锐捷网络(301165)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-22 锐捷网络：季报点评：26年数据中心交换机交付开始启动 (华泰证券 王兴,唐攀尧,王珂,高名垚)

●我们看好公司受益国内AI算力资本开支增长，数据中心交换机收入维持高增，同时规模效应下费用有望继续优化，盈利能力得以提升。我们维持公司26-28年归母净利润预期16.06/22.60/28.41亿元，可比公司26年一致预期PE均值为50x(前值：51x)，由于公司交换机业务数据中心含量更高、且潜在盈利能力高于可比公司中的服务器厂商，给予公司26年55x PE估值(前值：51x)，对应目标价111.06元(前值：102.99元)，维持“买入”评级。

●2026-04-22 锐捷网络：26Q1业绩稳健增长，需求景气度有望持续 (东方财富证券 马成龙)

●公司作为行业领先的ICT基础设施及解决方案提供商，在数据中心交换机领域市场地位领先，有望持续受益于AI时代算力基建的强劲需求，实现业绩快速增长。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为187.06/240.39/300.92亿元，归母净利润分别为13.61/21.06/28.30亿元，EPS分别为1.71、2.65、3.56元，基于2026年4月22日收盘价，对应2026-2028年PE分别为55.94/36.17/26.91倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 锐捷网络：AI驱动网络升级，高速交换机打开成长空间 (中泰证券 杨雷,孙悦文)

●根据分析师预测，锐捷网络2025年实现营业收入143.16亿元，同比增长22.37%，归母净利润6.96亿元，同比增长21.30%。受益于高端产品放量及规模效应显现，2026-2028年公司收入与利润均有望保持快速增长。基于此，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-08 锐捷网络：聚焦数据中心交换机业务，把握AI算网建设机遇 (东方财富证券 马成龙)

●公司作为行业领先的ICT基础设施及解决方案提供商，在数据中心交换机领域市场份额较高，有望持续受益于AI时代算力基建的强劲需求，实现业绩快速增长。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为148.9、231.5、315.3亿元，归母净利润分别为8.6、13.7、19.4亿元，EPS分别为1.1、1.7、2.4元，基于2025年1月8日收盘价，对应2025-2027年PE分别为79.4、49.8、35.0倍，参考可比公司及公司历史估值水平，维持“增持”评级。

●2025-10-28 锐捷网络：高速交换机销售收入同比大幅增长，关注后续国内大厂资本开支计划 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司营收增速保持快速增长，2025Q3归母净利润同环比有所下降，预计主要系公司提前计提员工奖金所致。受益于AI浪潮，全球交换机市场规模大幅增长，2025H1，全球200G/400G交换机市场规模同比增长177.50%；中国200G/400G交换机市场规模同比增长112.08%。得益于公司在互联网白盒交换机市场的多年深耕，公司2025H1200G/400G交换机销售收入同比大幅增长155.28%，占国内市场份额为41%，份额位列国内第一，建议后续重点关注国内互联网大厂2026年资本开支计划，公司有望直接受益。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润9.34亿元、15.54亿元、21.39亿元，对应PE67X、40X、29X，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-04-23 龙旗科技：AI端侧创新驱动高质量增长，外延并购协同成长 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为491.05、596.82、660.38亿元，EPS分别为1.58、2.23、2.88元，当前股价对应PE分别为24.3、17.2、13.3倍，我们认为公司将受益于AI落地端侧的趋势，并且通过外延并购构筑核心散热壁垒的竞争优势，维持“买入”投资评级。

