天键股份(301383)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-18 天键股份：Q1业绩短期承压，新业务打开成长天花板 (华西证券 单慧伟)

●参考2025年一季报，我们调整2025-26年盈利预测，预计2025-26年营业收入分别为24.99、29.52亿元(原值为29.24、40.82亿元)，新增2027年营业收入35.18亿元，同比+12.2%、+18.1%、+19.1%。预计2025-26年归母净利润为1.50、2.50亿元(原值为2.81、4.07亿元)，新增2027年归母净利润3.20亿元，同比-29.0%、+66.1%、+28.0%。预计2025-26年EPS分别为0.92、1.53元(原值为1.72、2.50元)，新增2027年EPS为1.96元。2025年4月17日股价为38.97元，对应PE分别为42.24x、25.42x、19.86x。维持“买入”评级。

●2025-01-20 天键股份：业绩表现优异，AI/AR眼镜、智能戒指、医疗助听器等新业务空间广阔 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2024-26年营业收入分别为22.34、29.24、40.82亿元，同比+27.2%、+30.9%、+39.6%；归母净利润分别为2.15、2.81、4.07亿元，同比+57.9%、+30.6%、+44.9%；EPS分别为1.32、1.72、2.50元。2025年1月20日股价为57.55元，对应PE分别为43.61x、33.40x、23.05x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-08 天键股份：项目出货超预期，Q3业绩延续增长 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计公司2024-26年分别实现营收22.74、28.94、36.06亿元，实现归母净利润2.12、2.86、3.60亿元，对应PE27.11、20.07、15.94x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-25 天键股份：24H1业绩点评：24Q2业绩超预期，外需旺盛叠加新业务放量助力业绩加速 (西部证券 单慧伟)

●公司发布24年半年报，24H1实现营收9.55亿元，同比+31.84%；归母净利润0.95亿元，同比+76.34%。基于公司24年会产生股权激励费用，预计2024-26年归母净利润分别为1.81、2.41、3.35亿元，维持“买入”评级。

●2024-07-15 天键股份：24H1业绩预告点评：外需旺盛持续+新产品新客户放量，业绩超预期 (西部证券 单慧伟)

●公司发布24H1业绩预告，24H1预计实现归母净利润0.90-1.00亿元，同比+67.05%-85.61%；扣非净利润0.68-0.78亿元，同比+37.76%-58.02%。基于公司24年会产生股权激励费用，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为1.81、2.41、3.35亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-16 鹏鼎控股：2024年收入稳定增长，充分受益AI浪潮 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：消费电子市场需求回暖，为公司短期业绩增长提供了支撑，端侧AI加速渗透，驱动消费电子产业升级迭代，为未来市场带来巨大空间，公司作为PCB领域龙头，已构建AI端侧消费品的全场景产品矩阵，依托ONE AVARY平台，实现“云、管、端”AI全链条布局。公司有望卡位AI终端消费品创新周期，为业绩稳定增长提供动能，预估公司2025-2027年归母净利润为41.31亿元、49.35亿元、57.31亿元，EPS分别为1.82元、2.14元、2.47元，对应PE分别为17X、14X、12X。

●2025-05-15 利扬芯片：季报点评：2024业绩短期承压，积极布局特种车用芯片领域，助力未来发展 (天风证券 潘暕,李泓依)

●考虑半导体行业逐步回暖，公司项目布局逐步完善，我们上调公司盈利预测，预计2025/2026年公司实现归母净利润由-0.19/-0.07亿元上调至1.00/1.35亿元，新增2027年公司实现归母净利润1.76亿元，上调评级为“增持”。

●2025-05-15 京东方A：25年Q1盈利同比高增，柔性AMOLED持续发力 (长城证券 邹兰兰)

