川宁生物(301301)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-08 川宁生物：周期底部利润阶段性承压、6APA价格逐步回暖有望复苏 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2025年报、2026Q1季报我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为48.03、52.31、56.94亿元(调整前26-27分别为52.21、57.65亿元)，同比增长4.1%、8.9%、8.8%；归母净利润7.95、10.11、11.52亿元(调整前26-27分别为10.30、13.28亿元)，同比增长3.3%、27.2%、13.9%。当前股价对应26-28年PE为28/22/19倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 川宁生物：青霉素价格筑底承压，合成生物学进展丰富 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为47.13、50.63和54.73亿元，分别同比增长2.1%、7.4%和8。1%；归母净利润分别为8.05、10.19和12.17亿元，分别同比增长4.7%、26.6%和19.4%。折合EPS分别为0.36元/股、0.46元/股和0.55元/股，对应PE为29.0X、22.9X和19.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-07 川宁生物：原料药有所承压，合成生物学初步破局 (东北证券 吴明华)

●我们预计2026-2028年收入分别为人民币50.46/55.29/60.74亿元，归母净利润分别为人民币10.40/11.46/12.67亿元，当前股价对应PE分别为22.43/20.35/18.41倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-06 川宁生物：青霉素价格波动影响业绩，合成生物学稳步推进 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2026-2028年收入分别为49.60、52.81、56.62亿元，EPS分别为0.46、0.53、0.57元，当前股价对应PE分别为23、20、18.5倍。6-APA价格反弹后，公司业绩有望恢复，而合成生物学将成为公司新增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-12-28 川宁生物：抗生素龙头再添合成生物双翼，成长值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2025-2027年收入47.06、52.21、57.65亿元，同比增长-18.3%、10.9%、10.4%，归母净利润8.02、10.30、13.28亿元，25-27年同比增长-42.1%，32.1%、25.3%，对应PE分别为28.3/21.5/17.1，考虑到公司为抗生素原料药中间体龙头企业且具备优秀的成本控制能力，合成生物学有望在带来显著增量，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-05-08 天士力：业绩超市场预期，三九赋能推动高质量发展 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润13.49/15.77/18.41亿元，同比+22.0%/+17.0%/+16.7%，EPS为0.90/1.06/1.23元，对应PE16.6x/14.2x/12.1x。考虑到公司具有较强的品牌力和研发实力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 康缘药业：业绩承压，全年有望恢复性增长 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润3.44/4.02/4.63亿元，同比+13.3%/+16.9%/+15.0%，EPS为0.61/0.71/0.82元，对应PE22.1x/18.9x/16.4x。考虑到公司具有较强的研发实力和营销改革赋予的渠道活力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 羚锐制药：业绩符合预期，期待全年稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为42.97亿元、47.84亿元和53.15亿元，分别同比增长11.5%、11.3%和11.1%，归母净利润分别为8.62亿元、9.75亿元和10.99亿元，分别同比增长13.5%、13.1%和12.6%，折合EPS分别为1.52元/股、1.72元/股和1.94元/股，对应PE为14.7X、13.0X、11.5X，维持买入评级。

●2026-05-08 九洲药业：2025全年业绩稳健增长，新分子平台赋能中长期发展 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●考虑公司核心CDMO客户心血管大单品专利到期，导致相关订单及收入阶段性调整，压制整体盈利，我们下调2026-2028年归母净利润至8.13/8.82/9.29亿元(2026-2027年较前值10.76/11.56亿元分别下调24.4%、23.7%)；EPS至0.85/0.92/0.97元/股(2026-2027年较前值1.12/1.20元/股分别下调24.1%、23.3%)，当前股价对应PE为16/15/14倍。值得关注的是，国内外CDMO行业景气度改善，公司CDMO管线储备充足，可对冲短期冲击；多肽、偶联药物等新分子业务平台加速完善，特色原料药及制剂一体化业务盈利能力修复，为长期增长提供支撑。综合考量，我们将公司评级下调至“增持”。

●2026-05-08 华熙生物：短期调整，厚积薄发 (长城证券 郭庆龙,吕科佳,黄淑妍)

●公司当前处于阶段性业务结构重构、费用投放的调整阶段，奠定了后续业绩增长的基础，我们看好公司后续修复及发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润3.83亿元、4.74亿元、5.60亿元，对应PE52.3X、42.2X、35.7X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-08 健友股份：生物药商业化元年开启，看好26年业绩修复 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为46.61、56.18、68.34亿元，同比增速分别为16.8%、20.5%、21.6%，实现归母净利润为8.70、10.58、12.74亿元，同比分别增长49.6%、21.6%、20.4%，对应PE分别为17、14、12倍。

●2026-05-08 三生国健：授权收入增厚利润，自免管线稳步推进迈入收获期 (中邮证券 盛丽华,徐智敏)

●公司深耕自免领域多年，在国内风湿领域有深厚的积淀，同时受益于BD合作现金流充沛，加快自身创新产品矩阵搭建。我们预计2026-2028年公司营业收入17.7/19.8/27.7亿元(前值：19.5/19.5/-亿元)，归母净利润为6.3/6.9/11.4亿元(前值：7.2/5.6/-亿元)，增速为-78%/9%/65%，对应PE为72X/66X/40X，维持“买入”评级。

●2026-05-08 片仔癀：业绩短期承压，毛利率有望修复 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润19.13/25.62/33.92亿元，同比-11.4%/+33.9%/+32.4%，EPS为3.17/4.25/5.62元，对应PE44.5x/33.3x/25.1x。考虑到公司具备强品牌力与高产品壁垒，毛利率有望修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 迪哲医药：2025年年报及2026年一季报点评：核心产品放量亮眼，研发管线后续催化密集 (东吴证券 朱国广)

●公司国内商业化推进顺利，我们将2026-2027年营业收入预测从12.02/23.98亿元上调至14.02/23.99亿元，预测2028年营业收入33.40亿元；同时由于创新药商业化早期费用较高，我们将2026/2027年归母净利润预测从0.46/3.24亿元下调至-4.83/0.67亿元，预测2028年归母净利润为5.25亿元，对应2027-2028年PE估值395/51倍，考虑到公司后续催化剂丰富，产品出海确定性高，在研品种潜力大，维持“买入”评级。

●2026-05-08 美年健康：2025年年报&2026年一季报点评：AI相关收入实现高增长，盈利能力持续改善 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到宏观消费环境变化与收入增长承压，以及公司AI战略推广与投入，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由6.29/9.11亿元，调整至4.12/5.38亿元，预期2028年为6.65亿元，对应当前市值的PE估值分别为59/45/36倍。尽管盈利预期有所下调，但估值已经消化。考虑到公司AI相关业务快速增长，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。