特变电工(600089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-31 特变电工：四大产业矩阵，产能出海共振，加速转型全球能源服务商 (东方财富证券 李淼,周磊,王涛,朱彤)

●我们预计公司25-27年归母净利分别为65.9/80.5/93.3亿元，对应公司EPS分别为1.3/1.59/1.85元，截至3月30日公司对应26年盈利预测整体PE为17.4倍，参考可比的电气设备公司对应26年平均26.3倍PE和煤炭公司平均15.3倍PE，公司估值具备一定性价比，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2025-11-07 特变电工：季报点评：公允价值变动带来Q3业绩高增，多元业务稳健发展 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为69.15亿元、76.22亿元和95.64亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.37元、1.51元和1.89元。按照11月6日25.44元/股收盘价计算，对应PE分别为18.59、16.86和13.44倍。公司的输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务多元发展，在特高压变压器、光伏逆变器、成套设备电气工程以及多晶硅生产等领域具备强劲竞争力，同时，公司丰富的煤炭资源储备铸就发电以及煤制气成本优势。公司经营稳健，成长预期良好，估值水平较低，首次覆盖，“增持”投资评级。

●2025-10-09 特变电工：输变电订单高增，中标沙特大单 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为1028、1129、1242亿元，EPS分别为1.21、1.45、1.70元，当前股价对应PE分别为16.1、13.5、11.5倍，公司输变电业务订单高增并中标沙特大单，整体业绩保持稳健，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-22 特变电工：Q2业绩拐点，输变电海外订单持续高增 (招商证券 游家训,胡佳怡)

●公司过去在能源领域的资本投入巨大，坚持输变电高端装备制造、新能源、能源和新材料四大产业协同发展战略定力。长期来看，公司的优势是比较稀缺和难以复制的。考虑反内卷夯实硅料底部、输变电高景气，上调2025年归母净利润至60亿元，并上调评级至“强烈推荐”。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-31 海尔智家：Q4盈利暂承压，股东回报提升显著 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为公司持续深化转型，在白电行业的领先地位有望进一步巩固。伴随美国降息预期逐渐明朗，家电行业有望受益，看好公司盈利能力的持续提升与长期成长空间。预计公司2026-28年收入分别为3184、3439、3684亿元，增速分别为5.32%、7.99%、7.12%，净利润为208.19、228.74、250.95亿元，增速为6.48%、9.87%、9.71%，对应PE分别为10.01X、9.11X、8.31X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 东方电缆：重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到国内海风招标和交付节奏，我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为20.07/22.96/26.38亿元(26-27年原预测为20.20/23.71亿元)，同比+58%/+14%/+15%，动态PE为21/18/16倍。

●2026-03-31 美的集团：基本盘稳固，商业及工业成长更快 (银河证券 何伟,刘立思,杨策,陆思源)

●我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为4896/5234/5612亿元，同比+6.8%/+6.9%/+7.2%，归母净利润470/506/549亿元，同比+6.9%/+7.7%/+8.4%，EPS分别为6.18/6.66/7.22元每股，当前股价对应11.7/10.8/10.0x P/E，维持“推荐”评级。

●2026-03-31 伊戈尔：2025年年报点评：25Q4业绩略承压，出海加速放量在即 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到汇兑压力可能持续存在，我们小幅下修公司26-27年归母净利润预测分别为4.8/7.4亿元(此前预测4.9/7.4亿元)，同比+139%/+54%，新增公司28年归母净利润预测为11.8亿元，同比+60%，对应现价PE为33x/22x/14x，考虑到公司新客户和新产品的持续突破，维持“买入”评级。

●2026-03-31 天顺风能：年报点评：转型海工打开成长空间 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●我们维持公司26年归母净利7.84亿元预测，在全球海风景气向上的背景下，公司有望持续实现订单开拓与业绩释放，我们上调27年归母净利27.03%至11.40亿元，并预计28年归母净利为17.82亿元，对应EPS为0.44、0.63、0.99元。考虑到公司产能或在27年加速释放，我们基于公司27年业绩进行估值，参考可比公司27年Wind一致预期PE均值为20.56x，我们给予公司27年20.56xPE，对应目标价为12.95元(前值8.83元，对应26年20.06倍PE，主要系可比公司估值提升)。

●2026-03-30 亿纬锂能：2025年年报点评：储能竞争力持续强化，盈利水平表现亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们下修26-27年归母净利润至72.3/95.2亿元(此前预期83/111亿元)，新增28年归母净利润预期124.2亿元，26-28年同增75%/32%/30%，对应PE为21x/16x/12x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价105元/股，维持“买入”评级。

●2026-03-30 禾望电气：2025年报点评：新能源、传动业务齐增长，数据中心、海外业务未来可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到公司新能源电控业务保持稳健增长，其中储能逆变器有望受益于下游景气度实现高增；下游AI相关大功率电源设备市场广阔，海外市场不断突破，我们预计公司26-27年归母净利润7.1/8.2(维持原预期7.1/8.2)亿元，新增28年归母净利润预测为9.4亿元，同比+34%/+14%/+15%，对应PE22/19/17x，维持“买入”评级。

●2026-03-30 海尔智家：短期业绩承压，股东回报举措持续加码 (开源证券 吕明)

●2025年公司实现营业收入3023亿(同比+5.7%，下同)，归母净利润195.5亿(+4.4%)，扣非归母净利润186.0亿(+4.5%)。2025Q4公司实现营业收入682.9亿(同比-6.7%)，归母净利润21.8亿(-39.2%)，扣非归母净利润17.1亿(-45.1%)。由于政策波动与原料成本等因素，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为207.3/228.2/245.3亿元(前值为238.3/261.2亿元)，对应EPS分别为2.2/2.4/2.6元，当前股价对应PE为10.1/9.1/8.5倍，看好公司以高端创牌战略打造差异化多品牌矩阵，优化全球制造布局，推动海外市场份额不断提升，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东方电缆：年报点评：继续巩固高压海缆优势，出海潜力突出 (平安证券 皮秀,李梦强)

●考虑铜价上涨等因素，下调公司盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为18.01、22.08亿元(原预测值22.57、28.71亿元)，新增2028年预测值26.64亿元；当前股价对应2026-2028年的动态PE分别为22.1、18.0、14.9倍。海上风电前景向好，公司海缆业务竞争力突出，看好公司中长期发展，维持公司“推荐”评级。

●2026-03-30 美的集团：高端化提速，B端业务亮眼 (爱建证券 范林泉)

●预计公司2025-2027年营业收入4547.0/4885.0/5232.5亿元，同比增长11.6%/7.4%/7.1%，归母净利润442.9/480.5/527.1亿元，同比增长14.9%/8.5%/9.7%，对应PE为12.9X/11.9X/10.9X。公司ToC端空冰洗龙头地位稳固，高端化驱动毛利率上行；ToB端智能建筑科技与新能源业务增速领先，KUKA机器人业务打开海外市场增长空间；DTC渠道改革与规模效应推动费用率持续优化。首次覆盖，给予"买入"评级。