天键股份(301383)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-18 天键股份：Q1业绩短期承压，新业务打开成长天花板 (华西证券 单慧伟)

●参考2025年一季报，我们调整2025-26年盈利预测，预计2025-26年营业收入分别为24.99、29.52亿元(原值为29.24、40.82亿元)，新增2027年营业收入35.18亿元，同比+12.2%、+18.1%、+19.1%。预计2025-26年归母净利润为1.50、2.50亿元(原值为2.81、4.07亿元)，新增2027年归母净利润3.20亿元，同比-29.0%、+66.1%、+28.0%。预计2025-26年EPS分别为0.92、1.53元(原值为1.72、2.50元)，新增2027年EPS为1.96元。2025年4月17日股价为38.97元，对应PE分别为42.24x、25.42x、19.86x。维持“买入”评级。

●2025-01-20 天键股份：业绩表现优异，AI/AR眼镜、智能戒指、医疗助听器等新业务空间广阔 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2024-26年营业收入分别为22.34、29.24、40.82亿元，同比+27.2%、+30.9%、+39.6%；归母净利润分别为2.15、2.81、4.07亿元，同比+57.9%、+30.6%、+44.9%；EPS分别为1.32、1.72、2.50元。2025年1月20日股价为57.55元，对应PE分别为43.61x、33.40x、23.05x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-08 天键股份：项目出货超预期，Q3业绩延续增长 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计公司2024-26年分别实现营收22.74、28.94、36.06亿元，实现归母净利润2.12、2.86、3.60亿元，对应PE27.11、20.07、15.94x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-25 天键股份：24H1业绩点评：24Q2业绩超预期，外需旺盛叠加新业务放量助力业绩加速 (西部证券 单慧伟)

●公司发布24年半年报，24H1实现营收9.55亿元，同比+31.84%；归母净利润0.95亿元，同比+76.34%。基于公司24年会产生股权激励费用，预计2024-26年归母净利润分别为1.81、2.41、3.35亿元，维持“买入”评级。

●2024-07-15 天键股份：24H1业绩预告点评：外需旺盛持续+新产品新客户放量，业绩超预期 (西部证券 单慧伟)

●公司发布24H1业绩预告，24H1预计实现归母净利润0.90-1.00亿元，同比+67.05%-85.61%；扣非净利润0.68-0.78亿元，同比+37.76%-58.02%。基于公司24年会产生股权激励费用，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为1.81、2.41、3.35亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-04-18 兆驰股份：年报点评报告：收入稳健增长，打造光通信领域第三增长曲线 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司电视ODM业务深耕海外，增势稳健；芯片产品结构升级确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位。随着公司向光通信领域的进一步延伸，兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、23.5亿元、26.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-18 华测导航：2024年年报点评：业绩维持优异表现，海外市场保持快速增长 (东北证券 要文强,刘云坤)

●华测导航是我国高精度卫星导航定位应用的领军企业，看好公司凭借深厚的技术储备和品牌竞争优势进一步拓展国外市场，实现业绩快速增长。预计公司2025-2027年实现营业收入41.49/52.65/66.42亿元，归母净利润7.62/9.78/12.51亿元，对应EPS1.39/1.78/2.28元，维持“买入”评级。

●2025-04-18 世运电路：国资入主赋能发展，主业+新兴领域两手抓 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●2024年，广东顺德控股集团有限公司成为公司控股股东，国资背景有望助力公司开拓国内市场，我们预计公司2025-2027年实现营收64.98/78.91/93.11亿元，归母净利润8.92/11.47/14.40亿元。对应PE19.29/15.01/11.95倍，维持“增持”评级。

●2025-04-18 江丰电子：靶材业务稳步增长，半导体零部件加速放量 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为47.56亿元、61.85亿元、79.7亿元，归母净利润分别为5.53亿元、7.37亿元、9.8亿元。采用PE估值法，考虑到半导体行业国产替代趋势明确，公司作为溅射靶材龙头有望获得更高份额，给予公司2025年42倍PE，对应目标价87.50元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-04-18 安集科技：业绩符合预期，国产替代前景广阔 (群益证券 费倩然)

●我们调整2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2026年分别实现归母净利润7.1/9.2/12.0亿元(2025/2026年前值7.5/9.8亿元)，yoy+33%/+29%/+31%，折合EPS为5.49/7.1/9.3元，目前A股股价对应的PE为31/24/19倍，25年估值合理，给予“区间操作”评级，建议逢低配置。

●2025-04-18 长盈通：业务多点开花，成长性逐步凸显 (银河证券 李良,胡浩淼)

●经过多年深耕，公司已成为光纤环细分行业的领导者和光纤环组件全面解决方案提供商，在军用惯性导航领域已拥有较高的市场竞争地位。公司正在积极布局第三代光纤陀螺光子芯片业务，并以AI算力为牵引积极延展光通信领域光器件业务，大力开拓非军用市场，打造新增长点。预计公司2025-2027年净利润分别为0.73/1.12/1.47亿元，EPS分别为0.60/0.92/1.20元，当前股价对应PE分别为48/31/24倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-18 沪电股份：AI算力基建进入兑现期，季度业绩大幅环增 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●考虑到公司2024业绩亮眼，AI算力基建进入兑现期，我们上调盈利预测，预计公司2025-27年实现归母净利润35.2/46.6/55.5亿元(25-26年前值为32.9/38.8亿元)，同比增速35.9/32.5/19.2%，当前股价对应PE为14/11/9x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-18 世运电路：2024及2025Q1业绩点评：2024年及25Q1利润大幅增长 (东莞证券 罗炜斌,陈伟光)

●公司2024年营业收入为50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，同比分别增长36.17%和34.15%。2025Q1营业收入为12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.80和1.71亿元，同比分别增长65.61%和57.26%。预计公司2025-2026年EPS分别为1.23和1.53元，对应PE分别为20和16倍。

●2025-04-18 火炬电子：年报点评报告：新备货周期有望牵引业绩增长，新材料需求端或引来复苏 (天风证券 王泽宇,潘暕)

●伴随新一轮采购周期到来，公司元器件订单拐点或已经出现，新材料业务正在快速成长，具备广阔市场空间，为具备独立阿尔法稀缺标的。预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为5.02/7.22/9.50亿元，对应PE分别为33.40/23.22/17.64X。

●2025-04-18 韦尔股份：年报点评：不断丰富CIS产品矩阵，持续推进车用模拟芯片产品布局 (中原证券 邹臣)

●公司为全球CIS领先企业，积极推进产品结构及供应链结构优化，持续强化高端智能手机CIS市场竞争力，公司汽车CIS产品性能优异，并不断丰富车规级产品矩阵，有望推动CIS市场份额持续提升，公司持续推进车用模拟芯片产品布局，不断丰富显示解决方案产品品类及应用市场，我们预计公司25-27年营收为301.60/352.10/403.57亿元，25-27年归母净利润为43.38/54.00/66.23亿元，对应的EPS为3.57/4.44/5.44元，对应PE为34.33/27.59/22.49倍，维持“买入”评级。