恒瑞医药(600276)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-18 恒瑞医药：业绩端稳定增长，快速推进创新成果落地 (中银证券 刘恩阳)

●由于公司受到医疗反腐、产品降价等因素的影响高于我们预期，所以我们调整了盈利预测。预期公司2024-2026年归母净利润分别为53.18亿元、64.53亿元、78.60亿元，EPS分别为0.83元、1.01元和1.23元，PE分别为53.2倍、43.9倍、36.0倍，公司核心产品持续放量，创新管线进入关键环节，所以我们看好公司长期发展，维持买入评级。

●2024-02-07 恒瑞医药：创新药持续兑现，经营步入新周期 (国海证券 周小刚)

●预计2023-2025年公司营业收入为234.79、276.01、316.68亿元，归母净利润为46.34、58.81、71.39亿元，对应PE为58、45、37x，与A股可比公司平均估值相当。但做为国内创新药龙头标的，我们认为应给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-27 恒瑞医药：季报点评：2023Q3收入增速符合预期，出海逻辑兑现加强 (天风证券 杨松)

●我们预计2023至2025年营收分别为231.22亿、269.37亿以及312.09亿元人民币；归母净利润分别为46.69亿、55.04亿以及64.27亿元人民币。维持“买入”评级。

●2023-11-06 恒瑞医药：2026年创新药收入有望超200亿-恒瑞医药2023年员工持股计划点评 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2023-2024年EPS分别为0.69元和0.79元，对应PE分别为69倍和60倍。公司是国内创新药龙头企业，国际化进程持续加速，在研产品丰富，为公司未来业绩增长提供保障。维持对公司的“买入”评级。

●2023-11-01 恒瑞医药：CLDN18.2 ADC和PARP1授权出海，国际化密集兑现 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为45.2/51.7/63.6亿元，对应PE为68X/59X/48X。创新药占比不断提升，创新升级加速，创新药国际化即将迎来质变，仍然是国内创新药投资首选，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-18 新里程：业绩符合预期，加快新院区建设 (国投证券 马帅,贺鑫)

●如果不考虑外延并购，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为40.45亿元、45.57亿元、51.34亿元；如果考虑股权激励费用，假设2024年-2026年的管理费用率分别为15.0%/12.5%/11.5%，我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为1.28亿元、2.59亿元、3.62亿元；如果不考虑股权激励费用，假设2024年-2026年的管理费用率分别为11.0%/11.0%/11.0%，我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为2.46亿元、3.20亿元、3.96亿元。如果不考虑股权激励费用，我们给予公司2024年45倍PE估值，对应6个月目标价3.24元，给予买入-A的投资评级。

●2024-04-18 昆药集团：银发健康产业引领者，战略重塑再起航 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.11亿元、7.44亿元、8.99亿元，对应EPS分别为0.81元、0.98元、1.19元。公司战略重心再确认，致力于成为银发经济第一股，借力华润构建昆药商道后，公司的营销力和品牌力均有望提升。我们给予公司2024年25-30X PE(对应PB为2.59-3.10X，PS为1.79-2.15X，参考可比公司，我们认为处于合理水平)，对应合理价值区间为20.16-24.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-18 艾德生物：2023年年报点评：年度业绩稳健增长，研发创新驱动新品推出 (光大证券 黎一江)

●考虑到行业竞争对公司的业务可能带来的影响，我们略下调公司24-25年归母净利润预测至3.15/3.79亿元(原预测为3.22/3.96亿元，分别下调2%/4%)，同时引入26年归母净利润预测为4.54亿元，现价对应24-26年PE为25/21/18倍，考虑到公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

●2024-04-18 微芯生物：西达本胺卷土重来，联合治疗实体瘤潜力巨大 (华福证券 盛丽华)

●我们预计公司24-26年营收6.76/9.38/12.35亿，同比增速29%/39%/32%。根据DCF估值模型，测算公司合理市值股价为33.01元，合理价值为136亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-18 神州细胞：23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至 (华福证券 盛丽华)

●由于23年和24年一季度业绩预告调整，我们将24/25年公司营收由27.4/37.5亿元上调为28.0/38.0亿元，预测26年营收为46.5亿元，增速为48%/36%/22%；将24/25年公司净利润由3.2/7.2亿元调整为4.1/7.9亿元，预测2026年净利润为11.7亿元，增速为204%/92%/48%。给予公司2024年10倍PS，合理市值为280亿，对应目标价格为62.84元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 凯莱英：2023年报业绩点评：商业化强支撑，新兴业务蓄势待发 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●公司2023年业绩ppt(wind)中披露公司2024年展望：在行业仍处于调整期的背景下，力求保持非新冠收入实现15%-25%增长。谨慎考虑到投融资对公司收入影响以及产能摊销压力，我们下调2024-2025年收入和利润预期。我们预计2024-2026年公司EPS为3.39、3.90和4.94元(前次预测2024-2025年EPS分别为4.96和6.23元)，2024年4月17日收盘价对应2024年PE为23倍。考虑到公司小分子CDMO不错的在手PPQ项目，我们认为仍具有较强的成长性。新兴业务板块多肽CDMO、制剂CDMO、技术输出等仍有较大的成长空间和业绩弹性，因此我们维持“买入”评级。

●2024-04-18 新天药业：年报点评报告：业绩短期承压，营销体系改革初见成效 (天风证券 杨松)

●2023年公司持续加大研发投入，业绩短期承压，我们认为随着营销改革成效逐步兑现及外延并购落地，业绩有望恢复稳健增长。2024-2025年营业收入由15.64/18.67亿元下调至10.63/11.92亿元，2026年收入预测为13.39亿元；2024-2025年归母净利润预测由1.68/2.02亿元下调至1.01/1.16亿元，2026年归母净利润预测为1.34亿元。调整为“增持”评级。

●2024-04-18 新产业：2023年报点评：业绩符合预期，国内外均保持高速增长 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到化学发光集采的影响，我们将公司2024-2025年归母净利润由21.4/26.8亿元下调为20.9/26.7亿元，预计2026年归母净利润为33.0亿元，对应2024-2026年PE估值为24/19/15倍；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-17 天坛生物：年报点评：新浆站带来原料血浆增长弹性，新产品研发取得突破 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.75亿元、16.87亿元、20.55亿元。公司是血制品行业的龙头企业，目前已经进入了发展新阶段，中长期厚积薄发值得期待，我们给予公司2024年30-38X的PE，对应合理价值区间为25.04-31.71元(对应PB3.72-4.71X，PS6.53-8.27X，参考可比公司，我们认为估值处于合理水平)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 迈威生物：ADC多个数据发布，国内类似药商业化顺利推进 (德邦证券 李霁阳)

●我们认为公司ADC平台能力已充分验证，随着适应症的持续开发和海外临床推进价值将进一步凸显。我们预计公司24-26年收入为2.44、10.42、22.44亿元。维持“买入”评级。