招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 招商银行：2024年三季度业绩点评：单季度归母净利润增速转正，净息差降幅收窄 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为5.74、5.92、6.16元，归母净利润增速为-0.18%、3.24%、3.87%。我们根据DDM模型得到合理价值为46.88元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为1.00倍(可比公司为0.48倍)，对应合理价值为40.48元。因此给予合理价值区间为40.48-46.88元(对应2024年PE为7.06-8.17倍，同业公司对应PE为5.89倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 招商银行：2024年三季报业绩点评：息差微幅收窄，业绩保持稳定 (华福证券 张宇,郭其伟)

●结合三季报预测，预计2024-2026年营收增速分别为-2.4%、3.2%、7.1%(前值2024-2026年为-0.14%、5.37%、5.51%)，归母净利润增速分别为1.1%、2.2%、6.0%(前值2024-2026年为-0.4%、5.5%、5.9%)。根据历史估值法，近3年的平均PB估值为1.11，截至2024年11月5日，PB值为0.98，我们认为估值有望回升，维持给予“买入”评级。

●2024-11-01 招商银行：业绩稳中向好，信用卡资产质量改善 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3334/3464/3662亿元，同比增速分别为-1.68%/+3.90%/+5.73%，3年CAGR为2.60%；归母净利润分别为1468/1511/1595亿元，同比增速分别为+0.10%/+2.97%/+5.56%，3年CAGR为2.86%。考虑到公司零售优势显著，故我们维持“买入”评级。

●2024-10-31 招商银行：季报点评：息差企稳，盈利向上修复，拨备维持高位 (天风证券 刘杰)

●招商银行24Q3企业盈利能力具有韧性，息差企稳，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.25%、3.79%、3.19%，对应现价BPS：41.38、45.21、49.64元。我们使用股息贴现模型测算目标价为43.02元，对应24年1.04xPB，现价空间15%，调整为“增持”评级。

●2024-10-30 招商银行：资产质量稳健，等待复苏回归 (招商证券 王先爽,邵春雨,戴甜甜)

●虽然宏观经济下行期公司基本面相对优势收敛，但负债、中收和资产质量基本面绝对水平依旧领先行业，仍是行业标杆。我们认为，招商银行核心优势仍在，随着宏观政策加码，资本和地产市场活跃度回升，经济和市场复苏将带动招行核心优势再回归，业绩增速有望继续修复，全年利润增速转正可期。我们维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-11-16 邮储银行：2024年三季度业绩点评：盈利能力稳健，深耕县域普惠 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.83、0.85、0.89元，归母净利润增速为1.16%、3.19%、4.00%。我们根据DDM模型得到合理价值为7.24元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.61倍)，对应合理价值为5.94元。因此给予合理价值区间为5.94-7.24元(对应2024年PE为7.18-8.76倍，同业公司对应PE为6.13倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-16 南京银行：首次覆盖：盈利能力稳健，息差企稳回升 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.79、1.95、2.14元，归母净利润增速为6.42%、9.01%、9.16%。我们根据DDM模型得到合理价值为10.93元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为11.28元。因此给予合理价值区间为10.93-11.28元(对应2024年PE为6.11-6.30倍，同业公司对应PE为4.82倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 重庆银行：【浙商I银行梁凤洁】重庆银行首次覆盖：化债受益银行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇,徐安妮)

●重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑下，重庆银行的城投化债影响、规模扩张动能不确定性有望消退，支撑估值修复。预计重庆银行2024-2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元。给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元/股，现价空间16%。给予重庆银行港股目标2024年PB估值0.44x，对应港股目标价7.45港币/股，现价空间30%。

●2024-11-14 光大银行：业绩平稳，资产质量稳定 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●光大银行基本面扎实稳健，经营管理质效持续优化，鉴于银行业24年业绩压力相对23年较大，24年整体盈利预测有所下调，光大银行三季报业绩稳定，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 交通银行：2024年三季度业绩点评：盈利能力稳健，贷款增量可观 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.1、1.12、1.15元，归母净利润增速为-3.56%、1.42%、2.81%。我们根据DDM模型得到合理价值为9.2元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.62倍)，对应合理价值为8.47元。因此给予合理价值区间为8.47-9.2元(对应2024年PE为7.67-8.34倍，同业公司对应PE为6.14倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 重庆银行：城投特色银行，化债受益标的 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇,徐安妮)

●预计重庆银行2024-2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元。给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元/股，现价空间16%。

●2024-11-14 无锡银行：业绩增速略有放缓，息差企稳 (招商证券 王先爽,邵春雨,戴甜甜,文雪阳)

●无锡银行三季报息差企稳、资产质量持续稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 江阴银行：不良贷款率显著下行 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●江阴银行资产质量稳健，拨备较高，三季报息差略有下滑，业绩增速有所下降，但区域优势下资产质量依然较好，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 农业银行：客群基础夯实，深耕三农构筑差异化增长极 (平安证券 袁喆奇)

●当前在无风险利率持续下行的背景下，农行作为能够稳定分红的高股息品种，其类固收价值同样值得关注，截至2024年11月12日，公司股息率为5.55%，相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，股息吸引力突出。我们预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.82/0.87元，盈利对应同比增速3.4%/3.6%/5.1%，2024年11月12日公司A股股价对应公司24-26年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-11-13 民生银行：营收降幅边际收窄，息差企稳 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●民生银行三季报业绩增速符合预期，息差企稳，存贷款增速边际提升，资产质量指标低位稳定。鉴于24年业绩增速持续相对较低，我们预测24/25年盈利增速为-3.9%/0.5%。公司估值低位，股息率较高，估值隐含基本面的一些压力，在政策加力，地产恢复的情况下，存在估值修复期权，我们维持“强烈推荐”评级。