德尔玛(301332)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 德尔玛：2023Q3业绩承压，长期看好品类聚焦带动业绩改善 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-Q3公司营收22.71亿元(-1.35%)，归母净利润1.0亿元(+1.66%)，扣非归母净利润0.91亿元(+0.34%)。2023Q3公司营收7.15亿元(-8.96%)，归母净利润0.32亿元(-13.24%)，扣非归母净利润0.28亿元(-20.75%)。考虑到费用阶段性投入增加影响盈利，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.00/2.51/3.01亿元(原值为2.27/2.90/3.46亿元)，对应EPS为0.43/0.54/0.65元，当前股价对应PE分别为28.9/23.0/19.2倍，伴随战略调整负向影响减弱，飞利浦新授权品类以及外销市场贡献增量，看好业绩改善，维持“买入”评级。

●2023-10-30 德尔玛：2023年三季报点评：核心品类稳中向好，毛利率同环比提升 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●考虑到公司处于业务调整和新品类开拓期，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润1.8/2.5/3.4亿元(前值2.2/2.9/3.7亿)，同比增速-8%/41%/37%，当前股价对应PE=39/28/20倍。公司研发生产渠道运营和营销能力完备出众，内销拓品类的同时外销也在持续推进区域和渠道的拓展，加之飞利浦和德尔玛的双品牌加持，有利于提升拓品类的效率，放大品牌杠杆，维持“买入”评级。

●2023-10-27 德尔玛：2023年三季报点评：单季度收入利润短暂承压 (民生证券 汪海洋,王刚)

●公司通过德尔玛、飞利浦等多品牌贡献产品矩阵持续扩充，叠加品牌互补、电商精准营销等核心优势，确保公司向上弹性。预计公司2023-2025年营收分别为36.4/41.4/48.3亿，同比增长10%/14%/17%。2023-2025年归母净利润分别为2.0/2.6/3.2亿，同比增长6.4%/27%/26%，对应当前股价PE分别28、22、18倍，维持“推荐”评级。

●2023-10-26 德尔玛：季报点评：单季收入净利同比下滑，ODM承压 (华泰证券 林寰宇,王森泉,周衍峰)

●收入及净利承压，我们调整23-25年预测EPS为0.52、0.60、0.73元(前值0.57、0.68、0.83元)，截至2023/10/26，Wind可比公司23年平均PE为18x，考虑到公司德尔玛品牌更为专注于清洁电器领域，线上表现良好，继续发掘飞利浦品牌潜力，发力更多品类，未来全球化渠道拓展预期较积极，给予公司2023年PE26x，对应目标价13.52元(前值15.96元)，维持“增持”评级。

●2023-09-28 德尔玛：小家电新秀，电商基因+高效拓品助力腾飞 (民生证券 汪海洋,王刚)

●公司通过德尔玛、飞利浦等多品牌贡献产品矩阵持续扩充，叠加品牌互补、电商精准营销等核心优势，确保公司向上弹性。我们预计公司2023-2025年实现营收38.0/44.5/53.1亿元，同比增长14.9%/17.0%/19.5%，实现归母净利润2.4/3.0/3.7亿元，同比增长25.9%/23.3%/24.0%，对应EPS分别为0.52/0.64/0.80元，当前市值对应PE为26/21/17倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2023-12-15 海尔智家：拟收购开利商用制冷，强化B端业务布局 (安信证券 张立聪,韩星雨)

●公司海外市场仍有较大的份额提升空间，干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。若本次并购落地，有望加速公司B端业务增长。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.78/2.03/2.27元，给予6个月目标价26.70元，对应2023年PE估值为15x，维持买入-A的投资评级

●2023-12-15 立霸股份：立足家电复合材料，股权投资打造第二增长引擎 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57/6.40/7.38亿元，对应EPS分别为2.09/2.40/2.77元，当前股价对应PE分别为6.17/5.37/4.65X，给予“买入”评级。

