白云山(600332)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 白云山：年报点评：业绩增长稳健，持续关注营销管理效率提升 (东北证券 刘宇腾)

●我们预计公司各项业务将保持稳健增长，预计2024-2026年营业收入分别为805/858/915亿元，对应归母净利润分别为44.0/47.8/51.7亿元，对应PE分别为10.6X/9.8X/9.0X，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-29 白云山：23年业绩稳健增长，24年高质量发展可期 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源一聚一扩有望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，广州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.45、50.79、56.65亿元，EPS分别为2.80、3.12、3.48元，当前股价对应2024-2026年估值分别为10、9、8倍，维持“增持”评级。

●2024-03-18 白云山：年报点评报告：业绩稳健增长，各大板块齐头并进 (天风证券 杨松)

●2023年公司业绩稳健增长，2024-2025年营业收入由842.18/916.09亿元小幅下调至815.37/882.23亿元，2026年收入预测为957.10亿元；2024-2025年归母净利润预测由48.73/53.29亿元下调至45.49/50.15亿元，2026年归母净利润预测为55.45亿元。维持“买入”评级。

●2024-02-01 白云山：子公司拟挂牌新三板，战略布局稳步推进 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为43.47亿元、48.05亿元、52.81亿元，EPS分别为2.67元、2.96元、3.25元，当前股价对应2023-2025年估值分别为12x、11x、10x，维持“增持”评级。

●2023-08-30 白云山：夯实主业，行稳致远，期待改革持续深化 (长城证券 刘鹏)

●公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源，一聚一扩有望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，业务稳健增长可期。同时持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计公司P。2请仔细阅读本报告末页声明2023-2025年归母净利润分别为43.47亿元、48.05亿元、52.81亿元，EPS分别为2.67元、2.96元、3.25元，当前股价对应2023-2025年估值分别为12x、11x、10x，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-02 太极集团：2023年报点评：核心中药产品增长亮眼，净利率持续提升 (东吴证券 朱国广)

●考虑到医药政策及消费环境的不确定性，我们将公司2024-2025年归母净利润由13.30/18.05亿元下调至11.04/14.46亿元，2026年归母净利润预计为18.09亿元，对应当前市值的PE分别为17/13/10X，维持“买入”评级

●2024-04-02 云南白药：聚焦主业提质增效，分红水平持续提升 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为419.51亿元、451.22亿元和486.76亿元，归母净利润分别为45.31亿元、50.19亿元和55.78亿元，分别同比增长10.7%、10.8%和11.1%，折合EPS分别为2.52元/股、2.79元/股和3.10元/股，对应PE分别为20.1x、18.2x和16.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-02 达仁堂：2023年报点评：深耕核心品种，盈利提升明显 (东方财富证券 何玮)

●公司工业板块实现较好增长，商业板块由于重新划分出现下滑，公司业绩增长低于我们的预期，我们下调了西药、中药板块增速，下调公司2024/2025/2026年营业收入分别至89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别至11.89/12.87/13.90亿元，EPS分别为1.54/1.67/1.80元，对应PE分别为18/17/15倍。津药达仁堂，将以创新国药领跑者为战略定位，在创新中药板块将着力实施“1+5”战略，以“达仁堂”作为主品牌引领公司发展，赋能中医药相关产业。我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。

●2024-04-02 丽珠集团：业绩短期放缓，研发快速推进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑到产品降价、行业政策影响，我们下调公司2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为21.59亿元、23.77亿元和26.57亿元，对应EPS分别为2.33元、2.57元和2.87元，当前股价对应PE分别为15.82/14.38/12.86倍。公司经营稳健，长远布局高壁垒复杂制剂和特色生物药，产品逐渐进入收获期，有望带来新的业绩增量，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-04-02 诺泰生物：业绩强劲增长，产销研齐头并进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司整体业绩超预期，多肽类等自主选品加速放量，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别13.88/18.36/23.88亿元，归母净利润分别为2.26/3.05/3.99亿元，对应EPS分别为1.06/1.43/1.87元，对应PE分别为49.8/36.9/28.3倍。维持“买入”评级。

●2024-04-02 人福医药：业绩符合预期，在研管线稳步推进 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在麻醉领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元(原预计2024-2025年为27.83、31.69亿元)，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 长春高新：2023年年报点评：业绩符合预期，积极推进新产品上市工作 (西部证券 陆伏崴,陈嘉烨)

●预计未来三年EPS为12.51/14.08/15.59元，考虑公司在研管线丰富，积极推进新产品上市工作，维持“增持”评级。

●2024-04-02 恩华药业：业绩稳健增长，精麻创新管线逐步兑现 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●由此预计公司2024、2025、2026年营业收入分别为60.50、72.91、88.24亿元，净利润分别为12.51、15.16、18.47亿元，对应增速分别为20.62%、21.17%、21.85%，对应PE分别为17.88倍、14.75倍、12.11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 西藏药业：新活素产能即将释放，负面影响出清轻装出发 (德邦证券 李霁阳)

●我们预计公司未来3年新活素继续保持增长，24-26年营业收入为34.4\40.7\48.3亿元，同比增长9.7%\18.4%\18.6%，净利润为10.25\12.26\14.87亿元，同比增长28%\19.6%\21.3%；维持“买入”评级。

●2024-04-02 天坛生物：采浆量再创新高，产能建设与研发创新持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为60.76亿元、72.28亿元和83.41亿元，归母净利润分别为12.98亿元、15.64亿元和18.35亿元，分别同比增长17.0%、20.5%和17.3%。每股EPS为0.79元、0.95元和1.11元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.7X、28.0X和23.9X，维持买入评级。