敷尔佳(301371)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-02 敷尔佳：医用敷料领导者，积极变革迈向新程 (华西证券 徐林锋,杜磊)

●公司2025年线下渠道优化已取得阶段性成效，2026年伴随线下逐步回暖，叠加线上延续稳增趋势，收入有望企稳回升，同时随着高利润率的线下渠道回暖，以及线上营销策略的优化，利润率有望趋稳。我们预测公司2025-2027年收入为17.91/20.74/22.74亿元，归母净利润为4.51/5.24/5.76亿元，EPS为0.87/1.01/1.11元，对应2026年3月2日收盘价23.85元，PE为28/24/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-31 敷尔佳：2025年三季报点评：前三季度业绩承压，销售费用投入持续加大 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇,吴子倩)

●基于当前市场环境和公司经营状况，研究机构下调了敷尔佳未来三年的盈利预测。预计2025年至2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.1亿元和5.6亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.89元、0.98元和1.07元。按最新股价计算，市盈率(PE)分别为28倍、25倍和23倍。尽管业绩承压，但公司仍维持“增持”评级。

●2025-08-26 敷尔佳：2025年半年报点评：业绩短期承压，关注线下渠道优化与在研管线投入 (民生证券 解慧新)

●考虑到公司持续推进渠道调整，我们预计25-27年公司归母利润分别为6.1亿元、6.9亿元、7.9亿元，yoy-7.9%/+13.4%/+14.2%，当前股价对应25-27年PE分别为21x、18x、16x，维持“推荐”评级。

●2025-08-24 敷尔佳：渠道结构优化持续，业绩阶段性承压 (国联民生证券 邓文慧,李英)

●考虑到公司渠道结构调整仍在延续，我们预计公司2025-2027年收入分别为18.87/20.37/21.74亿元，对应增速分别为-6.4%/7.9%/6.8%；归母净利润分别为4.55/5.02/5.32亿元，对应增速分别为-31.2%/10.3%/5.9%；EPS分别为0.87/0.97/1.02元/股，维持“增持”评级。

●2025-08-23 敷尔佳：公司线上渠道转型成果显著，关注医美管线进度 (财通证券 耿荣晨)

●公司线上渠道转型成效显著，长期以“南北双研”模式持续夯实研发实力，在III类注射填充类医疗器械、创新原料等高壁垒领域加速布局，建议持续关注公司III类医疗器械的获批进度，以及渠道结构优化后的盈利能力改善情况。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润5.76/6.47/7.45亿元，对应PE分别为24.5/21.8/19.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-03 兴欣新材：哌嗪系列产品行业领先，持续拓展业务边界 (环球富盛 庄怀超)

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●2026-03-03 万丰股份：深耕中高端分散染料，聚焦高质量发展 (环球富盛 庄怀超)

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●2026-03-03 兴发集团：循资源之基，启材料新程 (中泰证券 孙颖,曹惠)

●公司作为磷化工行业龙头，通过矿电一体化构筑成本优势，磷矿量增价稳，周期+成长双线布局，未来业绩增长潜力充足，预计公司2025-2027年营业收入为288.2/316.8/331.5亿元，归母净利润为17.3/25.3/31.3亿元，对应当前股价PE为28/19/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 天奈科技：2025年业绩快报点评：出货结构持续优化，26年单壁放量确定性增强 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为2.4/5.3/7.5亿元(原预测值为3.0/7.1/10.0亿元)，同比-5.8%/+125.8%/+41.4%，对应PE为74/33/23倍，由于26年公司多壁碳管量价维稳，单壁碳管放量确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-02 呈和科技：高分子助剂领先企业，把握CCL高端材料国产替代机遇 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计26-27年收入分别实现11.85/13.48亿元，归母净利润分别为4.15/4.84亿元，对应PE分别为33.72/28.89X，看好公司主业稳健，高端助剂国产替代空间广阔，切入高频高速铜箔基板及环氧电子封装等高端电子材料供应链，受益于国产替代，给予“买入”评级。

●2026-03-01 新凤鸣：聚酯景气向上，未来弹性可期 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11/20/28亿元，同比增速分别为1.1%/79.9%/42.2%，当前股价对应的PE分别为30/17/12倍。我们选取桐昆股份、恒逸石化、恒力石化为可比公司，25年平均PE约为53倍，鉴于行业景气上行赋予公司较高的业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-28 利民股份：与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作 (国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司与拜耳、巴斯夫等国际农化巨头的合作加深，多个主营产品涨价将带来利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。我们维持对公司2026/2027年的盈利预测，结合2025年业绩预告，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.82/5.88/6.47亿元，EPS为1.14/1.40/1.54元，对应当前股价PE为19.6/16.1/14.6X，维持“优于大市”评级。

●2026-02-27 万华化学：聚氨酯涨价风起，万华化学核心受益 (华鑫证券 卢昊)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，当前股价对应PE分别为21.5、17.3、14.9倍，给予“买入”投资评级。

●2026-02-25 贝泰妮：主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领域布局，关注经营向好趋势 (东方财富证券 刘嘉仁,周子莘,李汶静)

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