重庆啤酒(600132)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-19 重庆啤酒：2025年年报点评：量价复苏显韧性，高端驱动+成本红利筑牢增长根基 (浙商证券 张潇倩)

●展望26年，我们预计量价小幅增长，1L装精酿及高端品牌将为高端化重要驱动力，非现饮渠道有望持续发力。我们预计2026-2028年收入分别为150/154/157亿元，同比增长2%/2%/2%；实现归母净利润12.96/13.52/14.11亿元，同比增长5%/4%/4%，对应PE为20/19/19倍，维持“买入”评级。

●2026-04-03 重庆啤酒：2025年报点评：全年稳健收官，维持高分红 (东方证券 李耀,张玲玉)

●维持“买入”评级。出于对2026年行业原料成本上行的谨慎考虑，略下调26-27年盈利预测，我们预测公司2026-2028年每股收益分别为2.62、2.73、2.90元(原值分别为2.95、3.09、新增)，对应PE分别为22、21、20倍。参考行业可比公司2026年调整后平均市盈率，按2026年EPS给于23倍PE，给于60.26元目标价。

●2026-03-29 重庆啤酒：全年平稳收官，高分红延续 (中泰证券 何长天,于思淼)

●结合公司2025年实际业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为150.6、153.5、156.1亿元(2026-2027年前值为151.36、155.02亿元)，同比增长2.3%、1.9%、1.7%，归母净利润分别为13.1、13.6、14.2亿元(2026-2027年前值为12.72、13.11亿元)，同比分别增长6%、4%、4%，对应PE为21倍、20倍、19倍，维持“买入”评级。

●2026-03-27 重庆啤酒：多款产品荣获“青酌奖”，1L装打造新增长点 (财通证券 吴文德,张立)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入150.38、153.86、157.50亿元，归母净利润12.93/13.63/14.43亿元。对应PE分别为21.2/20.1/19.0倍，维持“增持”评级。

●2026-03-23 重庆啤酒：25年稳健收官，26年新品开拓值得期待 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新年报，我们上调公司26-27年营业收入147.79/149.40亿元的预测至151.64/154.67亿元，新增28年营业收入预测158.69亿元；上调26-27年EPS2.49/2.53元的预测至2.78/2.92元，新增28年预测3.03元；对应2026年3月20日57.18元/股收盘价，PE分别为21/20/19倍，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-20 贵州茅台：四季度主动出清，全年韧性依旧 (中泰证券 何长天,田海川)

●维持“买入”评级。考虑到公司对于飞天茅台的销售合同价及自营体系零售价进行提价，对于26年收入及利润均有影响，同时考虑到25年公司年报表现，我们修改盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元(2026-2027年前值为2140.74/2302.85亿元)，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元(2026-2027年前值为1084.24/1167.91亿元)，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.85/74.51/76.47元，对应2026-2028年PE分别为20/19/18倍，重点推荐。

●2026-04-19 燕京啤酒：2025年量价齐升，成长势能强劲 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●结合2026Q1市场销售的强劲表现，适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为19.12/20.93/23.59亿元（2026-2027年原值为18.07/21.16亿元），增速分别为13.88%/9.46%/12.71%，对应EPS为0.68/0.74/0.84元（2026-2027年原值为0.64/0.75元），对应股价PE分别为18.98/17.34/15.39。维持“买入评级。

●2026-04-19 贵州茅台：2025年报点评：清理包袱，释放风险 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司25年Q4清理包袱，释放风险，26年以来i茅台放量，叠加市场化提价，预计全年有望恢复正增长。白酒行业迎来C端时代，茅台凭借强品牌力和话语权率先开启渠道变革，更加贴近C端消费者，走在行业前列。我们预计26-28年公司EPS为68.74/73.99/79.47元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 青岛啤酒：2025年年报点评：实现高质量增长，业绩稳健增长可期 (浙商证券 张潇倩)

●展望26年，公司将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，持续深化国内市场区域分级运营。巩固北方基地市场优势，扩容量、提结构；南方战略市场聚焦重点突破，深耕重点区域市场。我们预计2026-2028年收入分别为332/340/349亿元，同比增长2%/2%/3%；实现归母净利润48.21/50.69/53.21亿元，同比增长5%/5%/5%，对应PE为18/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 贵州茅台：2025年报点评：大幅调整，未来蓄力 (华安证券 邓欣)

●我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入1769.74/1866.56/1974.26亿元(26-27年原值为1915.44/2034.64亿元)，同比增长2.9%/5.5%/5.8%；实现归母净利润841.87/890.27/946.22亿元(26-27年原值为948.08/1012.34亿元)，同比增长2.3%/5.7%/6.3%；当前股价对应PE分别为21/20/19倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 燕京啤酒：十四五圆满收官，十五五开局蓄势待发 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新财务报告，我们调整公司26-27年162.69/170.47亿元的预测至161.23/167.86亿元，新增28年174.41亿元的预测；调整26-27年0.60/0.69元的预测至0.72/0.80元，新增28年0.89元的预测。对应4月17日收盘价12.88元/股，PE分别为18/16/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 金徽酒：2026Q1收入同比-1.5%，合同负债环比增加 (国信证券 张向伟,张未艾)

●展望2026年，行业需求恢复仍具有不确定性，公司预计延续“份额领先”策略，以用户工程为抓手推动产品结构升级，预计100元以上产品保持稳健销售表现，100元以下产品逐步夯实基本盘、下跌幅度收窄；另一方面，成本端具有一定压力，销售费用投入也将维持积极的水平；综合来看净利率拐点预计在1-2年显现。维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司收入30.07/32.17/35.37亿元，同比+3.0%/+7.0%/+10.0%；归母净利润3.57/3.86/4.56亿元，同比+0.8%/+8.0%/+17.9%；当前股价对应2026/2027年25.7/23.8倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2026-04-19 舍得酒业：2025年年报点评：25年持续调整，经营底部已现 (浙商证券 张潇倩)

●我们预计2026-2028年收入分别为46.11/49.46/53.61亿元，同比增长4%/7%/8%；实现归母净利润3.46/4.28/5.11亿元，同比增长55%/24%/19%，对应PE为44/36/30倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 金徽酒：2026年一季报点评：百元以下产品&省外市场驱动业绩增长，合同负债表现优秀 (浙商证券 张潇倩)

●26Q1收入表现相对稳定，利润表现较弱主要系产品结构变化以及费用加大。展望全年，公司通过坚守四大核心，推动四大突破，业绩有望稳健增长。我们预计2026-2028年收入分别为30.34/32.18/34.91亿元，同比增长4%/6%/8%；实现归母净利润3.65/4.02/4.58亿元，同比增长3%/10%/14%，对应PE为25/23/20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 金徽酒：2026年一季报点评：收入稳健，产品结构短期承压 (东方证券 李耀,张玲玉)

●根据26年一季报，次高端价格带等商务消费需求略不及预期，我们下调26、27盈利预测。我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.63、0.74、0.90元(原预测分别为0.92、1.05元、新增)，根据行业可比公司平均估值，给予公司估值水平为26年的38倍市盈率，对应目标价23.94元，维持买入评级。