营性净利率显著改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到公司负债率维持健康水平(51%)，在手现金充裕，减值为非当期经营事项，而公司当期经营有望持续改善，26年加回信用减值假设(10亿元)后，测算经营性EPS为1.06元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为27x，考虑到公司当前收入规模较大，内生弹性偏弱，给予公司26年23倍PE估值，目标价为24.5元(前值25.87元，对应25倍26年PE)。

●2026-04-17 东方雨虹：26Q1收入业绩高增，经营拐点或已出现 (财通证券 王涛,朱健)

●2025年公司营收275.79亿元同降1.70%；归母净利润1.13亿元同增4.71%，扣非后归母净利润2.36亿元同增90.74%，经营活动现金流净额35.54亿元同增2.80%。1Q2026公司营收71.90亿元同增20.74%；归母净利润4.02亿元同增108.89%，扣非后归母净利润3.62亿元同增110.73%。我们预测公司2026-2028年归母净利润为18.95/25.08/30.42亿元，同比增速1573%/32%/21%，最新收盘价对应3年PE分别21x/16x/13x，维持“增持”评级。

●2026-04-17 中国巨石：2026年一季度业绩预告点评：业绩超预期，粗纱及电子布盈利能力环比延续提升 (国联民生证券 武慧东)

●我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，且随着产品高端化工作持续推进，公司成长动能有望持续释放。粗纱、常规电子布预计26年延续景气向上态势。此外，公司电子布业务稳步发展，25年薄布已全面突围，部分超薄产品实现批量稳定交付；同时加大特种电子布研发力度，稳步推进产品开发和认证。考虑26Q1产业景气超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+22%/9%/9%至230/251/275亿元；归母净利分别yoy+71%/10%/10%至56.1/61.8/68.0亿元。对应公司2026-2028年PE分别为24x/21x/19x(04/16收盘价)，维持“推荐”评级。