恒顺醋业(600305)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-03 恒顺醋业：23年三季报业绩点评：食醋主业增长稳健，业绩短期承压 (浙商证券 杨骥)

●预计2023-2025年公司收入增速分别为8.8%/13.4%/11.9%；归母净利润增速分别为18.7%/40.5%/22.5%；PE为67/48/39倍。维持“增持”评级。

●2023-11-01 恒顺醋业：Q3业绩短期承压，期待改革深化 (山西证券 和芳芳)

●短期看行业竞争加剧以及消费需求疲软，公司业绩承压。中长期看，公司继续聚焦主业谋发展，同时深化改革增动力，通过优化产品结构、渠道建设以及提升管理效率，业绩有望改善。下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润1.64亿、2.13亿、2.32亿，EPS分别为0.15/0.19/0.21元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为67X/52X/48X，维持“增持-A”评级。

●2023-10-31 恒顺醋业：2023年三季报点评：短期经营承压，Q4预计环比改善 (民生证券 王言海,杜山)

●预计23Q4经营环比改善，长期餐饮渠道有望贡献增量。展望23Q4，基数回落&；C端需求持续复苏，我们预计公司收入端&；利润率环比改善。展望24年，治理层面，8月底公司新总经理到任，公司人才引进&；市场化薪酬激励有望持续推进。产品端，公司持续坚持“醋酒酱”产品发展战略，目前已精简SKU同时新增零添加/复调产品，公司资源持续聚焦核心单品。渠道方面，公司B端餐饮渠道建设有望贡献增量。我们预计公司2023-2025年营收分别为21.64/24.12/26.95亿元，同比增长1.2%/11.4%/11.7%，归母净利润分别为1.70/2.13/2.67亿元，同比增长23.1%/25.7%/25.2%，当前市值对应PE分别为65/52/41X，维持“推荐”评级。

●2023-10-30 恒顺醋业：承压发展，静待改善 (招商证券 于佳琦,任龙)

●公司Q3收入归母净利润分别同比+0.03%/-44.6%，利润大福下滑主要系受竞争加剧及公司优化SkU策略影响，毛利率大幅下降。Q4期待公司快速调整，落地改苹成效。23年作为新的改苹元年，公司仍坚持推进人才引入与长效激励，建议公司紧抓行业复苏窗口期，围绕优质品牌力，在做深醋的方向上仍可在多品类、多区域、多渠道上大有可为，并以料酒、复调作为助推，带动业务全面发展，获取更多市场份额。我们预计23-25年EPS分别为0.15、0.24、0.30元，对应24年估值42X，建议以更长视角，关注公司内在变化所驱动的业绩改善，调整至“增持”评级。

●2023-10-30 恒顺醋业：业绩短期承压，期待渠道建设成效 (华鑫证券 孙山山)

●公司有序推进营销改革，坚持醋酒酱战略，着力大单品打造，随着产品/渠道端短板不断补齐，我们看好公司长期的超额收益。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.14/0.18/0.22元(前值分别为0.16/0.20/0.24元)，当前股价对应PE分别为70/57/46倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2023-12-13 金禾实业：做甜味剂赛道领跑者，产业协同打造竞争优势 (东北证券 陈俊杰)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为52.62/61.64/68.77亿元，预计2023-2025年归母净利润为7.66/11.03/14.01亿元，对应PE为15X/10X/8X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-08 乖宝宠物：2023年三季报点评：业绩稳步增长，“双十一”再创佳绩 (中原证券 张蔓梓)

●公司业绩受到海内外业务的双轮驱动，考虑到出口数据回暖和国内市场的快速增长，预计23/24/25年可实现归母净利润分别为4.47/4.91/6.06亿元，EPS分别为1.12/1.23/1.52元，当前股价对应PE为37.48/34.12/27.60倍。根据可比上市公司2024年平均市盈率为27倍，公司仍处于合理估值区间，考虑到公司的成长性，未来估值仍有扩张空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2023-12-08 巴比食品：为什么看好巴比？-动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式 (中泰证券 晏诗雨,范劲松,熊欣慰)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为16.51/19.67/23.14亿元，归母净利润分别为2.27/2.76/3.21亿元。我们看好公司的商业模式，并期待公司迎来收入与利润增长的拐点，重申“买入”评级。

●2023-12-07 佩蒂股份：深度报告：出口业务恢复可期，自有品牌乘风起 (中泰证券 姚雪梅)

