陕建股份(600248)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 陕建股份：减值增加致业绩承压，省外新签合同增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.81、32.71、35.25亿元，分别同比+4.11%/+6.14%/+7.76%，对应P/E分别为4.73/4.46/4.14x，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 陕建股份：年报点评报告：减值损失拖累业绩，省外&海外业务保持较高增长 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●24年公司实现收入1511.39亿，同比-16.29%，归母净利润为29.6亿，同比-25.3%，扣非净利润为22.55亿，同比-41.2%，非经常性损益为7.05亿，同比增加5.8亿，主要为非金融企业收取的资金占用费大幅增加。24Q4单季实现收入493.15亿，同比-12.19%，归母净利润-0.1亿，同比-101.47%，主要系Q4资产及信用减值同比大增。2024年度拟派发现金分红5.25亿，分红比例17.74%，对应4月30日收盘价股息率为3.56%。考虑到下游需求仍有压力，我们预计公司25-27年归母净利润为32.6、36.2、40.6亿(25、26年预测前值为44.5、51.1亿)，对应PE为4.5、4.1、3.6倍，维持“买入”评级。

●2024-11-05 陕建股份：季报点评：Q3业绩表现亮眼，现金流同比改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●我们看好公司省内、省外、海外市场协同发力，公司有望受益于此轮化债带来的现金流改善以及减值损失冲回，同时四季度财政刺激预期升温，看好公司中长期发展，2024年半年度公司现金分红比例为11.90%，提升投资性价比。考虑到24年整体利润有一定承压，因此下调24-26年的整体归母净利润，预计公司24-26年归母净利润为39.2、44.5、51.1亿(前值24、25年为44.7/49.6亿)，对应PE为4.7、4.1、3.6倍，维持“买入”评级。

●2023-09-03 陕建股份：半年报点评：业务保持稳健，看好下半年营收利润弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,朱晓辰)

●公司订单仍然饱满，我们看好公司传统业务稳健发展，碳中和空间广阔公司亦有布局。预计公司23-25年归母净利润40.2/44.7/49.6亿，维持“买入”评级。

●2023-04-29 陕建股份：年报点评报告：少数股东损益影响归母业绩，23年或已恢复正轨 (天风证券 鲍荣富,王涛,朱晓辰)

●我们看好公司传统业务稳健发展，碳中和空间广阔公司亦有布局。考虑到22年少数股东损益影响净利表现，下调23-24年归母净利润至40.2/44.7(前值63.3/71.8亿)，引入25年业绩49.6亿，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-04-30 中国核建：年报点评报告：核电工程业务创新高，民用工程出海存机遇 (天风证券 鲍荣富)

●公司2025年营业收入与归母净利润承压明显，在低基数的背景下我们下调26-28年归母净利润预测至21亿元/24亿元/27亿元(26-27年前值为26/29亿元)。展望未来，全球核电复兴为核电工程建造企业带来新的战略机遇期，世界各国纷纷加码核电与核能发展布局，国际原子能机构连续五年上调预测，未来十年全球核电建设有望进入新一轮高峰。公司作为全球唯一一家连续41年不间断从事核电建造的企业，有望受益于全球核电复兴共识进一步凝聚及国内核电规模化发展机遇，继续维持“增持”评级。

●2026-04-30 隧道股份：新签订单稳健，数字业务高增夯实价值增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.13/7.52/7.02倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-04-30 天海防务：季报点评：26Q1归母净利同比高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●基于对公司未来三年盈利预测(2026–2028年归母净利润分别为3.31/3.98/4.82亿元)，参考可比公司2026年平均PE47倍，给予目标价8.93元，维持“增持”评级。天海防务发布2026年一季度财报，实现营业收入10.16亿元，同比增长36.12%；归母净利润0.85亿元，同比大增108.11%；扣非净利润0.84亿元，同比增长112.46%。业绩高增主要得益于船舶业务手持订单持续增加、交付量提升，叠加期间费用优化及回款良好，推动整体盈利水平上升。

●2026-04-29 中钢国际：年报点评：短期扰动减弱盈利能力有望恢复 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到海外项目生效慢于国内，新签订单增速放缓，我们下调未来收入增速，调整公司26-28年归母净利润至6.67/7.04/7.35亿元(较前值分别调整-21.61%/-20.82%/-)。可比公司26年Wind一致预期PE均值为19倍，给予公司26年19倍PE，调整目标价至8.84元(前值9.02元，对应25年可比均值16xPE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 四川路桥：新签订单高增，高分红提升投资吸引力 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.78/80.90/85.65亿元，同比增速分别为+5.22%/+5.38%/+5.87%，当前股价对应的PE分别为9.90/9.39/8.87倍。考虑到公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国化学：2026年一季报点评：Q1业绩同比稳中有增，境外新签合同大增 (国海证券 董伯骏,李娟廷)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2035、2142、2251亿元，归母净利润分别为70.75、76.40、82.68亿元，对应PE分别7.42、6.87、6.35倍。公司是化学工程龙头企业，实业项目开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2026-04-28 中国建筑：业绩阶段性承压、分红比例持续提升 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91、419.66、424.32亿元，同比增速分别为+4.15%、+3.13%、+1.11%，当前股价对应的PE分别为4.88/4.74/4.68倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-04-28 中国核建：年报点评：核电与境外业务齐发力 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●国家“十五五”规划明确支持沿海核电建设，目标2030年核电装机达1.1亿千瓦。截至2025年底，中国在运在建及核准机组共112台，装机1.25亿千瓦，稳居全球第一。公司作为全球唯一连续41年从事核电建造的企业，依托中核集团“华龙一号”“玲龙一号”等技术优势，有望深度参与核电“出海”。基于此，华泰证券维持“买入”评级，目标价16.03元(对应2026年35倍PE)。

●2026-04-28 上海港湾：空间能源与钙钛矿电池协同发展 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●鉴于传统主业承压，华泰证券下调2026–2028年归母净利润预测至0.76/0.91/1.15亿元，降幅超56%。但考虑到“十五五”规划首提建设航天强国，卫星产业加速发展，公司第二曲线成长潜力大，维持“买入”评级，目标价56.65元。

●2026-04-27 四川路桥：年报点评：25全年新签订单高速增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●四川路桥2025年实现营业收入1151.11亿元，同比增长7.34%；归母净利润72.97亿元，同比仅增1.21%，低于此前预期的80亿元，主要受在建项目短周期波动影响，毛利率承压。公司Q4营收418.31亿元(yoy+18.30%)，但归母净利同比下降18.05%。基于行业竞争加剧及毛利率下滑，华泰证券下调公司2026–2028年归母净利润预测至76.67/79.21/81.49亿元，并将目标价由13.48元下调至12.32元，维持“买入”评级。