怡和嘉业(301367)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 怡和嘉业：23年度业绩点评：国内业务高增，海外拓展稳健推进 (东北证券 刘宇腾)

●公司系国内呼吸健康领域设备与耗材生产头部企业之一，随着海外渠道库存回归正常水平，公司有望借助已开拓渠道，持续优化升级产品，提升海外市占率。我们预计公司2024-2026年实现营收14.21/17.64/21.54亿元，归母净利润4.04/5.01/6.19亿元，对应PE分别为12/9/8倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-11 怡和嘉业：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期 (西南证券 杜向阳,张殊豪)

●1)呼吸健康护理行业全球市场规模巨大，预计2030年全球家用呼吸机市场规模约为111.7亿美元，2023-2030年CAGR为9%。国内市场增速较快，预计2030年国内家用呼吸机市场规模约为48亿元，2023-2030年CAGR为18%。2)借飞利浦召回契机，海外市场份额有望持续提升。怡和嘉业全球家用呼吸机设备市占率(销量口径)从2020年的4.5%(第四名)增长至2022年的17.7%(第二名)。3)公司产品布局呼吸健康护理全产业链，产品质量比肩海外龙头。公司作为国产呼吸机龙头，预计未来三年归母净利润复合增长率为17.4%。首次覆盖，建议积极关注。

●2024-04-08 怡和嘉业：国产呼吸健康领军企业，先发出海夯实龙头地位 (天风证券 杨松)

●公司作为国产呼吸健康领军企业，出海先发优势显著，受益于行业竞争格局变化及自身产品结构优化，长期业绩有望稳健增长。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为12.22/14.73/17.71亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.37/4.22/5.27亿元，参考可比公司给予2024年20倍PE，怡和嘉业合理估值为84.4亿元，对应目标价131.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-28 怡和嘉业：海外业务迎新发展，看好公司发展潜力 (华金证券 赵宁达)

●考虑到2023年美国市场受飞利浦产品召回偶发影响消退，带来部分渠道库存影响公司业绩，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为12.12/15.15/18.94(前值为18.91/23.57/30.39)，增速-14%/25%/25%，归母净利润分别为3.45/4.37/5.55亿元(前值为5.09/6.71/8.73)，增速-9%/27%/27%，对应PE分别为22/17/14倍。随着飞利浦停止在美国市场销售相关呼吸类设备产品，公司有望凭借产品高性价比优势，实现产品快速放量，加速库存压力释放，海外业务有望快速恢复增长，维持“增持-B”评级。

●2023-12-14 怡和嘉业：国产家用呼吸机龙头，卓越品质树立出口标杆 (东方财富证券 何玮)

●公司是国内呼吸健康领域龙头企业，在行业领域树立了良好的口碑和品牌知名度。公司自主研发实力突出，产品以高可靠性和高性价比受到国际市场的广泛认可，产品销售覆盖全球100多个国家和地区，是市场上少有的家用无创呼吸机产品通过美国FDA认证、欧盟CE认证并进入美国、德国、意大利、土耳其等国家医保市场的国产制造商。考虑到公司产品迭代实力强、性价比突出，海外销售渠道持续稳定扩张，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为13.02/16.14/20.28亿元，归母净利分别为3.7/4.71/6亿元，EPS分别为5.78/7.35/9.38元，当前股价对应PE分别为21/17/13倍。公司卡位成长赛道，龙头地位稳固，高性价比产品竞争力显著，叠加竞争对手召回事件，北美市场市占率稳步提升，我们认为国内患者对呼吸健康的认识加深有望驱动行业维持高景气增长，以及随着公司产能的跟进，海内外市场市占率有望进一步提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2024-04-28 中微公司：2024Q1营收同比持续增长，高端刻蚀设备快速放量 (开源证券 罗通)

●我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为20.92/27.73/36.25亿元，EPS为3.37/4.47/5.85元，当前股价对应PE为40/30.2/23.1倍，公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展，维持“买入”评级。

●2024-04-28 迈为股份：光伏设备系列报告：HJT设备放量支撑收入高增，Q1利润率边际改善 (中信建投 吕娟)

