同仁堂(600085)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 同仁堂：年报点评：收入利润承压，期待重回增长 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到行业承压影响公司收入、中药材降本速度不及我们预期影响公司毛利率，我们下调26-27年并新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利13.7、15.3、17.1亿元(26-27年较前值-34%、-36%)。给予公司26年35x PE(可比公司均值26x，考虑同仁堂品牌力给予一定溢价)，目标价35.92元(前值45.88元，基于25年35x PE和18.0亿元利润)，维持“买入”。

●2026-03-31 同仁堂：2025年年报点评：业绩短期承压，核心原料破局有望驱动修复 (西南证券 杜向阳)

●考虑到公司经营韧性突出，核心品种成本压力缓解，渠道秩序和终端动销改善。预计2026-2028年归母利润分别为16.4亿元、19.0亿元和22.1亿元，对应PE分别为23倍、20倍和17倍，建议保持关注。

●2025-11-08 同仁堂：2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,董晓洁)

●我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为14.19亿元、16.85亿元、19.23亿元，同比变动-7.0%、18.7%、14.1%，对应2025年11月7日收盘价，PE为32.7、27.5、24.1倍，维持“增持”评级。

●2025-11-02 同仁堂：业绩短期承压，营销、渠道与品牌建设蓄力长期增长 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-4.6%、7.1%、8.3%，归母净利润的增速分别为-6.2%、17.3%、13.1%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为39.20元，相当于2026年32倍的动态市盈率。

●2025-09-25 同仁堂：半年报点评：收入表现稳健，毛利率有望逐步修复 (天风证券 李臻,杨松)

●2025H1，受行业周期调整和阶段性外部压力影响，公司的业绩表现呈现一定程度的调整，因此我们将公司2025-2026年收入预测由227.02/253.79亿元下调至198.83/217.25亿元，2027年收入预测为237.46亿元；在利润端，2024年受到中药材成本上涨的压力下毛利率有所承压，2025H1公司持续推进提质增效，毛利率有望逐步修复，我们将公司2025-2026年归母净利润预测值由21.22/23.60亿元下调至17.35/19.39亿元，2027年归母净利润预测为21.96亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-03 华兰生物：血制品与疫苗收入双增，布局生物药培育新增长点 (国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为1.6%、7.4%、5.9%，净利润的增速分别为0.2%、14.4%、14.2%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.50元，相当于2026年32倍的动态市盈率。

●2026-04-03 欧林生物：主营产品销售持续发力，期待金葡菌疫苗数据揭盲 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为7.44亿元、8.13亿元和9.78亿元，分别同比增长5.6%、9.3%和20.4%；归母净利润分别为0.32亿元、0.50亿元和0.78亿元，分别同比增长44.0%、56.8%和55.9%，EPS分别为0.08元、0.12元和0.19元/股，对应PE分别为383.6X、244.6X和156.9X，对应PS分别为16.5X、15.1X和12.6X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2026-04-02 天坛生物：利润短期承压，浆站深耕与研发推进蓄力长期增长 (国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为3.7%、7.4%、7.0%，净利润的增速分别为1.1%、11.0%、9.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.73元，相当于2026年30倍的动态市盈率。

●2026-04-02 华润江中：盈利能力稳步提升，OTC产品梯队建设持续推进 (华安证券 谭国超)

●我们持续关注公司大品牌大单品打造、十五五战略目标制定，我们预计公司，2026-2028年收入分别43.60/47.60/51.97亿元，同比3.3%/9.2%/9.2%；归母净利润9.84/11.23/12.87亿元，同比+8.5%/14.2%/14.6%，对应估值为17X/15X/13X。维持“买入”投资评级。

●2026-04-02 达仁堂：聚焦主业、创新驱动、分红凸显投资价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2026-2028年实现营收56/61.91/68.24亿元，分别同比增长14%/11%/10%；实现归母净利润11/13.92/16.3亿元，分别同比增长-48%/27%/17%；对应PE估值分别为29/23/20X，维持“买入”评级。

●2026-04-02 东诚药业：2025年年报点评：核药FDG业绩加速，核素布局解决供应瓶颈 (东吴证券 朱国广,刘若彤)

●由于原料药价格下滑及考虑公司资金需求，我们将公司2026-2027年营收从37.1/41.9亿元下调至29.66/32.42亿元，归母净利润从3.2/4.0亿元下调至2.48/3.41亿元，并预测2028年营收和归母净利润分别为36.35亿元和4.23亿元；2026-2028年对应当前股价PE分别为47/34/28×。考虑到公司创新核药管线进入收获期，核药网络化供应能力强，维持“买入”评级。

●2026-04-02 凯莱英：新兴业务订单放量，26年收入预期加速增长 (华源证券 刘闯,徐子悦)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.95/17.35/21.80亿元，同比增速分别为23.13%/24.44%/25.61%，当前股价对应的PE分别为33/26/21倍。我们选取药明康德、皓元医药、药明合联为可比公司，鉴于公司新兴业务快速增长，产能利用率提升，利润增速或将高于收入增速，故估值有望提升。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-02 健康元：产品结构持续优化，创新药布局加速 (开源证券 余汝意)

●公司呼吸创新药收入占呼吸领域收入的比重已超过25%，产品结构持续优化，创新转型成效正逐步显现。基于公司新品推广仍需时间，我们下调2026-2028年归母净利润为14.01/15.32/17.13亿元(原预测为15.68/17.15亿元)，EPS为0.77/0.84/0.94元/股，当前股价对应PE为14.6/13.4/12.0倍，我们看好公司创新转型优势，维持“买入”评级。

●2026-04-02 迈威生物：2025年报点评：创新三轮驱动，商业化全面加速 (东方证券 伍云飞,张坤)

●基于2025年报数据，东方证券下调了公司2027年的营收及毛利率预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-7.16亿元、-4.95亿元和0.92亿元。采用自由现金流贴现法估值，预测公司合理市值为179.07亿元，对应目标价44.81元，维持“增持”评级。

●2026-04-02 荣昌生物：商业化+BD驱动高增长，创新研发快速推进 (东海证券 杜永宏,付婷)

●考虑到公司BD款项确认情况，我们上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入77.88/46.26/57.59亿元(2026-2027年原预测为31.74/41.27亿元)，归属于母公司净利润39.09/6.22/13.03亿元(2026-2027年原预测为-3.29/0.88亿元)。公司经营效率不断提升，国际化进程加速，维持“买入”评级。