华兰疫苗(301207)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-30 华兰疫苗：年报点评：收入恢复性增长，期待持续修复 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到流感发病率波动、疫苗价格承压影响收入，我们调整26-27年盈利预测并新增28年预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元(26-27年较前值调整-74%、-75%)，给予公司26年65x PE(考虑到公司丰富在研管线增长潜力，较可比公司Wind一致预期中位数49x有一定溢价)，考虑到可比公司估值提高以及估值切换，给予目标价23.68元(前值19.23元，对应25年6.4亿归母净利润和18x PE)，“买入”评级。

●2025-03-30 华兰疫苗：年报点评：量价短期承压，2025年有望修复 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到疫苗短期承压，我们调整25-26年盈利预测并新增27年预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为6.4/8.5/10.7亿元(较25-26年前值调整-52/49%)，给予公司25年18x PE(参考可比公司Wind一致预期18x)，目标价19.23元(前值28.55元，对应24年10.7亿归母净利润和16x PE)，“买入”评级。

●2025-02-06 华兰疫苗：2024年业绩预告点评：24年业绩低于预期，25年有望改善 (中原证券 李琳琳)

●下调公司2024年-2026年每股收益至0.36元，1.34元和1.23元，对应1月27日的收盘价17.99元，动态市盈率分别为50.18倍，13.41倍和14.61倍；同时考虑公司2025年业绩或将改善，上调公司评级至“增持”。

●2024-11-04 华兰疫苗：三季报点评：业绩符合预期 (中原证券 李琳琳)

●维持公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应11月1日收盘价18.67元，动态市盈率分别为21.18倍，17.08倍和15.73倍，维持公司“谨慎增持”的投资评级。

●2024-09-13 华兰疫苗：中报点评：业绩承压，等待流感疫苗销售回暖 (中原证券 李琳琳)

●考虑到流感疫苗价格的下调，预计公司流感疫苗2024年的销售收入或将下滑。预计公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应9月12日收盘价16.77元，动态市盈率分别为19.06倍，15.39倍和14.09倍，给予公司“谨慎增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-31 泽璟制药：商业化稳步推进，ZG006后续海外进展值得关注 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的收入分别为20.53亿元、20.93亿元、29.78亿元，净利润分别为6.65亿元、4.43亿元、7.72亿元，对应EPS分别为2.51元、1.67元、2.92元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，维持买入-A的投资评级，根据DCF模型给与12个月目标价129.46元。

●2026-03-31 恒瑞医药：创新药集群进入销售兑现阶段，海外BD持续兑现 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为359.56亿元、411.12亿元、476.16亿元，净利润分别为91.34亿元、104.37亿元、122.50亿元，对应EPS分别为1.38元、1.57元、1.85元，对应PE分别为40.1倍、35.1倍、29.9倍；给予公司2026年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为68.81元/股，维持增持-A的投资评级。

●2026-03-31 国邦医药：2025年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现收入60.11亿元(同比+2.05%，下文都是同比口径)，归母净利润8.21亿元(+5.02%)，扣非归母净利润7.7亿元(+1.11%)，毛利率26.03%(+1.03pct)，净利率13.6%(+0.35pct)。2025Q4公司实现收入15.42亿元(+4.67%)，归母净利润1.51亿元(-25.72%)，扣非归母净利润1.51亿元(-23.21%)，毛利率23.51%(+2.01pct)，净利率9.71%(-4pct)。考虑公司动保原料药竞争格局有望逐步出清，未来动保价格有望上涨，我们下调公司2026-2027年的盈利预测(原预测2026/2027年归母净利润分别为12.35/13.91亿元)，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为10.6/12.91/14.67亿元，当前股价对应PE为14.2/11.6/10.2倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2026-03-31 诺诚健华：盈利拐点初现，商业化放量与技术授权双轮驱动 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为21.06/26.33/32.58亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17百万元。一方面，公司在2025年已实现首次全年扭亏为盈，收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，有望贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2产品线研发持续推进，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。

●2026-03-31 信立泰：聚焦慢病全周期管理，创新加码打开远期成长空间 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收44.29/53.58/64.15亿元，同比增长10.4%/21.0%/19.7%，归母净利润6.59/7.97/9.49亿元，同比增长9.6%/20.9%/19.1%。基于公司创新药收入占比持续提升、多款重磅新药临床加速推进且数据读出在即，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-30 荣昌生物：年报点评：经营质量向好，内生+BD共筑成长 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于对公司产品销售情况的分析，华泰研究小幅调整了2026-2027年的归母净利润预测，分别为42.4亿元和4.7亿元，并预测2028年归母净利润为11.0亿元。考虑到RC148的成功授权及海外临床探索逐步开展，上调了远期分成收入预测。根据DCF模型，A股目标价调整为158.75元，H股目标价为143.74港币，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东阿阿胶：核心业务稳中有进，双轮驱动多元增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，同时通过双轮驱动多元化发展，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为73.97亿元、82.20亿元和92.08亿元，归母净利润分别为19.52亿元、21.95亿元和24.74亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.03元/股、3.41元/股、3.84元/股，对应P E分别为18.4倍、16.4倍及14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 迪安诊断：拐点已至，数智新生 (东吴证券 朱国广,王紫敬,张文佳)

●迪安诊断是ICL行业领军企业，AI+数据战略全新升级，AI辅助诊断产品获三类证打开增长新空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为106.75/111.60/118.95亿元，归母净利润分别为0.41/4.12/5.33亿元，我们看好迪安诊断业绩拐点已至，有望成为医学诊断智能解决方案引领者，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-30 泽璟制药：2025年年报点评：商业化持续兑现，看好公司核心管线BIC潜力 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司2025全年核心产品商业化持续推进，在研管线ZG005及ZG006临床进展顺利，且ZG006成功实现海外授权，考虑公司药品纳入医保后销售逐步兑现，我们将公司2026-2027年收入由17.14/28.46亿元调整至13.63/21.76亿元，2028年为31.48亿元，对应当前市值的PS为19/12/8倍。考虑公司2026年披露ZG005关键数据并开展三期临床，且ZG006海外临床持续推进，全年催化剂较多，我们同时看好公司已商业化产品销售潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-30 华兰生物：年报点评：生物药新增长曲线逐渐清晰 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到竞争压力导致公司血制品收入与毛利率承压，我们下调26-27年并新增28年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利分别为10.2、11.4、12.7亿元(26-27年预测较前值-40%、-44%)。给予公司26年31x PE(考虑到公司血制品成长潜力与基因公司的投资收益弹性，较可比公司一致预期26x PE均值有所溢价)，对应目标价17.28元(前值20.91元，基于25年28x PE和13.7亿元归母净利)，维持“买入”评级。