●公司作为HJT整线设备龙头+丝网印刷设备龙头，将显著受益于光伏行业发展。光伏领域外，公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在泛半导体领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。预计公司2024-2026年营收分别为131.69、165.07、201.42亿元，同比分别增长62.82%、25.34%、22.03%；归母净利润分别为15.18、20.51、26.10亿元，同比分别增长66.11%、35.14%、27.22%，对应PE分别为19.69、14.57、11.45倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 京山轻机：光伏设备系列报告：一季报业绩超预期，钙钛矿设备发展值得期待 (中信建投 吕娟)

●公司是光伏组件自动化装备龙头，并在TOPCon、HJT、钙钛矿等光伏电池领域积极布局，尤其是钙钛矿领域坚定整线设备规划，未来成长可期。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为88.04、102.49、116.31亿元，同比分别增长22.0%、16.4%、13.5%；归母净利润分别为5.38、7.01、8.80亿元，同比分别增长59.8%、30.4%、25.5%，对应PE分别为16.7、12.8、10.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 三诺生物：2023年报&2024年一季报点评：海外子公司减值影响表观业绩，看好CGM持续放量 (东吴证券 朱国广)

●考虑到23年公司海外子公司盈利尚存在不确定性，且CGM产品前期需要一定市场投入，我们将公司24-25年盈利预测由5.27/6.78亿元下调至4.12/5.24亿元，预计26年公司归母净利润为6.22亿元，当前市值对应PE为32/25/21X，同时我们看好公司CGM产品未来的放量，维持“买入”评级。

●2024-04-28 三诺生物：24Q1拐点显现，主业稳定，CGM国内外拓展可期 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们增加对2026年业绩预测，预计2024-2026年公司收入分别为47.11亿元、54.95亿元和63.84亿元，收入增速分别为16.1%、16.7%和16.2%，2024-2026年归母净利润分别实现4.50亿元、5.76亿元和7.20亿元，增速分别为58.3%、28.0%和24.9%，2024-2026年EPS预计分别为0.80元、1.02元和1.28元，对应2024-2026年的PE分别为29x、23x和18x，公司深耕血糖监测领域，BGM业务稳定增长，CGM国内初步开始放量，即将实现盈利，海外市场预计在2025年美国市场上市，长期成长性高，维持“买入”评级。

●2024-04-28 迈瑞医疗：年报点评：强者无惧风雨，业绩稳健依旧 (华泰证券 代雯,孔垂岩,高鹏,杨昌源)

●考虑产品推广趋势向好，我们调整公司各业务增长预期，预计24-26年EPS至11.50/13.83/16.59元(24/25年前值11.44/13.77元)。公司为国产医疗器械龙头，产品布局广泛且销售渠道持续完善，整体抗风险能力较强，给予公司24年37x PE(可比公司Wind一致预期均值31x)，调整目标价至425.63元(前值423.39元)，维持“买入”。

●2024-04-28 爱美客：盈利水平稳定，费用改善明显 (山西证券 王冯,张晓霖)

●年内医美消费热情不减，行业整体有望继续保持双位数增长。公司在研产品丰富，注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，商业化后有望带来新的业绩增长点；仪器方面，公司与韩国Jeisys合作，预计引入2款皮肤无创抗衰仪器，实现能量源设备管线突破。我们预计公司2024-2026年EPS分别为11.43\15.44\18.87元，对应公司4月26日收盘价297.01元，2024-2026年PE分别为26\19.2\15.7倍，维持“买入-B”评级。

●2024-04-28 中微公司：高强研发利润承压，刻蚀24年增势迅猛 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●我们维持公司2024-26年净利预测21.2/26.8/34.7亿元不变，对应PE分别为40/31/24X。展望2024年公司在手订单饱满，业绩向上趋势显著，维持“买入”评级。

●2024-04-28 华海清科：年报点评：CMP显著增长，持续推进平台化战略 (华泰证券 黄乐平,丁宁,吕兰兰)

●考虑到新产品收入确认时间较长，我们调整公司24-25年收入预测至33.3/44.8亿元(前值：37.7/46.1亿元)。2024年行业PS均值为9.2倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应10.5x24PS，维持“买入”，调整目标价至219.87元(前值：237.21元)。

●2024-04-28 德龙激光：2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好新品放量后的规模效应 (东吴证券 周尔双)

●考虑到公司研发投入力度、设备验收节奏等因素，我们下调2024-2025年归母净利润预测为0.6/0.9亿元，前值为1.40/2.13亿元，新增2026年归母净利润为1.2亿元，当前市值对应PE为38/25/20倍。基于公司在多领域0到1突破的潜力，维持“增持”评级。