安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 安通控股：2025年报点评：净利润增长77%，股东增持完毕 (太平洋证券 程志峰)

●未来公司，将以“强化创新，数智驱动，精益管理，内外协同”四个关键点为抓手，推动高质量发展。我们给予“增持”评级。近期，安通控股披露2025年报。报告期内，实现营收90.8亿，同比+20.3%：归母净利润为10.86亿，同比+77.9%；扣非后的归母净利为9.76亿，加权ROE为9.6%。

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-09-24 安通控股：借助多式联运，开拓精品路线 (太平洋证券 程志峰)

●公司在2016年完成重大资产重组时有三年业绩承诺，而2016-2017实际盈利超承诺值8.88%和16.43%。根据已披露的2018半年报数据看，时间过半业绩过半，我们认为完成第三年业绩承诺是大概率事件。目前，公司拟增发32.95亿用于2个多式联运基地建设(唐山港京唐港区以及泉州港石湖港区)和购买10条644TEU船舶，继续扩大多式联运版图。对于符合物流政策方向的业务拓展，我们予以看好，预计未来3年归母净利润(百万)分别为788、940、1132，EPS分别为0.53、0.63和0.76，对应PE分别为16.2、13.6和11.3倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！ (天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-05-01 华贸物流：年报点评：期待中长期综合物流能力提升 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司26-27年归母净利润(18%/10%)至4.52/5.43亿元，并预计28年归母净利润为5.95亿元，对应EPS为0.35/0.41/0.45元。下调主要是考虑公司毛利率低于预期，且全球宏观仍存不确定性。我们调整PE估值倍数至18.4x26E PE(公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张带动中长期成长性，不过考虑盈利下调，目标PE溢价由2个标准差下调至1个标准差)，下调目标价6%至6.40元(前值目标价6.80元基于18.9x25E PE)，维持“增持”。

●2026-05-01 宏川智慧：年报点评：石化行业景气弱+商誉减值拖累25年盈利表现 (华泰证券 沈晓峰)

●考虑到中东局势对化工品供给存在阶段性扰动，石化仓储行业景气修复或慢于预期，我们下调码头储罐营收增速假设、毛利率假设。对应下调公司26-27年归母净利至1.14亿元、2.23亿元(较前值分别-37%/-14%)，并新增28年预测3.04亿元，对应EPS为0.25元、0.49元、0.66元，对应BVPS为4.81元、5.22元、5.74元。给予公司26年2.8x PB(公司历史5年PB均值减0.5个标准差，估值折价主因石化仓储需求偏弱)，对应目标价为13.41元(前值11.44元，对应26年1.9x PB，上调估值主因本轮商誉减值有助于出清历史并购风险、提升资产质量，且未来供需格局逐步明朗，公司中期盈利修复确定性增强)，维持“持有”。

●2026-04-30 嘉友国际：季报点评：看好蒙煤回暖+陆港投运推升盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测14.98亿元、16.48亿元、18.02亿元，对应EPS为1.09元、1.20元、1.32元。给予公司26年17.29倍PE估值(可比公司Wind一致预期为13.3x，本次与前次估值溢价均为30%，估值溢价主因公司依托核心资产从事跨境多式联运、并向上下游拓展服务范围，公司21-25年平均ROE17.9%，显著高于可比公司)，对应目标价为18.85元(前值18.79元)，维持“买入”。

●2026-04-30 宏川智慧：2026Q1经营拐点显现，静待盈利持续修复 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46/3.59/4.17亿元，当前股价对应的PE分别为39.3/15.9/13.7倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-30 宏川智慧：2025年年报及2026年一季报分析：需求阶段性承压，静待业绩弹性释放 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入14.43、15.87、17.72亿元，同比增速分别为21%、10%、12%，实现归母净利润1.14、1.95、3.07亿元，2026年同比由亏转盈，2027-2028年同比增速分别为72%、57%，2026年4月29日收盘价对应PE为50.33、29.33、18.64倍，维持“增持”评级。

●2026-04-30 密尔克卫：季报点评：一季度盈利稳健增长 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测7.42亿元、8.87亿元、10.46亿元，对应EPS为4.69元、5.61元、6.61元。给予公司26年15.73倍PE估值(公司历史三年PE均值减0.5个标准差，估值折价主因上游行业需求依然较弱、地缘冲突的影响存在不确定性)，对应目标价为73.76元(前值74.47元，对应15.9x26E PE)，维持“买入”。

●2026-04-30 申通快递：2025年年报及2026年一季报点评：业绩强劲释放，关注反内卷下能力进一步抬升 (兴业证券 郭军,王凯)

●目前行业氛围有利于公司持续“正道经营、长期主义”，包括探索“加盟+直营”的差异化路线和改善资产负债表。看好公司发展趋势。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为22.3/25.8/29.1亿元，对应4月30日收盘价PE分别为11.2/9.7/8.6倍，维持“增持”评级。

●2026-04-30 韵达股份：2025年年报和2026年一季报点评：经营筑底，稳步向上 (兴业证券 郭军,王凯)

●从过于一段时间的经营来看，公司经历了多样的经营挑战，公司积极应对，有效提升了管理和网络韧性。相信随着外部宏观环境的配合，公司有望取得高质量增长，实现公司“量增，价稳，利升”的目标。公司提升分红率，同时发布增持和回购计划，均体现着稳字当头、多方同建共享理念的逐步落地，有助于进一步提增各方信心。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为22.3/25.0/27.6亿元，对应4月28日收盘价PE为10.3/9.2/8.3倍，维持增持”评级。

●2026-04-29 密尔克卫：盈利韧性凸显，静待化工景气反转 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.5/9.8亿元，当前股价对应的PE分别为12.3/10.6/9.1倍。公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2026-04-29 顺丰控股：业务结构优化，第二增长曲线表现亮眼 (国盛证券 罗月江)

●顺丰经营拐点已现，时效件基本盘稳增长，第二增长曲线快速释放，成本优化仍在持续。我们维持对公司盈利预测，预测2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元，分别同比+10.9%/+11.7%/+11.9%，对应EPS为2.45/2.73/3.06元/股。参考可比公司估值，考虑到公司的高端市场壁垒和国际业务成长性，应享有一定估值溢价，我们维持公司26年目标P/E22x，对应合理估值53.82元，维持“买入”评级。