●维持至“买入”评级：公司深度布局半导体显示行业，已成为全球半导体显示行业龙头企业。2024年全年，公司继续保持半导体显示领域领先优势。在LCD领域，公司智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一。在柔性AMOLED领域，公司全年产品出货量约1.4亿片，同比持续增长；量产交付全球首款三折产品，折叠产品整体出货增长约40%；Tandem双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型，实现量产出货。此外，公司积极抢占市场机遇，启动建设国内首条第8.6代AMOLED产线，持续巩固半导体显示行业领先地位。展望未来，随着消费电子需求复苏，公司盈利能力有望进一步修复；同时受益于OLED渗透率不断提升、MLED等新型显示市场快速成长，公司有望凭借产品结构调整、产品性能优化打开业绩增长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为90.37亿元、125.75亿元、158.19亿元，EPS分别为0.24元、0.33元、0.42元，PE分别为16X、12X、9X。

●2025-05-15 中航光电：盈利阶段性承压，静待军品放量助力业绩提升 (国联民生证券 吴爽,高登,叶鑫,辛鹏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为241.71/280.34/310.42亿元，同比增速分别16.85%/15.98%/10.73%；归母净利润分别为41.13/48.21/54.00亿元，三年CAGR为17.20%，同比增速分别为22.62%/17.21%/12.01%；EPS分别为1.94/2.28/2.55元。当前股价对应2025年PE为21倍，鉴于公司深耕航空、航天及汽车连接器等领域，军工信息化龙头地位，我们维持公司“买入”评级。

●2025-05-15 天孚通信：无源、有源产品同步高增，25Q1景气度持续 (西部证券 陈彤,张璟)

●天孚通信发布2024年业绩及25Q1业绩。2024年公司实现营收32.52亿元(同比+67.74%)，归母净利润13.44亿元(同比+84.07%)，扣非后归母净利润13.14亿元(同比+82.56%)；24Q4实现营收8.57亿元(同比+17.0%)，归母净利润3.67亿元(同比+26.23%)。25Q1实现营收9.45亿元(同比+29.11%)，归母净利润3.38亿元(同比+21.07%)。2024年公司拟每股派息1元，股利支付率为41.23%。预计公司2025-2027年归母净利润为21.34/28.05/34.68亿元，对应PE分别为19.9/15.1/12.2倍，给予“增持”评级。

●2025-05-15 璞泰来：一体化持续推进，新业务有望逐步贡献业绩增量 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑公司一体化优势不断增强，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.14/1.38/1.67元(原2025-2026年预测每股收益为1.10/1.22元)，对应市盈率15.5/12.9/10.6倍；考虑公司负极业务阶段性承压，新业务有望逐步贡献业绩增量，维持增持评级。

●2025-05-15 振华科技：2024年报&2025Q1点评：十四五收官国防需求有望向好，业绩拐点有望出现 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-15 北京君正：1Q25收入同环比增长，计算、存储与模拟多维发展 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●我们看好公司作为国内计算+存储+模拟芯片设计龙头多维发展的中长期增长空间，由于市场景气度修复低于我们此前预期，基于公司24年与25年一季度情况，上调费用率并下调毛利率预期，预计25-27年归母净利润为5.11/6.15/7.64亿元(前值25-26年：8.99亿元/12.04亿元)，对应25-27年PE分别为64/53/43倍，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 沪硅产业：季报点评：2024业绩短期承压，硅片产能扩张多项目布局助力未来发展 (天风证券 潘暕,李泓依)

●全球半导体产业复苏慢于预期，全球硅片整体出货量呈现同比下降态势，并且全球政治形势复杂，贸易摩擦的加剧将可能对公司未来的产能扩张等产生不利影响。我们下调公司盈利预测，预计2025/2026年公司实现归母净利润由3.04/4.16亿元下调至0.23/1.14亿元，新增2027年公司实现归母净利润2.81亿元，下调评级为“增持”。

●2025-05-15 源杰科技：数据中心CW硅光光源产品逐步放量 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4.54/6.47/8.88亿元，实现归母净利润分别为0.92/1.58/2.65亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为127倍、74倍、44倍，维持“买入”评级。