恒顺醋业(600305)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-15 恒顺醋业：年报点评：改革促进新品类及新渠道放量 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●公司提出26年是行业分化中寻机遇、调整中促升级的关键一年，公司目标巩固“中国醋王”行业领先地位；抢占料酒行业市场前三份额；在主力市场挖潜酱油、复调等其他调味品的市场增量，并力争实现目标营收规模超行业增速，利润总额年均实现两位数增长。考虑产能爬坡带来折旧，以及外部环境导致成本上涨，我们下调26-27年毛利率，下调盈利预测，预计26-27年EPS为0.14/0.15元(较前次下调26%/27%)，引入28年EPS0.17元，参考可比公司26年平均PE59x，给予26年59x PE，目标价8.26元(前值10.44元，对应25年58x PE，“买入”。

●2026-04-15 恒顺醋业：年报点评报告：Q4承压，费率改善 (国盛证券 李梓语,黄越)

●以醋为根本，坚持大单品策略。公司坚持“稳增长、提质量、补短板”的总基调，坚持年轻化、健康化、数字化，系统深化根据地市场、主动布局进攻性市场、稳步培育新兴潜力市场。坚持醋是根本、坚持大单品策略、坚持品牌提升、坚持创新。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比11.7%/+12.2%/+12.8%至1.60/1.80/2.03亿元，维持“增持”评级。

●2025-11-02 恒顺醋业：整体收入承压，盈利能力改善 (招商证券 陈书慧,任龙)

●整体收入承压，盈利能力改善。25Q3公司收入/归母净利润分别同比-4.63%/+17.65%，收入承压盈利改善。25年公司新董事长上任后提出坚持醋主业发展的经营思路，前三季度看醋主业同比保持增长态势，带动盈利能力不断优化。我们认为公司品牌、产品在行业内均属优质，虽然阶段性承压但长期竞争力依然具备优势。建议对公司增加耐心，期待变革举措的落地与业绩改善的兑现。我们预计25-26年EPS分别为0.16元、0.19元，对应25年PE为51X，维持“增持”投资评级。

●2025-10-31 恒顺醋业：2025年三季报点评：Q3主业维持稳健增速，盈利能力持续改善 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现收入16.3亿元，同比+6.3%，实现归母净利润1.4亿元，同比+18%；其中25Q3实现收入5亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.3亿元，同比+17.7%。预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元，对应动态PE分别为52倍、45倍、41倍，维持“持有”评级。

●2025-10-31 恒顺醋业：季报点评：聚焦食醋主业，盈利稳步提升 (国盛证券 李梓语,黄越)

●做强主业目标明晰，持续提升盈利能力。公司将坚持“做强主业、提升盈利能力”总体发展思路，从质量、创新、降本增效等方面加速改革，有望实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局。此外，新董事长上任时间较短，改革仍尚需实践验证，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比30.4%/+29.0%/+18.5%至1.66/2.14/2.54亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-22 中炬高新：Q1业绩亮眼高增，改革调整重回增长 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们调整公司26-27年营业收入48.87/52.30亿元的预测至49.70/55.09亿元，新增28年60.09亿元的预测；调整26-27年EPS0.83/0.94元的预测至0.90/1.04元，新增28年1.18元的预测；对应2026年4月21日21.73元的估值分别为24/21/18倍，维持买入评级。

●2026-04-22 洽洽食品：2025年报及2026一季报点评：竞争趋缓，经营改善 (东方证券 李耀,张玲玉)

●我们考虑到新品打造需要一定时间，因此下调26盈利预测、上调27盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为1.28、1.72、2.13元(原值为1.42、1.67元，新增)，参考行业平均估值，我们给予26年21倍PE，给予目标价26.88元，维持买入评级。

●2026-04-22 甘源食品：【华创食饮】甘源食品：走出底部，动能强化 (华创证券 欧阳予,田晨曦,范子盼,严文炀,董广阳)

●甘源食品的增长动能正在强化，随着经销渠道改革接近尾声，传统渠道和新渠道并行发力，叠加新品推广顺利推进，整体营收有望持续加速。成本端虽存在大宗原料上涨压力，但公司已通过锁价和逢低布局缓解了部分风险。基于此，华创证券维持对公司的“推荐”评级，并给予2026年PE估值倍数及目标价预测。不过，需警惕原料成本大幅上涨、新品推广不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2026-04-21 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：新店符合预期，节奏前低后高 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2026-04-21 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：分红稳定回报，Q1显著修复 (华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2026-04-21 紫燕食品：【华创食饮】紫燕食品：经营环比改善，关注海外进展 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2026-04-21 金龙鱼：年报点评：诉讼损失计提拖累2025年盈利表现 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●考虑到下游消费需求复苏较慢，以及26-27年可能面临大豆、玉米等原材料成本上行压力(原油价格上涨带动)，我们下修公司26-27年营收及毛利率预期进而下修归母净利润预期至47.5/68.8亿元(较前值分别调整-28.8%/-18.2%)，并新增2028年盈利预测85.3亿元，对应EPS为0.88/1.27/1.57元。参考公司上市以来PE-ttm中位数为68.1倍，以及可比公司26E估值均值29.57XPE，给予公司26年40倍PE，下修目标价为35.2元(前值37.0元，对应50倍25年PE)，维持“增持”评级。

●2026-04-21 盐津铺子：2025年报点评：盈利质量提升，魔芋品类红利延续 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑品类品牌打造带来推广费提升以及股权激励费用等因素，我们略下调26、27年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为3.08、3.86、4.59元(原值为3.5、4.19元，新增)，参考行业可比公司调整后平均市盈率，我们给予2026年22倍PE，给予67.76元目标价，维持买入评级。

●2026-04-21 洽洽食品：年报点评：新渠道高增促Q1业绩亮眼 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●看好公司经营持续改善，考虑新渠道贡献收入持续提升、但费用投放有所增加，我们上调26/27年收入增速、下调净利率，预计26-27年EPS1.30/1.48元(较前次持平/-11%)，引入28年EPS为1.65元，参考可比26年均PE22x(Wind一致预期)，给予26年22x PE，目标价28.60元(前次26.00元，对应26年20x PE)，“买入”评级。

●2026-04-21 中炬高新：改革成效显现，2026Q1经营明显改善 (开源证券 张宇光,方一苇)

●考虑改革成效，我们上调2026-2027年预测并新增2028年预测，预计2026-2028归母净利润7.1/7.8/8.9亿元(原值6.6/7.5亿元)，当前股价对应PE23.7/21.3/18.8倍，考虑改革红利持续释放，维持“买入”评级。