锐捷网络(301165)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-08 锐捷网络：智算组网核心，交换机龙头助力国产算力发展 (国盛证券 宋嘉吉,刘高畅)

●我们预计在国内AI需求的持续推动下，数通交换机需求和市场空间将进一步被打开，受制于国内园区交换机市场萎靡，我们下修了业绩预测，但随着国产算力加速建设，公司高端产品有望加速放量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.8、7.3、8.5亿元，对应PE为67、53、46倍，维持“买入”评级。

●2024-12-11 锐捷网络：敏锐快捷的ICT大厂，受益智算需求激增 (财信证券 何晨)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入127.50/146.69/172.02亿元，同比增长10.47%/15.05%/17.27%，实现归母净利润5.83/7.33/8.89亿元，同比增长45.20%/25.87%/21.26%，对应EPS为1.03/1.29/1.56元，对应当前价格的PE为49/39/32倍。公司深耕数据中心交换机领域，2024年上半年公司数据中心产品在互联网行业市占率排名第二，有望显著受益于智算中心算网设备需求激增。维持“增持”评级。

●2024-11-05 锐捷网络：利润高速增长，数通交换机持续放量 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则,曹添雨)

●2024年以来公司数据中心交换机收入大幅增长，主要是受益于互联网厂商在网络侧资本开支增加，去年主要是在下单GPU，今年开始大规模组网，对于交换机等网络设备采购明显放量，公司与头部互联网公司合作紧密，白盒交换机出货量大幅增长。尽管白盒交换机市场有一些新进入者，但白盒交换机市场规模效应明显且存在一定的研发壁垒，公司毛利率环比已经企稳。如果后续能够维持，互联网公司加大网络侧资本开支将给公司带来不错的利润增长。此外，公司费用管控良好，利润有望进一步释放。预计公司2024-2026年实现归母净利润5.35、7.22、8.72亿元，对应PE56X、42X、35X，维持“增持”评级。

●2024-10-30 锐捷网络：2024年三季报点评：数据中心收入高增，受益国产算力机遇 (国元证券 宇之光)

●随着国内数据中心建设的加速，我们认为公司将充分受益于数智浪潮下硬件设施需求提升。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为5.42、7.25、8.73亿元，对应PE估值分别为53x、39x、33x。维持“增持”评级。

●2024-10-28 锐捷网络：季报点评：智算需求高增与费用管控共振，盈利继续大幅提升 (海通证券 余伟民,杨彤昕)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为127.88亿元、149.96亿元、176.61亿元，归母净利润5.72亿元、7.42亿元、9.27亿元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE为40-50倍，对应合理价值区间为52.24元-65.30元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-15 威胜信息：顺应电网产业发展趋势，成长的同时重视股东回报-威胜信息回购股份公告点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告，拟以不超过35元/股(含)的价格回购公司股份，回购金额为1.0-1.5亿元，回购的股份用于股权激励或员工持股。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.33、1.64、2.04元，PE分别为25、21、17倍，维持“买入”评级。

●2025-01-15 慧翰股份：乘智能化浪潮，产品标配预期打开成长空间 (首创证券 岳清慧)

●我们认为国内汽车行业智能网联的变革是汽车产业未来发展的重要方向之一，预计公司2024年至2026年公司营收分别为10.8亿元、13.8亿元和17.8亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-15 海光信息：2024年业绩预告点评：业绩符合预期，收入利润同比大增 (民生证券 方竞,李萌)

●我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润19.52/27.49/37.34亿元，对应当前的股价PE分别为172/122/90倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-14 海光信息：2024年业绩符合预期，增长势头得以维持 (平安证券 付强,闫磊,陈福栋)

●公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力，在目前AI趋势和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为19.10亿元(前值为20.14亿元)、27.35亿元(前值为26.35亿元)、36.76亿元(前值为34.68亿元)，对应2025年1月13日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为174.6X、121.9X、90.7X。我们认为，公司产品性能优异，生态丰富，竞争力强大，成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。

●2025-01-14 芯动联科：MEMS惯性传感器龙头，多领域共振高速成长 (华西证券 黄瑞连,石城)

●预计2024-2026年公司收入为4.55/6.54/9.44亿元，同比增速分别为+43.4%、+43.9%和+44.3%；预计归母净利润为2.32/3.31/4.59亿元，同比增速分别为+40.3%、+42.4%和+38.8%。对应EPS分别为0.58元、0.83元和1.15元。2025/1/10股价48.67元对应PE为84.0、59.0和42.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-14 海信视像：经营拐点到来 (中信建投 马王杰,吕育儒)

●我们预测2024-2026年公司实现归母净利润20.12/24.01/26.42亿元，对应EPS为1.54/1.84/2.02元，当前股价对应PE为12.90/10.81/9.82倍，维持“买入”评级。

●2025-01-14 源杰科技：数据中心业务蓄势成长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入2.6/4.6/6.2亿元，实现归母净利润分别为0.26/1.41/2.19亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为455倍、83倍、53倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-14 海光信息：预计Q4“双芯”增长，看好2025年成长加速 (国海证券 刘熹)

●公司CPU与DCU产品持续迭代，将受益于国产高端处理器的需求持续增长。我们根据公司2024年业绩预告调整了公司盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为93.06/147.19/208.57亿，归母净利润分别为19.35/34.6/51.08亿元，EPS分别为0.83/1.49/2.20元/股，当前股价对应PE分别为172/96/65X，维持“买入”评级。

●2025-01-14 正帆科技：24Q4收入利润同比高增长，全年非设备业务收入大幅提升 (招商证券 鄢凡,周铮,谌薇,连莹)

●公司处于快速成长期，2024全年收入和利润同比高增长，设备类Capex业务和非设备类Opex业务份额持续提升，其中非设备类业务收入同比大幅提升。结合2024业绩预告，我们预计公司2024/2025/2026年收入为52.9/69.1/85.8亿元，归母净利润为5.46/7.47/9.81亿元，对应PE为18.1/13.2/10.1倍，维持“增持”投资评级。