中青旅(600138)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-06 中青旅：新增酒店致Q1利润承压，建议关注旅行社业务修复 (中银证券 李小民)

●短期内乌镇的新增酒店折旧摊销导致公司成本提升，后续建议关注景区业务的持续恢复和跨境游恢复对于公司旅行社业务的催化。我们预计公司24-26年EPS为0.52/0.69/0.86元，对应PE为20.9/15.8/12.6倍。维持买入评级。

●2024-04-15 中青旅：2023年主业渐进复苏，未来聚焦存量景区优化提升 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●综合古北水镇的渐进恢复和乌镇扩容下成本费用提升及政府补贴或有不确定性等，下调公司2023-2025年EPS至0.48/0.62/0.77元(此前2023年预计2024-2025年为0.62/0.75元，主要对后续乌镇补贴假设谨慎，新增26年预测)，对应PE24/19/15x。公司景区质地良好，但考虑公司景区自主运营和外延输出等能力仍待渐进提升，下调公司评级为“增持”。

●2024-04-04 中青旅：年报点评：23年归母净利1.9亿元，客流复苏强劲 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●预计公司2024-2026年归母净利润各为4.47、5.65、5.97亿元，同比分别增长130.4%、26.4%、5.7%；对应EPS各0.62、0.78、0.83元。看好两镇业务持续恢复和出境游业务回暖，结合可比公司估值，给予公司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间12.40元-14.88元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-04 中青旅：2023年年报点评：景区经营业务稳步复苏，关注旅行社业务后续恢复节奏 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们看好公司景区业务后续发展，关注带动中青旅景区业务修复与增长的三大核心驱动力：1)古镇业态随经济提振有望恢复19年同期水平，其中乌镇景区本身品牌知名度高且疫情期间客房扩充，契合长线游业态需求，预计24年整体恢复步伐加快；2)出境游市场逐步步入恢复期，公司疫情前出境游渠道深耕+近期出境游业务快速发力有望带动公司出境游业务快速回暖并抢占更多市场份额。预计24-26年公司归母净利润分别为4.66/5.58/6.28亿元，对应24-26年PE为17X/14X/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-03 中青旅：景区经营收入恢复良好，关注出境游复苏节奏 (东北证券 李慧,赵涵真)

●公司作为拥有乌镇、古北水镇两大核心景区资源的优质标的，在旅游市场及旅行社团客稳步恢复的背景下迎来强势复苏，2024年有望延续景气度。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.08/5.17/6.19亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-05-09 分众传媒：自动渠道优势稳固，高分红比例提振市场信心 (信达证券 冯翠婷)

●我们预计分众传媒2024-2026年营业收入分别为138.03、154.20、169.48亿元，同比+16.0%、11.7%、9.9%；实现归母净利润分别为55.74/62.23/69.29亿元，同比+15.5%、11.6%、11.4%。截至2024年5月8日，对应PE分别为16.84/15.09/13.55，维持“买入”评级。

●2024-05-09 科锐国际：灵活用工业务保持韧性增长，市场招聘需求有望边际改善 (中银证券 李小民,纠泰民)

●23年市场招聘需求未见明显改善，但公司灵活用工等业务仍保持一定增长。展望后市，市场招聘需求或有边际回暖迹象，推动公司多类业务加速修复。但考虑到招聘用工需求复苏不确定性我们调整公司24-26年EPS为1.30/1.72/2.05元，对应市盈率分别为17.7/13.4/11.2倍，维持买入评级

●2024-05-09 岭南控股：商旅全面复苏，联手亿航智能布局低空经济 (东北证券 韩金呈)

●商旅出行景气修复。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为59.2/74.6/85.8元，2024-2026年归母净利润分别为2.58/2.81/2.92亿元，对应的PE分别为24/22/21倍。给予2024E的EPS30倍PE估值，对应目标价11.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-09 分众传媒：渠道优势稳固，高分红比例提振市场信心 (信达证券 冯翠婷)

●我们预计分众传媒2024-2026年营业收入分别为138.03、154.20、169.48亿元，同比+16.0%、11.7%、9.9%；实现归母净利润分别为55.74/62.23/69.29亿元，同比+15.5%、11.6%、11.4%。截至2024年5月8日，对应PE分别为16.84/15.09/13.55，维持“买入”评级。

●2024-05-08 紫天科技：营销主业稳健复苏，持续加码AI+算力，打造公司第二增长曲线 (长城证券 侯宾)

●我们预计2023-2025年公司实现营收33.50/45.21/55.62亿元；归母净利润3.08/4.44/6.44亿元；EPS为1.90/2.74/3.97元，对应PE分别为20.9/14.5/10.0倍。公司广告营销主业稳健恢复，同时积极投入AI应用、休闲游戏、算力租赁等业务，有望为公司贡献业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-08 分众传媒：2023年报及2024年一季报点评：市场需求回暖，海内外点位加速扩张 (华龙证券 孙伯文)

●我们预计公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元。归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6/18.3/16.3倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外市场，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-08 居然之家：数智化转型发展持续深化，跨境电商平台“新窝”顺利上线 (国投证券 罗乾生)

●居然之家为国内泛家居行业龙头，“直营+加盟”轻资产模式高效发展，引领家居行业新零售，同时拓展自营IP业务提供家装家居一体化服务，未来成长可期。我们预计居然之家2024-2026年营业收入为150.07、163.71、176.56亿元，同比增长11.06%、9.09%、7.85%；归母净利润为13.61、14.93、15.98亿元，同比增长4.66%、9.69%、7.02%，对应PE为14.0x、12.7x、11.9x，给予24年19.91xPE，目标价4.31元，维持买入-A的投资评级。

●2024-05-08 分众传媒：年报点评：业绩修复显著，点位稳定扩张，高比例分红 (中原证券 乔琪)

●考虑2024Q1公司业绩增速下滑，预计2024-2026年公司EPS为0.36元、0.40元、0.44元，以5月6日收盘价6.63元，对应PE为18.22倍、16.39倍和15.04倍。维持“买入”投资评级。

●2024-05-08 三人行：资产负债结构进一步优化，积极探索AI (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司23年受到宏观环境影响业绩有所下滑，且投资活动收益波动较大，具有一定的不确定性，我们对应下调24-26年的盈利预测，预计公司24-26年营业收入分别为58.75/65.09/73.16亿元，同比增速分别为11%/11%/12%；24-26年归母净利润分别为5.80/6.41/7.09亿元，同比增长10%/11%/11%，对应当前股价市盈率分别为12.4/11.2/10.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-05-07 科锐国际：高毛利业务承压，静待就业市场修复 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为33.60%、29.11%、26.63%，净利润的增速分别为29.20%、27.50%、31.30%；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为22.37元，相当于2024年17倍的动态市盈率。