中青旅(600138)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 中青旅：天气叠加竞争激烈，三季度业绩承压 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司发布3Q2025财报。3Q2025，公司实现收入31.61亿元/yoy+17.21%，归母净利润0.54亿元/yoy-32.94%，扣非归母净利润0.49亿元/yoy-37.96%。2025年前三季度，公司实现收入80.27亿元/yoy+13.89%，归母净利润1.21亿元/yoy-21.06%，扣非归母净利润1.12亿元/yoy-26.32%。我们预计公司2025-2027年归母净利润1.40/1.68/2.10亿元。对应PE分别为50X/42X/33X，维持“增持”评级。

●2025-11-01 中青旅：季报点评：业务结构调整影响利润表现 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑公司收入结构变动，高毛利业务收入表现承压，各业务盈利能力有所分化，我们下调公司25-26年归母净利润至1.39/1.68亿元(较前值分别-47%/-47%)，对应EPS为0.19/0.23元。同步引入2027年盈利预测，预计27年公司录得归母净利润2.29亿元/yoy+36%。考虑公司正积极精进运营效率、挖掘业务新增长点，我们预期短期内公司仍处业绩修复通道、27年起有望重启利润端增长，参考可比公司iFind一致预期27年PE21倍，削减溢价率，给予公司27年33倍PE，目标价为10.56元(前值11.16元，对应25年31倍PE)。

●2025-09-01 中青旅：竞争加剧叠加天气因素，业绩承压 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司发布1H2025业绩报告。1H2025，公司实现收入48.66亿元/yoy+11.84%，归母净利润0.67亿元/yoy-7.88%，扣非归母净利润为0.64亿元/yoy-13.88%。2Q2025，公司实现收入28.12亿元/yoy+15.80%，归母净利润1.01亿元/yoy-1.00%，扣非归母净利润为0.97亿元/yoy-4.69%。我们预计公司2025-2027年实归母净利润1.68/2.08/2.79亿元。对应PE分别为44X/36X/27X，维持“增持”评级。

●2025-04-14 中青旅：年报点评报告：业绩符合预期，将持续精细化管理控本增效 (国盛证券 杜玥莹)

●中青旅作为唯一一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司，旗下拥有旅行社、景区经营、整合营销、酒店、IT相关等多元化业务。公司拥有优秀的景区运营能力，旅行社业务规模伴随出入境游恢复快速增长，整合营销行业领先地位持续巩固。预计公司2025-2027年分别实现营收106/113/120亿元，归母净利润1.8/2.6/3.2亿元，当前股价对应PE42.1x/28.8x/23.4x。

●2024-11-07 中青旅：景区业务客流略有承压，旅行社业务维持高景气 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收103.75/119.08/128.77亿元，归母净利润1.91/2.28/2.63亿元，对应PE39.4/32.9/28.5倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-05-11 分众传媒：25年报及26一季报：经营强韧性，增长动能切换中 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.0/64.2/67.3亿元，分别同比+110.6%/+3.5%/+4.8%，2026年5月7日市值对应PE为14.6、14.1、13.4X。公司持续高分红，目前5%+的股息率，维持“买入”评级。

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-11 岭南控股：2025年&2026Q1业绩点评报告：产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。我们根据最新业绩调整公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，5月8日股价对应PE为79/63/54倍，维持公司“增持”评级。

●2026-05-11 居然智家：公允价值变动释放风险，Q1经营现金改善 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●2025年毛利率为20.1%，同比下降7.2个百分点，主因租金减免影响。2026Q1经营性现金流净额达5.5亿元，同比大增199%，公司明确“以现金流为主”的经营导向。华福证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、6.0亿元和7.2亿元，对应2026年PE为31倍，PB为0.8倍，维持“买入”评级，认为其作为家居零售龙头，AI与数智化转型领先，具备长期价值。

●2026-05-11 居然智家：业绩短期承压，数智化持续推进 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●居然智家为国内家居卖场龙头，“直营+加盟”轻资产模式持续推进，同时围绕数智化、场景化、全球化方向升级，布局洞窝、居然设计家、居然智慧家等创新业务，长期成长空间仍具备看点。我们预计居然智家2026-2028年营业收入分别为121.46、129.64、139.93亿元，同比分别增长9.00%、6.74%、7.94%；归母净利润分别为3.44、4.67、5.74亿元，同比分别增长134.34%、35.85%、22.82%，对应PE分别为46.6x、34.3x、27.9x。给予公司2027年约44xPE，对应目标价3.08元，维持“买入-A”的投资评级。

●2026-05-11 兰生股份：核心展会IP高景气，体育有望贡献增量 (银河证券 顾熹闽)

●预计2026-28年公司归母净利3.3亿、3.7亿、3.9亿元，对应PE估值为23X/20X/19X,维持“推荐”评级。

●2026-05-07 众信旅游：业务结构呈现积极变化，零售、加盟营收占比提升 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司作为国内出入境旅游批发和零售龙头，产品方面覆盖多元出行场景、供应链上下游资源整合能力强；渠道方面，公司推动传统门店升级，结合新媒体等跨渠道推动营销；业务方面，公司布局入境游业务平滑因地缘局势变化带来的出境游业务波动。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06\\0.08\\0.12元，对应公司5月6日收盘价6.17元，2026-2028年PE分别为96.5\\77.5\\51.1倍，维持“增持-A”评级。

●2026-05-07 科锐国际：年报点评报告：招聘业务回暖，AI赋能持续推进 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●25Q4单季度归母净利润0.94亿元，环比增长0.6%，为全年季度最高，显示公司基本面环比改善积极。AI赋能持续推进。基于一季度经营情况，我们小幅调整26-27年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.44/4.01/4.79亿元(26-27年前值为3.48/4.20亿元)，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-07 分众传媒：龙头主业持续稳健，AI2C心智竞逐催化营销热点 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司长期展现的稳健业绩以及2026年营销热点的集中趋势，我们预计公司2026-2028年收入分别为134.0/140.8/146.9亿元(2026-2027年收入前值为146.1/164.9亿元)，分别同增5.0%/5.1%/4.3%；利润端受联营项目变动影响，我们预计2026-2028年归母净利润分别为59.2/59.9/63.6亿元(2026-2027年归母净利润前值为61.3/61.7亿元)，分别同增100.92%/1.19%/6.21%，对应PE估值分别为15.5/15.3/14.4。考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

●2026-05-06 引力传媒：业绩持续向好，看好AI/多元营销/出海共驱成长 (开源证券 方光照)

●我们看好AI持续赋能营销业务，多元营销方式及出海驱动业务增长，维持2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为0.80/1.09/1.23亿元，当前股价对应PE分别为70.2/51.5/45.6倍，出海打开业务空间，业务结构调整或推升盈利能力，维持“买入”评级。