民丰特纸(600235)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-08-11 民丰特纸：TTFP市场空间巨大，国改蓄势待发 (华泰证券 高梁宇,陈羽锋)

●预计公司2014-2016年EPS分别为-0.07、0.08、0.24元。考虑到十分广阔的TTFP应用前景，公司具备非常高的技术优势和行业壁垒，未来的盈利空间充满想象；另外，公司作为嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，有望在国企改革的大潮中受益，目前嘉实集团增持民丰集团股权，我们认为股权国改大幕已经拉开。公司目前市值仅30亿左右，重申“买入”评级。

●2015-04-19 民丰特纸：股权变更第一枪，国改蓄势待发-大股东股权变更点评 (华泰证券 高梁宇,陈羽锋)

●公司二维码项目推进顺利，更重要的是国企改革第一枪可能已经打响，未来主业依靠TTFP，资本运作期待国企改革，两者想象空间都非常巨大，目前市值仅40亿元，维持公司”买入”评级。

●2015-04-16 民丰特纸：2014年报点评：TTFP顺利推进，期待国改 (华泰证券 高梁宇,陈羽锋)

●预计公司2015-2016年的EPS分别为0.09、0.21、0.32元，我们认为作为公司主业未来希望的TTFP项目进展顺利，同时空间巨大，而国企改革预期依然强烈，目前市值仅40亿元，未来公司不管是主业转型成功或国企改革推进，都有望使公司产生脱胎换骨的变化，维持公司“买入”评级。

●2014-11-16 民丰特纸：TTFP项目是希望，国企改革存可能 (华泰证券 高梁宇,陈羽锋)

●预计公司2014-2016年EPS分别为-0.07、0.08、0.24元。考虑到TTFP应用的前景十分广阔，同时公司技术具备非常高的门槛和领先优势，未来的盈利空间可能不仅仅会局限在目前的产能基础上；另外，公司作为嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，有望在国企改革的大潮中受益，我们调高公司评级到“买入”。

●2013-08-20 民丰特纸：半年报点评：销售环境尚未改观，研发技改着眼未来 (天相投顾 王旭)

●预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.06元、0.07元，按最新收盘价格测算，对应动态市盈率分别为120倍、99倍。维持“中性”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-03-27 百亚股份：自由点&电商渠道增长亮眼，毛利率提升明显 (中邮证券 杨维维)

●公司在国内一次性卫生用品市场上建立了良好的品牌形象，专注打造中国一次性卫生用品领域的本土领先品牌，持续看好公司产品中高端化、外围省份及电商渠道加速拓展。预计公司2024-2026年收入26.30%/+24.84%/+23.07%；归母净利润分别为3.03/3.80/4.69亿元同比分别+27.06%/+25.37%/+23.57%，对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-03-25 百亚股份：年报点评报告：市场份额提升加速，盈利提升可期 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024年随新产线投产&品牌竞争力进一步强化，电商&非核心市场盈利改善，业绩有望持续表现靓丽。我们预计2024-2025年归母净利润分别为2.9/3.8亿元，对应PE分别为23.7X/18.5X，维持“买入”评级。

●2024-03-25 百亚股份：2023年年报点评：产品高端化成效良好，电商+外围市场持续扩张 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2024-2026年EPS分别为0.7元、0.88元、1.1元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。考虑到公司产品结构持续优化，区域扩张步伐稳健，电商渠道保持高增，维持“买入”评级。

●2024-03-25 百亚股份：23Q4电商增速亮眼，外围市场提速 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●预计公司2024、2025年实现营收26.82、33.54亿元，同比+25.1%、+25%，归母净利润2.99、3.77亿元，同比+25.7%、+26%，对应2024年3月25日收盘价PE为23.3、18.5倍，维持“增持”评级。

●2024-03-24 盛通股份：深耕科学教育，期待乐博运营改善 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司归母净利分别为1.31/2.21/2.51亿元，EPS分别为0.06/0.19/0.23元/股，对应PE分别为126/38/32X。

●2024-03-24 百亚股份：产品渠道协同成长，高分红重视股东回报 (信达证券 李宏鹏)

●公司多年聚焦中高端产品、精细化渠道管理，实现了川渝区域市场占有率的领先，并通过线上渠道快速发展、线下全国扩张进一步打开成长空间；不断强化品牌和产品力，增强消费者粘性，带动毛利率提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.91亿元、3.53亿元、4.29亿元，分别同比增长22.3%、21.0%、21.6%，目前股价对应2024年PE为20x，维持“买入”评级。

●2024-03-24 百亚股份：23年线上高增，线下稳步开拓 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计百亚股份2024-2026年实现营收26.7、32.0、37.8亿元，同增24.3%、20.2%、17.9%；归母净利润分别为2.95、3.57、4.29亿元，同增23.8%、20.9%、20.2%；对应最新PE分别为23.7x、19.6x、16.3x，维持“买入”评级。

●2024-03-23 百亚股份：高分红回馈股东，看好长期成长 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●我们预计公司2024-2026年实现营收26.75、32.83、39.82亿元，同增24.8%、22.7%、21.3%，归母净利润3.01、3.81、4.81亿元(年报更新，调整盈利预测，24-25年前次预测值为归母净利润3.02、3.75亿元)，同增26.3%、26.5%、26.5%，EPS为0.7、0.89、1.12元，维持“买入”评级。

●2024-03-23 百亚股份：23年业绩亮眼，电商渠道维持高速增长 (招商证券 赵中平,王月)

●维持“强烈推荐”投资评级。公司作为卫生用品区域龙头企业，稳步推进迈向全国市场，成长空间巨大。同时公司不断升级产品结构和加大品牌建设，盈利水平稳步提升。预计24-26年归母净利3.0亿元、3.7亿元和4.6亿元，对应24年PE23.2x。

●2024-03-23 百亚股份：2023年业绩点评报告：收入靓丽兑现，高分红回馈股东 (浙商证券 史凡可)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，外围省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计24-26年公司收入28.30/36.91/47.22亿元，同比+32.00%/+30.39%/+27.95%；归母净利润3.02/4.01/5.34亿元，同比+26.62%/+32.88%/+33.28%。当前市值对应PE分别为23X/17X/13X，维持“买入”评级。