●2023-12-15 海尔智家：收购开利全球商用制冷业务，切入B端千亿制冷市场 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●开利商用制冷在技术研发、产品运营及客户积累等方面具有全球领先的竞争实力，此次海尔收购开利商用制冷有望充分利用双方的资源优势，在技术、客户、渠道、管理经验等多方面实现协同发展，助力彼此的发展。考虑到国内外家电消费环境，小幅调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为168/192/218亿元(前值为169/195/223亿元)，同比分别增长14.4%/13.9%/13.8%，对应EPS为1.78/2.03/2.31元，对应当前股价PE为11/10/9X，维持“买入”评级。

●2023-12-14 通合科技：充电模块龙头，有望量利齐升 (华泰证券 申建国,边文姣)

●参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE18.7倍，考虑公司龙头地位，研发实力与成本管控行业领先，或受益于行业格局优化和出海红利，给予公司估值溢价，给予24年合理PE26倍，对应目标价25.21元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-14 海尔智家：收购开利商用制冷业务，创造业务新增长点 (信达证券 罗岸阳)

●我们预计公司23-25年收入为2644.40/2888.21/3179.43亿元，同比+8.6%/9.2%/10.1%；归母净利润169.54/198.86/227.85亿元，同比+15.2%/+17.3%/+14.6%，对应PE为11.23/9.57/8.35倍，维持“买入”评级。

●2023-12-14 海尔智家：收购开利商用制冷，完善B端制冷商业版图 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。海尔依托长期的耕耘积累，在国内高端化与外销自主化上均已占据领先地位，看好公司α属性带来的业绩确定性。预计2023-24年分别实现营业收入2650、2882亿元，同比增长8.8%、8.8%；归母净利润167、193亿元，同比增长13.70%、15.31%，对应PE分别为11.4X、9.9X，维持“买入”评级。

●2023-12-14 海尔智家：拟收购开利商用制冷，“大冷链战略”启幕 (国联证券 管泉森,孙珊,贺本东)

●暂不考虑收购落地，我们预计公司2023及2024年归母净利润分别为167及190亿元。海尔是板块内全球化高端化最成功的公司，盈利提升潜力较大，我们给予公司2024年13倍PE，目标价26.17元，维持“买入”评级。

●2023-12-12 捷佳伟创：2023年三季报点评：Q3业绩稳定增长，实现光伏电池设备全技术路径布局 (东方财富证券 周旭辉)

●公司专注于光伏电池设备技术与工艺研发，实现多技术路径全面布局，同时积极拓展半导体领域相关业务，受益于于下游TOPCon产能持续扩张，公司新签订单规模稳定增长，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为89.00/140.65/195.95亿元，归母净利润分别为14.59/22.69/29.61亿元，EPS分别为4.19/6.52/8.50元，对应PE分别为15.80/10.16/7.79倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-12 天宜上佳：拐点已至，成本优异，立足碳基平台发展可期 (首创证券 董海军)

●预计公司2023-2025归母净利润分别为3.9/7.9/11.5亿元，同比增长116.4%/104.2%/44.9%，对应EPS为0.69/1.41/2.04元，当前股价对应估值为24X/11X/8X。考虑到天宜上佳短期各业务拐点将至，中期各领域优势突出，长期立足碳基复合材料平台，发展可期，我们维持公司“买入”评级。

●2023-12-12 海力风电：持续扩充优质产能，迎海风行业复苏 (国元证券 龚斯闻)

●受益海风景气度上行，公司业绩有望反转。受2023年海上风电建设不及预期的影响，公司业绩短暂承压。我们认为伴随着各地海风项目的启动，海风行业已迎来边际拐点。公司积极推进新增项目落地，陆续释放各基地产能，具备较强的成长性。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.1/7.8/12.8亿元，同比分别增长-46.7%/615.7%/64.2%。当前股价对应PE分别为115.5/16.1/9.8倍，维持“增持”评级。