安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-09-24 安通控股：借助多式联运，开拓精品路线 (太平洋证券 程志峰)

●公司在2016年完成重大资产重组时有三年业绩承诺，而2016-2017实际盈利超承诺值8.88%和16.43%。根据已披露的2018半年报数据看，时间过半业绩过半，我们认为完成第三年业绩承诺是大概率事件。目前，公司拟增发32.95亿用于2个多式联运基地建设(唐山港京唐港区以及泉州港石湖港区)和购买10条644TEU船舶，继续扩大多式联运版图。对于符合物流政策方向的业务拓展，我们予以看好，预计未来3年归母净利润(百万)分别为788、940、1132，EPS分别为0.53、0.63和0.76，对应PE分别为16.2、13.6和11.3倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！ (天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现 (天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-10-21 密尔克卫：前三季度扣非后净利润同比增长18.10%，公司积极提升数字化能力 (海通证券(香港) 孙小涵)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.02、7.49、9.39亿元。由于公司是危化品物流行业龙头，给予公司一定估值溢价，给予公司2024年21.65倍PE，对应目标价为80.52元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-19 密尔克卫：2024年三季报点评：Q3业绩同环比双增，看好公司稳健增长 (东北证券 张超越)

●我们预计2024-2026年公司实现营收137.04/158.04/178.03亿元，同比+40.51%/+15.33%/+12.65%，实现归母净利润6.26/7.38/8.84亿元，同比+45.25%/+17.74%/+15.74%，对应PE为15.18X/12.89X/11.14X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2024-10-18 密尔克卫：2024年三季报点评：2024Q3业绩同比+25%，关注多元布局兑现 (国海证券 祝玉波)

●我们预计密尔克卫2024-2026年营业收入分别为124.93亿元、138.90亿元与152.75亿元，归母净利润分别为6.44亿元、7.40亿元与8.14亿元，对应PE分别为14.76倍、12.86倍与11.68倍，公司顺周期成长属性有望随多元布局兑现和化工周期修复持续兑现，维持“买入”评级。

●2024-10-17 密尔克卫：【华创交运*业绩点评】密尔克卫：24Q3归母净利1.8亿元，同比+19.9%，环比+12.1%，行业景气持续回升 (华创证券 吴晨玥)

●基于25-26年的增速，我们给予2025年预期利15倍PE，对应一年期目标市值116亿元，对应目标价71.6元，预期较现价23%空间，我们看好公司作为危化品综合物流服务商的代表，具备长期发展空间，维持“推荐”评级。

●2024-10-17 密尔克卫：2024年三季报点评：24Q3归母同增22%，物流业务需求回暖提振业绩表现 (民生证券 刘海荣,李金凤)

●随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张，公司业绩或将继续增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元，EPS分别为3.51元、4.01元和4.60元，对应10月17日收盘价的PE分别为16、14和12倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-17 密尔克卫：Q3业绩环比继续增长，关注化工需求情况 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●长期增长潜力仍存，关注化工品需求情况。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为6.0/6.9/7.9亿元，公司目前股价对应2024-26年市盈率为16/14/12倍。建议短期关注化工需求情况；中长期来看，公司持续受益于：1)政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升，公司经营货量持续增长；2)公司自持仓储面积持续增长、积极拓展新客户新品类，为长期增长奠定基础；3)公司海外布局加快，未来有望开始贡献业绩增长。维持公司“增持”评级。

●2024-10-13 顺丰控股：点评：公司发布中期及特别分红，看好公司价值提升 (信达证券 匡培钦)

●暂不考虑H股发行影响，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.71亿元、116.40亿元、141.34亿元，对应PE分别为20.8倍、17.3倍、14.2倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2024-10-11 顺丰控股：特别+年中分红超67亿元，看好公司盈利能力持续提升 (群益证券 赵旭东)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现净利润95亿元、107亿元、126亿元，yoy分别为+15%、+13%、+18%，EPS为2.0元、2.2元、2.6元，当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍，目前公司快运、冷链等新业务进入收获阶段，盈利能力稳步提升，未来也将持续与股东共享经营成果，对此给予公司“买进”的投资建议。

●2024-09-22 嘉友国际：非洲布局再落一子，与坦桑尼亚签署合作备忘录 (浙商证券 李丹,李逸)

●考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长，预计24-26年归母净利润分别为15.6、21.1、26.3亿元，维持“买入”评级。

●2024-09-15 密尔克卫：上半年盈利稳健，静待行业景气回升 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为5.8/6.7/7.6亿元，公司目前股价对应2024-26年市盈率为12/10/9倍；考虑到近期海运价格回落，以及下游化工需求存在不确定性，下调公司评级至“增持”。长期来看，公司持续受益于：1)政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升，公司经营货量持续增长；2)公司自持仓储面积持续增长、积极拓展新客户新品类，为长期增长奠定基础；3)公司海外布局加快，未来有望开始贡献业绩增长。