太极集团(600129)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 太极集团：短期调整，期待25年经营向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们认为，公司当前估值已经充分反映了经营的短期波动，而且短期经营波动并不会改变我们对于公司经营的长期判断。我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为133.60亿元、146.73亿元和161.50亿元，归母净利润分别为6.14亿元、7.99亿元和9.98亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.10元/股、1.43元/股和1。79元/股，分别同比增长-25.3%、30.0%和25.0%，对应PE分别为24.6x、18.9x及15.1x。维持“买入”评级。

●2024-11-05 太极集团：业绩短期承压，人事变动落地 (华福证券 张俊)

●由于Q1-3收入与利润下滑，我们将2024/2025/2026年公司营收由172.4/193.26/215.73亿元，分别下调至131.5/151.8/174亿元，增速为-16%/15%/15%。将2024/2025/2026年公司归母净利润由9.6/12.3/15.5亿元，分别下调至6.1/8.2/10亿元，增速为-26%/33%/23%。我们看好调整后公司业绩有望重回增长，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太极集团：2024年三季报点评：多因素影响下业绩承压，董事长任职调整落地 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司高基数及客观环境的影响，我们将2024-2026年归母净利润由11.04/14.4/18.09亿元下调为6.1/8.2/10.3亿元，对应PE估值为24/18/14X。公司业绩高基数逐步消化，持续优化营销下公司核心产品仍具有较大放量空间，维持“买入”评级。

●2024-10-25 太极集团：业绩短期承压，人事变动有望带来积极影响 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●考虑到公司核心大单品藿香正气口服液销售不及预期；化药板块受外部政策影响有所承压，我们对盈利预测做出调整，预计2024-2026年公司实现营业收入128.92、142.42、157.51亿元(2024-2025年预测前值为199.92、234.28亿元)，同比-17%、+10%、+11%，实现归母净利润7.36、8.67、10.09亿元(2024-2025年预测前值为12.43、17.69亿元)，同比增长-10%、18%、16%。考虑到国药入主后公司改革成效卓然，净利率有望持续提升，业绩具备较强释放动能，维持“买入”评级。

●2024-09-10 太极集团：费用管控持续深化，看好H2恢复增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●过去两年，公司在业绩上的高增长及管理上的持续改善，符合我们2022年初对公司“困境反转，成长可期”的判断；我们认为，公司当前估值已经充分反映了经营的短期波动，而且短期经营波动并不会改变我们对于公司经营的长期判断。我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为157.87亿元、175.10亿元和194.20亿元，归母净利润分别为8.62亿元、10.78亿元和13.48亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.55元/股、1.94元/股和2.42元/股，分别同比增长4.9%、25.1%和25.0%，对应PE分别为14.2x、11.4x及9.1x。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-19 恒瑞医药：创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期 (山西证券 魏赟,邓周宇)

●公司已有17款创新药上市，近10款新药NDA受理，根据员工持股方案，2024-2026年新增15款新药NDA申请，密集上市的新药提供增长动力。预计公司2024-2026年营收269.4亿元、312.3亿元、360.7亿元，同比18.0%/15.9%/15.5%；归母净利润为60.8亿元、70.4亿元、80.1亿元，同比41.3%/15.7%/13.9%；PE分别为50.1\43.2\38.0，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-11-19 微芯生物：厚积薄发，收入增长在前方 (财通证券 张文录,华挺)

●公司的在研适应症取得突破，即将上市的新产品前景良好，公司未来增长潜力较大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入6.73/8.76/11.93亿元，对应PS分别为13.28/10.21/7.50倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-18 云南白药：季报点评：业绩持续稳健，特别分红提升股东回报 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●公司步入改革新阶段，聚焦主业、提质增效促发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元，增速分别为11.7%、11.2%、8.6%，对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元。公司拥有中药资源品优势品牌，具备丰富创新产品矩阵，对比可比公司应给予品牌溢价，我们给予公司2024年23-28X PE，对应合理价值区间58.88-71.68元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-18 诺诚健华：肿瘤自免两开花，公司进入快速增长期 (财通证券 张文录,华挺)

●奥布替尼在研血液瘤适应症成长空间大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入10.51/12.32/14.33亿元，对应PS为21.3/18.2/15.6倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-18 云南白药：非经导致净利润下降，启动特别分红方案 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们仍然看好公司的品牌和渠道价值，健康品业务在牙膏业务带领下拓品类，药品主业则有望实现量价齐升，提升公司整体盈利水平。维持预计2024-2026年公司将实现归母净利润45.6/51.0/56.2亿元，同比增长11.3%/11.9%/10.2%，对应PE为21/19/17倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-18 康希诺：季报点评：流脑疫苗销售顺利，单三季度扭亏为盈 (海通证券 余文心)

●我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.2亿、1.4亿元。我们假定永续增长率3.10-3.70%，WACC值8.58-9.18%，则公司对应合理价值区间66.29-78.68元/股，对应市值164.0-194.7亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-18 珍宝岛：中药、化药、生物药协同发展，集采有望带来放量 (湘财证券 许雯)

●我们看好公司核心品种的增长空间，尤其是集采带来的增量空间，以及中药材贸易业务逐步标准化之后，公司在线上线下一体化中药材产业的先发优势。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.02/48.88/64.46亿元，归母净利润分别为5.51/8.92/13.44亿元，EPS分别为0.58/0.95/1.43元，对应2024.11.15收盘价的PE分别为20.09x、12.41x、8.23x。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

●2024-11-17 百济神州：2024年三季报点评：海外销售快速放量，血液瘤行业领先 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司核心产品销售额持续高速增长，我们维持公司2024/2025/2026年营业收入为255.3亿元、340.6亿元和423.8亿元的预测。公司催化剂不断兑现，海外市场进一步打开，成长确定性较高，维持“买入”评级。

●2024-11-16 人福医药：股东重整临近，有望迎来戴维斯双击 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入260.5、279.6、299.4亿元，同比增长率分别为6.2%、7.3%、7.1%，实现归母净利润分别为21.7、25.7、29.7亿元，同比增长率分别为1.5%、18.4%、15.7%。当前股价对应的PE分别为18、15、13倍。我们选取恩华药业、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-15 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券(香港) 余文心,周航,孟科含)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E19x，目标价19.52元(+1%)，市值261.76亿元，给予“优于大市”评级。