广西能源(600310)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-07 广西能源：发配售一体化公司，聚焦主业积极布局新能源发电 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●公司剥离油品业务后营收将大幅下降，营收和净利润主要随电力业务装机规模增长。考虑公司上半年来水情况较差及供电价格提高，结合公司新能源业务发展前景，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.68/3.71/5.04亿元，同比增长-131%/446%/36%；EPS分别为0.05/0.25/0.34元。通过多角度估值，预计公司合理估值4.56-4.81元之间，较当前股价有19%-26%的溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-03 广西能源：风电业务迎突破，能源转型欲提速 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●由于公司历史业绩波动较大，影响利润的不确定性因素较多，且处于转型期，剥离处置项目的不确定性较大，诸多项目也在建设之中，开发进度难以预测；此外公司目前仍持有港股市场股票，所持股票公允价值的变动对公司业绩影响较大，基于谨慎考虑，维持无评级。

●2022-11-17 广西能源：重点聚焦新能源，逐渐退出非电产业 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●由于公司历史业绩波动较大，影响利润的不确定性因素较多，且处于转型期，剥离处置项目的不确定性较大，诸多项目也在建设之中，开发进度难以预测，时间上也存在不确定性；此外公司持有港股市场股票，由于港股市场波动较大，所持股票公允价值的变动对公司业绩影响较大，基于谨慎考虑，我们首次覆盖给予公司无评级。

●2016-11-28 广西能源：抓住千亿建材产业机遇，发配售一体化蓄势待发 (联讯证券 王凤华)

●预计16/17/18年，公司归母净利润分别为2.6亿元、2.0亿元、3.1亿元，EPS分别为0.31元、0.25元、0.38元，对应PE为37、47、31。参考可比公司估值，目标价15.2元，给予“买入”评级。

●2013-10-25 广西能源：2013年3季报点评：业绩持续低迷，估值优势明显 (国海证券 李会坤,肖征)

●预计2013年至2015年的每股收益分别为0.29元、0.48元、0.56元，对应PE分别为33.42倍，20.48倍，和17.46倍。尽管公司电子铝箔业务流血不止，同时电力需求萎靡不振，考虑到公司的大量优质资产，安全比较高，给予公司增持的评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-02 华电国际：年报点评报告：控股火电盈利能力显著改善，新能源投资收益持续增长 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为64、72、81亿元(2024-2025年前值为75、87亿元)，对应PE11、10、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 大唐发电：年报点评报告：煤电盈利大幅改善，清洁能源转型有望加速 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司23年期间费用情况、煤价下行幅度、23年新增风光装机容量、2024年1-2月全国风光资源同比略弱，下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为43、54、63亿元(2024-2025年前值为49、64亿元)，对应PE13、10、9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 华电国际：电改+成本降+市值考核+平台整合 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年净利润分别为72、81、88亿元。我们认为公司作为火电龙头公司，煤电板块持续改善，以参股的方式发展新能源既提供成长性又减少了资本开支压力，叠加电改背景下容量电价出台、市值管理纳入考核可能带来的公司管理优化等因素，以及集团资产同业竞争承诺的机会，参考可比公司24年PE，我们给予公司2024年13-15倍PE，对应合理价值区间9.23-10.65元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-01 节能风电：风电装机增长放缓，市场化比例降低 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计24-26年归母净利为15.8/17.1/18.5亿元(前值：18.2/19.9/-亿元)，BPS2.75/2.93/3.12元(前值：3.61/4.02/-元)。24年可比PB均值1.3x，公司24-25年归母利润CAGR(6.5%)低于行业均值(25.4%)，给予估值折价。目标价3.3元、基于24年1.2xPB(前值3.91元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2024-04-01 粤电力A：23年煤电利润快速修复，仍处资本开支上行周期 (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.83、14.38、19.26亿元，分别同比+21.4%、+21.5%、+33.9%，对应3月29日收盘价PE估值分别为22.9x、18.9x、14.1x。

●2024-04-01 华电国际：业绩大幅改善，看好能源转型+电改深化下的火电盈利能力 (华金证券 张文臣,周涛,申文雯)

●公司参股新能源头部企业华电新能，带来稳定收益。我们预测公司2024-26年归母净利润分别为69.00、75.54和86.09亿元，对应EPS为0.67、0.74和0.84元，PE为10.0、9.1、8.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-31 粤电力A：减值计提拖累23Q4业绩，24年面临电价回落压力 (信达证券 左前明,李春驰)

●由于广东24年电价回落，我们下调公司2024-2026年的归母净利润预测至分别为20.25亿、27.83亿、34.45亿，同比增速107.8%/37.4%/23.8%；对应3月29日收盘价5.17元的PE分别为13.40/9.75/7.88倍，维持“增持”评级。

●2024-03-31 南网储能：2023年年报点评：来水偏枯影响调峰水电+抽蓄电价新政执行，业绩下滑 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们调整公司2024-2025年归母净利润从14.24亿、18.78亿元至12.56亿元、16.28亿元，预计2026年归母净利润为18.38亿元，对应2024-2026年PE为24倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-03-31 粤电力A：年报点评报告：风险释出，火电业绩改善仍具弹性 (国盛证券 张津铭)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为587/653/717亿元，同比增长-1.8%/11.4%/9.8%；归母净利分别19.45/29.81/36.17亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.37/0.57/0.69元，对应2024-2026年PE分别为14.0/9.1/7.5，公司仍具有资源优势和盈利修复弹性，维持“买入”评级。

●2024-03-31 华电国际：盈利同比大幅增长，火电业绩仍有增长空间 (国信证券 黄秀杰,李依琳,郑汉林)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为68/75/81亿元(2024/2025年原预测值为63/68亿元)，分别同比增长50%/10%/8%；EPS分别为0.66、0.73、0.79元，当前股价对应PE为9.4/8.9/8.8X。给予公司2024年11-12xPE，公司合理市值为748-816亿元，对应7.31-7.98元/股合理价值，较目前股价有9%-18%的溢价空间，维持“买入”评级。