中央商场(600280)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-05 中央商场：年报点评：地产驱动收入增31%净利增101%，转型稳步推进 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-2020年净利各2.77亿元、3.07亿元、3.25亿元，增长15.75%、10.85%、6.06%，EPS各0.24元、0.27元、0.28元；目前102亿市值对应2018-2020年PE各37倍、33倍、31倍。考虑到公司积极布局新业态，地产进入回收期，轻资产化提速新零售转型，测算自有物业重估100亿元，在建项目价值89亿元，净负债72亿元(短期借款73亿元+一年内到期长期借款8亿元+长期借款10亿元-18.6亿元)，测算重估价值117亿元，合每股10.15元，维持“增持”的投资评级。

●2017-12-22 中央商场：由重转轻，联手银泰，开启百货行业转型新篇章 (天风证券 刘章明,张璐芳)

●公司盘踞核心商圈，自有物业资源丰富造就安全边际。百货+综合体+云中央+并购基金，3+1战略发展思路清晰，房产去库存，加速资金回笼盘活资产，本次合作将系统地提升公司在商业百货领域持久竞争力，促进传统百货加快向新零售百货转型，未来基本面逐步改善。我们预计2017-19年EPS分别为0.39/0.43/0.45元，当前股价对应PE分别为21/19/18倍，维持买入评级。

●2017-12-14 中央商场：拟与银泰成立新零售合资公司，加速转型并具行业示范意义 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●暂不考虑轻资产化，预计2017-19年净利各4.11亿元、4.75亿元、5.27亿元，增长247%、16%和11%。公司110亿市值对应2017-19年PE为27倍、23倍和21倍。考虑到公司积极布局新业态，地产进入回收期，轻资产化提速新零售转型，测算重估价值121亿元(自有物业重估89亿元+在建项目价值100亿元-净负债68亿元)，合每股10.52元，维持“增持”评级。

●2017-10-23 中央商场：逆境中迎来转机 (国联证券 钱建)

●我们按企业重估价值以及整体估值两种方法计算公司合理股价，则按谨慎原则其合理股价在9.84元；我们预计2017-2019年每股EPS分别为0.37、0.41、0.44元。我们认为公司可以享受可比公司平均30倍估值水平，预期公司合理股价11.1元。

●2017-10-20 中央商场：季报点评：地产驱动3Q净利大增416%，拟回购股份推进股权激励 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●暂不考虑轻资产化，预计2017-19年净利各4.11亿、4.75亿、5.27亿，增长247%、16%和11%。公司93亿市值对应2017-19年PE为23倍、20倍和18倍。考虑到公司积极布局新业态，地产进入回收期，轻资产化提速新零售转型，测算重估价值121亿(自有物业重估89亿元+在建项目价值100亿元-净负债68亿元)，合每股10.52元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-28 曼卡龙：2023&24Q1点评：24Q1归母净利润同增21%，电商表现持续亮眼 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●2023年7月公司完成定增，募集资金总额6.91亿元，募集资金扣除发行费用后主要用于“曼卡龙@Z概念店”终端建设项目、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广项目。我们预计公司2024年开始继续大力发展电商、反哺线下，同时开店有望提速。我们预计公司2024-2026年收入分别为24.17/29.09/33.92亿元，同增26%/20%/17%，归母净利润分别为1.01/1.17/1.32亿元，同增27%/16%/13%，EPS分别为0.39/0.45/0.51元，对应4月26日收盘价PE分别为29/25/22X。

●2024-04-28 永辉超市：年报点评：23年减损，24Q1归母净利同增4.6% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司24-26年归母净利达6.2、10.6、12.7亿元，参考可比公司Wind一致预期24年16xPE，考虑到行业竞争加剧、优胜劣汰后永辉份额有望提升，给予公司24年35xPE，目标价2.45元，维持增持评级。

●2024-04-28 上海医药：2024Q1医药商业营收增长8%，商业创新业务表现亮眼 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2817.82亿元、3067.17亿元、3340.72亿元，同比增速分别为8%、9%、9%，归母净利润为50.74亿元、55.68亿元、61.22亿元，同比分别增长35%、10%、10%，对应当前股价的PE分别为13倍、12倍、11倍。

●2024-04-27 良品铺子：2023年年报及2024年一季报点评：门店业态持续调整，短期业绩承压 (民生证券 王言海,张玲玉)

●24年公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设，积极做好产品价值传递。我们预计公司2024-2026年营收分别为81.6/83.5/84.5亿元，同比+1.4%/2.3%/1.2%，归母净利润分别为1.4/2.0/2.3亿元，同比-24.0%/+45.7%/+13.9%，当前股价对应PE分别为43/30/26x，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 博士眼镜：2024年一季报点评：本地生活服务业务高基数下承压影响收入增速，加盟业务稳步推进 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是眼镜零售行业龙头，短期受益于消费需求回补，中长期看好功能性镜片业务布局、抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的稳步开展，预计24-26年公司归母净利润分别为1.55/1.86/2.19亿元，同比增速分别为+20.8%/+20.4%/+17.3%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 王府井：24Q1业绩点评：新项目爬坡影响利润，免税业务同比高增 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司坚持深耕零售主业，完善零售生态链，逐步实现有税+免税的双轮驱动业务格局。我们预计24-26年归母净利润分别为9.17/10.84/12.14亿元，对应4月26日收盘价PE分别为17/14/13X。

●2024-04-27 爱婴室：一季度经营稳健，2024年开店节奏恢复可期 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收8.06亿元(同比+6.4%，下同)、归母净利润631万元(+135.3%)、扣非归母净利润220万元(同比扭亏)。公司是母婴零售龙头，2024年开店策略回归正常化，长期看“渠道+品牌+多产业”持续推进有望强化核心竞争力。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元，对应EPS为0.84/0.94/1.03元，当前股价对应PE为16.0/14.4/13.0倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收13.24亿元(同比-3.7%，下同)、归母净利润0.43亿元(-39.2%)、扣非归母净利润0.38亿元(-41.0%)。公司是跨境社交电商龙头，“数据为轴、技术驱动”打造独特壁垒，核心竞争力持续强化助力长期增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为4.16/5.00/5.75亿元，对应EPS为1.08/1.30/1.49元，当前股价对应PE为14.8/12.3/10.7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 孩子王：2023年年报及2024年一季报点评：儿童生活馆表现优秀，差异化供应链加速完善，母婴渠道龙头地位持续巩固 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.50/3.52/4.42亿元，同比增速分别为137.9%/+40.9%/+25.6%，对应PE分别为28X/20X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 华凯易佰：2024Q1财报点评：业绩稳健增长，多次增持彰显信心 (国海证券 陈梦竹,张娟娟)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购通拓科技事项影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为86/106/123亿元，对应同比增速为31%/24%/16%；归母净利润分别为4.5/5.5/6.7亿元，对应同比增速为36%/22%/21%；对应摊薄EPS为1.57/1.90/2.31元，对应P/E12/10/8X。看好长期公司在泛品业务的增长稳健性以及新业务(精品和亿迈生态平台)的快速拓展，维持“买入”评级。