●选取乖宝宠物和中宠股份作为可比公司，两家公司23-25年平均PE为40.0/31.8/25.4。我们预计公司23-25年营收分别为14.5/18.4/21.9亿元，yoy-16%/27%/19%，EPS分别为0.24/0.53/0.70元，当前股价对应PE为57.2/25.4/19.3X。展望2024年，我们认为，一方面，目前海外客户去库存已结束，另一方面，国内自有品牌从“爆品”到“爆品牌”的品牌营销策略成效凸显，随着公司主粮产能释放，预计将丰富公司产品结构和收入体量。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-06 宝立食品：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间 (东吴证券 汤军,罗頔影)

●多品类布局，B端空间大，肩腰部客户放量可期。公司长期目标是打造完整的解决方案提供能力，今年在复调+轻烹业务外，开始对烘焙品类布局，嘉兴工厂烘焙产线和上海宝晏陆续投产。宝立服务大B能力强，能在已有渠道导入新品，同时通过新品开拓更多新客户。综合来看，B端连锁化率提升趋势不变，公司与国内优秀的连锁餐饮企业几乎都已建立合作或联系，随着产品的导入，肩腰部客户加速放量可期。可比公司我们选取千味央厨、日辰股份、天味食品。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.09/3.09/3.68亿元，同增43.4%/0.1%/19.1%，EPS分别为0.77/0.77/0.92元，对应当前PE为23x、23x、19x，对比可比公司具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-06 乖宝宠物：深度报告：中国宠物食品行业领军者 (中泰证券 姚雪梅,严瑾)

●选取中宠股份、佩蒂股份、路斯股份为可比公司，根据Wind一致预期计算，当前股价对应三家可比公司23-25年平均PE分别为40.0/21.5/16.6。公司当前股价对应23-25年公司估值为44.2/33.4/25.6X。与可比公司相比，乖宝宠物在盈利能力、国内收入体量、国内自有品牌建设等方面均处于国内宠物食品行业领先水平，可给予一定溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-05 仙乐健康：保健食品代工龙头，盈利空间逐步拓宽 (国联证券 陈梦瑶)

●预计公司2023-2025年营收分别为35.86/43.16/49.73亿元，同比增速分别为+43.03%/20.36%/15.21%，归母净利润分别为2.61/3.74/4.56亿元，同比增速分别为+22.79%/43.51%/21.98%，三年CAGR为29.07%，EPS分别为1.44/2.07/2.53元/股。可比公司2024年平均PE13.27倍，鉴于公司研发壁垒较强，盈利空间有望逐步拓宽，根据相对估值法，我们给予公司2024年20倍PE，目标价41.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-04 新希望：发布定增预案推进猪场升级，坚定猪业高质量发展 (开源证券 陈雪丽)

●2023年11月30日公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募资不超过73.50亿元(含73.50亿元)，扣除相关发行费用后净额中36.46亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目，15.00亿元用于收购控股子公司少数股权项目，22.04亿元用于偿还银行债务。鉴于公司后续生猪出栏维稳，猪价短期低迷，远期有望逐步迎来反转，我们上调公司2023年盈利预测，下调2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-40.03/9.75/63.93(原预测分别为-42.74/9.90/87.43)亿元，对应EPS分别为-0.88/0.21/1.41元，当前股价对应PE为-10.5/43.3/6.6倍。公司聚焦降本增效高质量发展，维持“买入”评级。

●2023-12-03 科拓生物：业绩阵痛期盼拐点，新董事上任焕活力 (长城证券 刘鹏)

●公司处于业务转型阵痛期，复配业务承压但食用益生菌业务继续保持快速增长。公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应，C端积极多渠道布局未来预计贡献增量，同时新董事上任有望激发经营新活力。预计2023-2025年公司营收分别为3.66、4.74、6.25亿元，EPS分别为0.41、0.56、0.74元，对应估值分别为49、37、27倍，维持“买入”评级。

●2023-12-02 华统股份：定增预案修订点评：募集资金总额拟调减3.22亿元至不超过16亿元，控股股东拟参与认购资金范围拟调增至不低于5000万元且不超过2亿元 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司成本与产能逐月兑现，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。预计2023-2025年归母净利0.09/6.95/35.88亿元，EPS分别为0.01/1.15/5.92元，对应当前股价PE分别为1275/16/3X，维持“买入”评级。