●2026-04-23 湖南裕能：2025年报点评：Q4业绩略超预期，涨价落地业绩拐点明确 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到公司满产满销，且未来盈利弹性可观，我们预计26-27年归母净利润为46.5/55.6亿元（原预测35/47.3亿元），新增28年归母净利润预测66.5亿元，同比+264%/+20%/+20%，对应15/13/11倍PE，给予27年20XPE，目标价131.8元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 奥海科技：2026Q1利润短期承压，AI服务器电源加速拓展 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●公司发布2025年报和2026年一季报。(1)2025年，公司实现营收71.54亿元，同比+11.38%；归母净利润4.22亿元，同比-9.14%；扣非归母净利润3.28亿元，同比-18.49%；销售毛利率19.19%，同比-0.65pcts；销售净利率6.62%，同比-0.70pcts。(2)2026第一季度，公司实现营收14.77亿元，同比+2.43%，环比-24.85%；归母净利润0.47亿元，同比-62.60%，环比-26.89%；扣非归母净利润0.13亿元，同比-88.21%，环比-63.49%；毛利率18.10%，同比-2.00pcts，环比+1.06pcts；净利率3.79%，同比-5.34pcts，环比-0.22pcts。(3)受材料涨价及前期投入影响，公司2026Q1利润短期承压。我们认为，公司短期业绩扰动无碍长期发展，AI服务器电源拓展顺利，叠加量沃芯片代理业务增量，未来有望打开长期增长空间，我们下调2026/2027年盈利预测(归母净利润原值为8.12/10.21亿元)，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为5.64/7.43/9.24亿元，当前股价对应PE为23.4/17.8/14.3倍，我们看好公司未来AI服务器电源业务的高成长性，维持“买入”评级。

●2026-04-23 万马科技：年报点评报告：2025年报业绩高增，智能驾驶场景持续拓展 (国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●综合考虑公司在车联网领域的业务增长潜力，我们预计2026-2028年营业收入分别为10.05/13.31/17.39亿元，归母净利润分别为1.02/1.48/1.97亿元，维持“增持”评级。

●2026-04-23 海光信息：2025年年报及2026年一季报点评：收入同比高速增长，增加备货应对潜在订单 (西部证券 郑宏达,李想)

●考虑到AI算力需求的高速增长以及公司在AI计算领域的长期积累，我们预计公司2026年-2028年营业收入为224.21亿元、311.61亿元417.51亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、34.0%，维持“买入”评级。

●2026-04-23 水晶光电：业绩稳健增长，重塑三大成长曲线，AI光学蓄力启航 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●公司目标2026年收入实现10-30%同比增长，费用率预计低个位数增长，但研发投入将进一步提升，我们略下调2026/2027年盈利预测(归母净利润原值为15.55/18.28亿元)，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为14.09/17.31/20.16亿元，当前股价对应PE为32.6/26.6/22.8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 铂科新材：芯片电感新建产能投产在即，多元协同夯实公司成长弹性 (东兴证券 张天丰)

●预计公司2026-2028年实现营业收入分别为26.15亿元、34.54亿元、40.39亿元，归母净利润分别为6.60亿元、9.02亿元和11.22亿元，EPS分别为2.28元、3.11元和3.87元，对应PE分别为38.82x、28.43x和22.85x，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 璞泰来：2026年一季报点评：业绩符合市场预期，多业务板块持续向好 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们维持公司26-28年归母净利预测33.3/43.8/53.5亿元，同比+41%/+32%/+22%，对应PE为23x/18x/14x，考虑公司负极、隔膜、功能性材料多点开花，给予26年30x PE，目标价47元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 天岳先进：年报点评：多重因素致25年利润承压，但盈利能力有望修复与增强 (平安证券 杨钟,徐碧云)

●综合公司最新财报以及对行业发展趋势的判断，我们调整了公司盈利预期，鉴于公司尚未稳定盈利，我们采用PS估值法，预计公司2026-2028年营收分别为19.55亿元(前值为19.36亿元)、26.41亿元(前值为27.61亿元)、33.61亿元(新增)，对应4月22日收盘价PS分别为24.3X、18.0X和14.1X。随着公司技术升级带来的降本增效成果逐步释放，以及核心产品市场渗透率的持续提升，公司盈利能力有望得到修复与增强。我们看好下游电动车领域碳化硅渗透率提升，AR眼镜光波导、数据中心、先进封装等新应用领域对碳化硅衬底需求带来的新增量，以及公司在碳化硅衬底领域的领导地位，维持公司“推荐”评级。

●2026-04-23 水晶光电：光通信进展超预期，AI光学成长空间广阔 (中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●预计公司2026-28年归母净利润为15.2/18.6/23.6亿元(未充分考虑AI光学潜在增量)，对应PE估值30.3/24.8/19.5倍。维持“买入”评级。