建发股份(600153)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-07 建发股份：未来发展轻装上阵，关注业绩修复弹性 (长城证券 杜昊旻,方鹏)

●公司供应链板块盈利稳健，地产和家居运营板块大幅计提减值和公允价值损失后，未来轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.16/31.76/40.64亿元，同比分别为120.5%/43.3%/+28.0%，EPS分别为0.76/1.10/1.40元，对应当前股价PE为12.9、9.0和7.0倍，给予“买入”评级。

●2026-05-03 建发股份：年报点评报告：大额计提释放风险，供应链稳健对冲地产短期压力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●由于公司计提了大额减值，我们调整了盈利预测，预计2026/2027/2028年公司营收分别为6751/6687/6761亿元；归母净利润为16.9/30.2/35.6亿元；EPS为0.58/1.04/1.23元/股；对应PE为16.1/9.0/7.7倍。考虑到公司房地产业务土储布局优质，销售拿地在行业下行期依然保持韧性，由于房地产整体环境不佳，2025年公司业绩甩包袱，夯实净资产，但是预计地产业务的业绩会在2026年边际改善，且供应链业务稳健盈利，维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 建发股份：年报点评：充分计提下轻装上阵待回暖 (华泰证券 刘璐,陈慎,沈晓峰)

●因地产景气度仍在筑底进程，地产销售规模以及表外项目盈利能力有所下降，我们下调26-27年归母净利预测，预计2026-2028年归母净利为16.51/25.19/32.53亿元(较前值分别下调37.85%/20.43%/-)，BPS为21.05/21.22/21.64元(前值25.12/25.51/-元)，可比公司对应26年Wind一致预期PB均值为0.59倍，公司资产减值计提充分，预计26年0.59倍PB，目标价12.42元(前值13.82元，26PB0.55x)，维持“买入”。

●2026-04-29 建发股份：2025年年报点评：地产开发及家居商场减值影响业绩，土储结构持续优化 (中信建投 竺劲)

●公司2025年地产分部计提减值和家居分部计提公允价值损失充分，供应链和建发房产盈利能力相对稳健，看好公司“十五五”期间扭亏为盈。预计2026-2028年EPS分别为0.85/1.09/1.38元(原预测2026-2027年EPS分别为1.35/1.44元)，维持买入评级与目标价13.80元不变。

●2026-04-28 建发股份：高分红维持股东回报，拿地加码，供应链业务稳健 (开源证券 齐东,胡耀文)

●建发股份发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年收入下降、利润转亏。受存货计提减值影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.1、36.5、46.4亿元(原值45.1、50.5亿元)，EPS分别为0.76、1.26、1.60元，当前股价对应PE为12.5、7.6、5.9倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-05-13 九州通：Revenue growth improved quarter by quarter,with coordinated implementation of the new three-year strategy (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

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●2026-05-11 咸亨国际：业绩稳健增长，积极布局具身智能突破新领域 (山西证券 刘斌,贾国琛)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2026-2028年收入为55.04、65.46、77.04亿元，归母净利润为2.96、3.45、3.93亿元，EPS为0.72/0.84/0.96元，按照5月8日收盘价对应的PE为35/30/27倍，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-11 九州通：核心分销业务稳健，“四新两化战略”推动创新业务快速增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●2025年，公司实现营业收入1613.90亿元(YoY+6.31%)；归母净利润22.55亿元(YoY-10.07%)，扣非归母净利润17.48亿元(YoY-3.63%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.55亿元、25.86亿元、27.74亿元，对应2026年5月8日收盘价，PE为10.8、9.8、9.2倍，维持“增持”评级。

●2026-05-11 柳药集团：2025年年报点评：25年经营性现金流改善，创新布局进展超预期 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2025年年报及26年一季报。25年公司实现总营业收入209.3亿元，同比减少1.21%；利润总额8.7亿元，同比减少13.28%；归母净利润7.1亿元，同比减少17.01%，业绩下滑主要受集采扩面、院端控费及公司主动控制长账期业务影响。单季度来看，25Q4/26Q1分别实现收入51.7/53.8亿元（-0.4%/+1.1%），实现归母净利润0.6/2.2亿元（-54.12%/-19.0%）。预计2026-2028年EPS分别为1.90/2.00/2.18元，对应动态PE分别为9倍、9倍、8倍。

●2026-05-09 北方国际：国际工程排头兵，转型运营驱动价值重估 (浙商证券 毕春晖,樊金璐,何佳烨)

●预计2026-2028年公司合计实现营业收入137.37亿元、143.39亿元和151.22亿元，同比增长1.35%、4.39%和5.46%；实现归母净利润8.03亿元、9.96亿元和11.10亿元，同比增长10.99%、24.01%和11.5%；当前市值对应PE估值分别为19.43、15.67和14.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-09 九州通：收入增速逐季改善，新三年战略协同落地 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为1742.85亿元、1883.88亿元和2038.42亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，扣非归母净利润分别为19.06亿元、20.88亿元和22.95亿元，分别同比增长9.1%、9.5%和9.9%，折合EPS(扣非)分别为0.38元/股、0.41元/股和0.46元/股，分别对应估值13.8X、12.6X和11.5X。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非规模净利润。

●2026-05-08 厦门国贸：经营韧性运行，静待大宗复苏 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●公司持续拓展供应链服务的应用场景，深化产业链布局，加快国际化经营步伐。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03/13.27/15.49亿元，当前股价对应的PE分别为14.74/10.04/8.60倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2026-05-08 华致酒行：减值出清，去库存显效，优选落地 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司2025年大额减值风险已基本释放，经营端在去库存和现金流改善方面取得积极进展，负债率持续下降，华致优选新品类有望贡献增量。作为精品酒水流通龙头，公司正加速转型，我们预计公司2026-2028年实现营收57.52/63.44/67.97亿元，分别同比增长-2%/10%/7%；实现归母净利润0.28/0.72/1.18亿元，分别同比增长108%/156%/63%；对应PE估值分别为204/80/49X，维持“买入”评级。

●2026-05-07 爱施德：消费电子温和复苏驱动业绩拐点，全渠道数字化服务铸就核心壁垒 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为582.04、617.02、654.04亿元，EPS分别为0.40、0.47、0.51元，当前股价对应PE分别为35.1、29.9、27.6倍，考虑到公司作为全域智慧分销与零售龙头，基本面深度受益于AI终端放量与“以旧换新”政策红利，维持“买入”投资评级。

●2026-05-07 物产环能：煤炭流通规模稳健，热电联产盈利修复 (华福证券 汤悦)

●考虑南太湖并表及物产山鹰产能释放，上调2026-2028年归母净利润预期至8.31/8.83/9.24亿元，对应EPS为1.49/1.58/1.66元。基于煤炭流通业务的稳定性及热电联产的增量潜力，维持“买入”评级。