衢州发展(600208)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-11 衢州发展：季报点评：结算推升营收，前三季度销售收入增加 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS和BPS分别是0.26和5.20元。考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.55-0.65倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.86-3.38元，相应的公司2024年动态PE区间为11.02-13.03倍，维持“优于大市”评级。

●2024-09-03 衢州发展：半年报点评：地产结算推升营收，衢州国资入股推进混合 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS和BPS分别是0.20和5.16元。考虑到公司前瞻布局新质生产力等相关领域，对区块链、人工智能、高端制造等新质生产力相关的投资累计超100亿元，已形成较为完善的规模和体系。我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.58-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为12.9-15.5倍，维持“优于大市”评级。

●2024-05-29 衢州发展：年报点评：推进混合所有制改革，战略投资高科技 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为11.77-14.09倍，调高至“优于大市”评级。

●2023-09-14 衢州发展：半年报：创投开花结果，投资收益推升归母净利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为地产和投资。地产：公司在环上海圈拥有丰富优质的土地储备，上海内环开发面积约164万平方米。投资：公司前瞻布局区块链、人工智能、高端制造等领域，对高科技企业的投资累计超100亿元。我们预计公司2023年、2024年EPS分别是0.32和0.35元。考虑到公司2023年中期归母净利润较快增长，我们给予公司2023年7-9倍的动态PE，对应的合理价值区间为2.24元-2.88元，维持“中性”评级。

●2022-09-04 衢州发展：半年报：结算影响公司营收，创投渐入佳境 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为地产和投资。地产：公司在环上海圈拥有丰富优质的土地储备，上海内环开发面积约175万平，增值潜力巨大。投资：公司对高科技企业的投资累计超过100亿元，已形成较为完善的规模和体系。我们预计公司2022年、2023年EPS分别是0.30和0.33元。我们给予公司2022年7-9倍的动态PE，对应的合理价值区间为2.1元-2.7元，调低至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-11-11 保利发展：行业龙头地位稳固，强化“中心城市+城市群”深耕战略 (东兴证券 陈刚)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为110.4、115.5和131.7亿元，对应EPS分别为0.92、0.97和1.10元，11月7日收盘价对应2024-2026年PE分别为13/12/11倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-11-11 招商蛇口：季报点评：营收增长同比回正，首单回购贷款落地 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.67和0.72元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年18-20XPE，合理价值区间为12.04-13.38元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 招商蛇口：销售规模同比由负转正，国庆热度助力公司销售回暖 (开源证券 齐东,胡耀文)

●招商蛇口发布2024年10月经营简报，公司销售规模同比由负转正，销售单价有所提升，行业排名保持领先，拿地持续聚焦核心城市，优质土地储备充足。公司积极获取土地，拿地聚焦核心城市，可售货源较充足，融资渠道畅通，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为17.0、15.5、14.6倍，维持“买入”评级。

●2024-11-11 万科A：销售规模稳居前列，优质土地储备充足 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23元，当前股价对应PE估值分别为-18.8、1504.2、41.2倍，维持“增持”评级。

●2024-11-10 城建发展：季报点评：投资拉动业绩回暖，回购注销维护价值 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.35元，公司2024年和2025年每股净资产分别为11.54元和11.76元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年0.6-0.7倍PB估值，对应合理价值区间为6.92-8.08元每股。给予公司“优于大市”评级。

●2024-11-08 保利发展：单月数据强势反弹，年内一线城市拿地金额超七成 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为10.6、9.8、9.2倍，维持“买入”评级。

●2024-11-08 招商蛇口：聚焦核心，厚积薄发 (浙商证券 杨凡)

●公司持续聚焦核心城市，在当前市场“止跌回暖”的大背景下，公司凭借核心城市丰厚的土储，有望率先受益于核心市场热度回升带来的业绩增长。除地产板块的Beta行情外，我们认为公司的个股Alpha也值得关注。我们预计公司2024-2026年归母净利润为57、67、77亿元，对应EPS为0.63、0.74、0.85元，维持“买入”评级。

●2024-11-06 万科A：季报点评：行业深度调整期，公司尽力保证安全性 (东方证券 赵旭翔)

●根据2024年三季报，我们下调公司营收增速及毛利率，上调了公司费用率的预测，调整公司24-26年归母净利润预测值为-207.1/-122.6/21.8亿元(24-26年原预测值为110.8/92.5/83.1亿元)。可比公司25年PB为0.6X，对应目标价11.42元。

●2024-11-06 张江高科：季报点评：载体销售拖累营收，投资收益提振归母净利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，以及公司RNAV值40.46元，因此给予公司2024年0.8-1倍的RNAV的估值，则对应的公司合理区间为32.37-40.46元，对应2024年动态PB为3.68-4.60倍，维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 京基智农：Q3业绩养殖盈利主导，聚焦发展生猪养殖 (华鑫证券 娄倩)

●预测公司2024-2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，当前股价对应PE分别为11.2、10.2、10.5倍。目前公司削弱房地产业务营收占比，将战略重心聚焦于生猪养殖业务发展，以轻资产模式规划养殖产能，生产表现有望持续提升，同时资产负债率有望进一步下降，故给予“增持”投资评级。