恒瑞医药(600276)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-25 恒瑞医药：季报点评：业绩符合预期，国际化加速发展 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计2025-2027年营业收入为313.43、356.68和408.40亿元；考虑到公司创新药产品持续放量，将2025年的归母净利润从63.04亿元上调至70.10亿元，预计2026-2027年的归母净利润为80.51、94.32亿元。维持“买入”评级。

●2025-05-25 恒瑞医药：H股首发上市，国际化转型迈入新阶段 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●预计公司2025、2026、2027年营业收入(包含BD)分别为324.9、380.5、449.0亿元，对应增速为16.12%、17.11%、18.00%；归母净利润分别为85.18、106.07、126.04亿元，对应增速分别为34.43%、24.52%、18.83%。公司研发管线多款产品即将进入成熟期，未来几年将集中上市，同时现有研发管线规模不断增长，形成了短期催化与长期成长并存的局面。叠加国家鼓励创新药研发的长期导向，基本面与政策将持续共振。未来创新药放量+高端仿制药出海将助力公司持续释放业绩增长动能。考虑到公司创新药产品具有较好的增长前景和盈利回报，维持对恒瑞医药“买入”评级。

●2025-05-08 恒瑞医药：创新出海交易增厚利润，25Q1净利YOY+37% (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润69.8亿元、87.5亿元、104亿元，YOY+10.2%、+25.3%、+18.9%，EPS分别为1.09元、1.37元、1.63元(暂未考虑公司筹划发行H股上市的影响，H股发行近期已获得中国证监会备案及港交所聆讯，核准发行不超过8.15亿股H股)，对应PE分别为47X、38X、32X，维持“买进”的投资评级。

●2025-04-29 恒瑞医药：2024年年报及2025年一季报点评：出海授权持续兑现，创新转型成效显著 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计25-27年公司实现归母净利润70.0/79.8/92.5亿元，同比增长10.4%/14.0%/16.0%。创新+出海双轮驱动，维持“买入”评级。

●2025-04-29 恒瑞医药：2025年一季报点评：利润实现高增，对外授权持续贡献 (甬兴证券 彭波,陈灿)

●维持此前盈利预测，25/26/27年收入分别为310.0/353.2/398.5亿元，同比增长10.8%/13.9%/12.8%；归母净利润为69.9/79.3/90.8亿元，同比增长10.3%/13.5%/14.4%，对应PE分别46/40/35倍。公司为根植中国、全球领先的创新型制药企业，已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，考虑公司多款产品具有成为重磅药物的潜力，目前PE处于近十年以来偏低水平，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-26 信立泰：季报点评：创新产品持续落地，管线优势凸显成长潜力 (天风证券 杨松,曹文清)

●预计公司2025-2027年营业收入为45.38、54.23、62.46亿元；考虑到市场竞争激烈，将2025-2026年的归母净利润从7.13和8.77亿元下调至6.62和7.83亿元，预计2027年的归母净利润为9.02亿元。维持“买入”评级。

●2025-05-26 康辰药业：24年报&25一季报点评：业绩阵痛期，成长主线清晰 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据24年报，我们下调营业收入，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.84/1.14/1.40元(原25-26年预测为0.90/1.29元)。根据可比公司估值水平，给予公司2025年46倍PE，对应目标价为38.64元，维持“买入”评级。

●2025-05-26 健友股份：业绩符合预期，海外制剂商业化平台加速布局 (华福证券 陈铁林)

●基于肝素原料药及国内制剂业务的短期波动，华福证券调整了健友股份2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.6亿元、14.1亿元和18.4亿元，对应增速为29%、33%和30%。考虑到公司在海外注射制剂领域的快速增长以及生物类似药出海带来的增量贡献，维持“买入”评级。

●2025-05-26 一品红：【一品红|点评】受让控股子公司少数股东部分股权，痛风药大单品静待佳音【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●公司公告，同意公司全资子公司瑞奥生物与合作方Arthrosi签订《股权转让协议》，瑞奥生物拟以自有资金680万美元(折合约4,900.96万元)受让公司控股子公司广州瑞安博少数股东Arthrosi15.25%的股权。本次交易完成后，公司全资子公司瑞奥生物持有广州瑞安博的股权比例将由84.75%上升至100.00%，广州瑞安博变为公司全资子公司。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.00亿元、2.55亿元、3.21亿元，对应增速分别为137%，27.5%，25.8%。对应PE112X/88X/70X。维持“买入”评级。

●2025-05-25 众生药业：流感药昂拉地韦片获批，创新成果逐步兑现 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●根据国盛证券研究所的预测，2025-2027年公司归母净利润分别为3.08亿元、3.69亿元和4.22亿元，对应增速为203%、19.6%和14.4%。基于2025年5月23日收盘价计算，公司PE分别为38X、32X和28X，维持“买入”评级。

●2025-05-25 贝达药业：季报点评：2025年第一季度收入快速增长，展望今年即将迎来多项进展 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为37.02、45.16和51.62亿元。考虑到公司核心产进入快速放量阶段，将2025-2026年的归母净利润从5.37、6.9亿元上调至6.61和9.30亿元，预计2027年归母净利润为10.30亿元。维持“增持”评级。

●2025-05-25 科伦药业：24年报及25年一季报点评：创新药迎来收获期，主业短期承压 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●考虑到集采对于输液及仿制药板块影响，我们下调公司2025-2026年每股收益分别为1.76、2.11元(原预测值为2.11、2.36元)，并新增预测2027年每股收益为2.27元。根据可比公司估值水平，我们认为公司的合理估值水平为2025年的24倍市盈率，对应目标价为42.24元，维持买入评级。

●2025-05-25 苑东生物：新品持续放量，创新转型加速推进 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收15.76/18.69/21.79亿元，同比增长16.8%/18.6%/16.6%；归母净利润2.78/3.32/3.98亿元，同比增长16.8%/19.4%/20.0%；对应22.4/18.8/15.6倍PE。基于新品持续放量、创新转型与国际化进程加速推进，维持“增持”评级。

●2025-05-23 片仔癀：24年及25年Q1符合预期，看好全年业绩保持稳增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为110.30亿元、113.29亿元和116.93亿元，归母净利润分别为30.53亿元、32.36亿元和34.44亿元，分别同比增长2.6%、6.0%和6.4%，折合EPS分别为5.06元/股、5.36元/股和5.71元/股，对应P/E分别为41.2x、38.9x和36.6x，维持“买入”评级。

●2025-05-23 迪安诊断：24年报及25年一季报点评：业绩短期承压，数智化转型提速 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年报，我们下调收入和毛利率预测，调整2025-2027年每股收益预测为0.70/1.01/1.41(原预测25-26年为1.06/1.29)元，根据可比公司给予25年24倍PE，对应的目标价为16.80元，维持“买入”评级。