新巨丰(301296)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 新巨丰：2023年年报及2024年一季报点评：下游需求承压，公司整体保持平稳增长 (民生证券 徐皓亮)

●内部：公司产能快速扩张，目前产能达到280亿包(新增100亿包)，背靠伊利不断提升大客户份额，产能利用率有望提升带来盈利水平持续改善。外部：公司加快产业整合节奏，目前已完成对纷美的收购，公司产能再上一层台阶，同时拥有灌装机生产能力，向产业链上游扩展。内外兼修助力公司提升自身竞争力，市场份额有望进一步提高。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为1.91/2.20/2.47亿元，对应PE为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 新巨丰：2023年报与2024年一季报点评：2023年营收稳健增长，盈利能力同比显著提升 (光大证券 姜浩)

●由于下游需求增长不及预期，我们下调公司2024-2025年营收预测至18.8/21.1亿元(下调幅度为11.3%/15.5%)，并新增2026年营收预测为24.2亿元，考虑到纷美并表时间不及预期，以及成本端液态白卡价格2024年初有所上涨，我们将公司2024-2025年归母净利润下调至1.84/2.08亿元(下调幅度为24.0%/27.0%)，新增2026年归母净利润为2.42亿元，对应EPS分别为0.44/0.50/0.58元，当前股价对应PE分别为18/16/13倍。考虑公司作为中国无菌包装龙头企业，可充分受益于国产替代趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-24 新巨丰：年报点评报告：经营稳健，内生外延协同扩张 (国盛证券 姜文镪)

●考虑纷美核算规则变化，我们下调2024-2026年归母净利润至2.0亿元、2.3亿元、2.6亿元，对应PE为16.3X、13.9X、12.4X，维持“买入”评级。

●2024-01-09 新巨丰：营收增速短期承压，纷美收购落地打开成长空间 (东方证券 李雪君)

●适当调整毛利率与费用率假设，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.77/2.38/2.76亿元(此前预测2023-2024年归母净利润为2.16/2.40亿元)，对应EPS为0.42/0.57/0.66亿元。我们采取DCF绝对估值法对公司进行估值，给予公司DCF目标估值11.94元，维持“增持”评级。

●2023-10-29 新巨丰：季报点评：收购纷美股权已完成，为成长注入新动能 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。我们看好公司作为内资无菌包装龙头，运营本地化及产品性价比优势突出，在国产替代与增量消费双轮驱动下，有望迎来快速增长。考虑到本期业绩表现，我们调整2023年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为1.80/2.78/3.44亿(前值为2.13/2.78/3.45亿)，EPS分别为0.43/0.66/0.82元/股(前值为0.51/0.66/0.82元/股)，对应PE分别为28/18/15X。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-28 中顺洁柔：盈利能力持续修复，品类&渠道优化共助增长 (华安证券 徐偲)

●截至2024年4月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.32/0.37/0.44元，对应PE分别为27.11/23.19/19.66倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-27 裕同科技：24Q1业绩回升明显，提升分红回馈股东 (华西证券 徐林锋)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。由于当前下游需求以平稳修复为主，我们调整此前的盈利预测，预计2024-2025年营业收入分别由197.34/232.97亿元调整为179.89/207.26亿元；2024-2025年EPS分别由1.98/2.35元调整为1.86/2.16元，新增2026年营收和EPS236.51亿元和2.50元，对应2024年4月26日收盘价26.31元/股，PE分别为14/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-26 中顺洁柔：2023年年报及2024年一季报点评：电商及新零售高增，盈利持续改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司经销、KA基本盘稳固，聚焦新产品、新渠道拓展，浆价下行预期下预计盈利回暖，我们预计24-26年公司归母净利润6.33/7.32/8.26亿元，对应PE为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 依依股份：年报点评报告：海外订单修复，高分红回馈股东 (国盛证券 姜文镪)

●公司深度绑定全球优质客户，募投产能释放助力开拓全球市场，海外订单持续修复，自主品牌建设稳步推进。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.3亿元，对应PE分别为14.5X、12.3X、10.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 中顺洁柔：2023年报与2024年一季报点评：产品升级和渠道优化效果显著，2023年营收创历史新高 (光大证券 姜浩)

●我们基本维持2024-2025年营收预测，并新增2026年营收预测为130.6亿元，考虑到后市浆价进入上行通道，同时国内生活用纸行业竞争程度超预期，我们下调2024-2025年归母净利润预测至3.5/3.8亿元(下调幅度分别为5.1%/13.7%)，并新增2026年归母净利润预测为4.0亿元，当前股价对应PE分别为32/30/28倍。公司为国内生活用纸头部企业，维持“增持”评级。

●2024-04-26 裕同科技：2023年年报及2024年一季报点评：需求恢复公司收入再提速，资本开支下降ROE持续回升 (民生证券 徐皓亮)

●公司凭借强生产管理和一体化服务能力，正逐步构建涵盖精品包装/外包装/商业包装等领域一站式印刷服务矩阵。伴随公共卫生事件彻底消除，下游消费逐渐转好，我们预计3C包装将重回景气上行区间，叠加公司市场份额持续扩张，公司收入或将提速。利润端公司积极进行产品升级和效率升级。短期看好成本下行带动盈利修复，从中期看，持续关注公司ROE回升：1)资本开支下降；2)同业公司盈利难有进一步下降空间，3C主业盈利中枢企稳向上；3)烟酒市场化招标之后，裕同凭借强生产服务效率获取高利润率订单。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为17.8/20.6/24.7亿元，对应PE为14X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 裕同科技：24Q1增速靓丽，业务拓展顺利推进 (银河证券 陈柏儒)

●公司3C业务稳健成长，多元化布局实现新发展，大包装战略稳步推进，数字化产业链和智能工厂持续赋能，未来成长性显著，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.88/2.2/2.57元，对应PE为14X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 五洲特纸：Q1业绩靓丽增长，浆纸一体化进展顺利 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司24-26年营收分别为75.78/86.39/98.36亿元，同比分别+16.24%/+14.00%/+13.85%；归母净利润5.52/7.15/8.36亿元，同比分别+102.45%/+29.44%/+16.88%，对应PE11X/9X/7X，维持“增持”评级。

●2024-04-26 山鹰国际：24Q1同比改善，静待景气上行 (浙商证券 史凡可)

●箱板瓦楞纸价格及盈利情况随需求震荡，行业需求或存在修复动力不足的风险，我们下调公司盈利预测，预计24-26年公司实现营收323/362/385亿元，分别同比+10%/+12%/+6%，实现归母净利润6.29/10.58/13.75亿元，分别同比+303%/+68%/+30%，对应PE为13/8/6X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 豪悦护理：自主品牌持续推广，海外市场成长可期 (国投证券 罗乾生)

●公司作为护理行业ODM龙头，产品研发创新能力领先，产能稳步扩张，持续推进自主品牌，有望支撑业绩长期成长。我们预计豪悦护理2024-2026年营业收入为31.58、35.83、40.57亿元，同比增长14.55%、13.46%、13.23%；归母净利润为5.08、5.77、6.89亿元，同比增长15.85%、13.64%、19.38%，对应PE为13.6、12.0x、10.0x，给予24年17.78xPE，目标价58.20元，维持买入-A的投资评级。