青木科技(301110)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 青木科技：季报点评：代运营品牌+渠道双线拓展，品牌孵化延续高增 (国盛证券 杜玥莹)

●公司面向全球品牌提供一站式综合电商服务，深耕代运营服务，已构建全面的电商服务生态体系，在大服饰等领域拥有广泛且优质的品牌客户基础。未来公司将持续在大服饰领域拓展头部品牌客户，稳定代运营服务基本盘；加大力度投入品牌孵化业务，重点布局大健康/宠物食品板块，打造第二增长曲线；同时逐步提升数据化服务水平与技术服务能力，伴随消费环境回暖，公司业绩也有望进一步释放。参考2024Q3业绩，我们预计公司2024-2026年将实现营业收入12.53/15.12/17.33亿元，归母净利润1.52/2.20/2.83亿元，EPS分别为1.64/2.38/3.06元/股，对应当前估值为25.5X/17.7X/13.7XPE。

●2024-09-08 青木科技：抖音业务渐有成效，品牌孵化硕果累累 (中信建投 刘乐文)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.37亿元、1.88亿元、2.36亿元，当前股价对应PE分别为20X、14X、11X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2024-07-11 青木科技：24H1业绩预告点评：业绩延续高增长，AI赋能和品牌管理带来广阔空间 (德邦证券 马笑)

●我们预测公司24-26年的收入为11.73/15.53/20.82亿元，对应的YOY为21.3%/32.4%/33.8%。24-26年的归母净利润为1.53/2.33/3.18亿元，对应的YOY为193.7%/52.4%/36.3%。维持“买入”评级。

●2024-07-02 青木科技：深耕代运营的一站式综合服务商，品牌孵化有望贡献增量 (国盛证券 杜玥莹)

●公司面向全球品牌提供一站式综合电商服务，深耕代运营服务，已构建全面的电商服务生态体系，在大服饰等领域拥有广泛且优质的品牌客户基础。未来公司将持续在大服饰领域拓展头部品牌客户，稳定代运营服务基本盘；加大力度投入品牌孵化业务，重点布局大健康/宠物食品板块，打造第二增长曲线；同时逐步提升数据化服务水平与技术服务能力，伴随消费环境回暖，公司业绩也有望进一步释放。我们预计公司2024-2026年将实现营业收入12.61/15.54/18.01亿元，归母净利润1.49/2.06/2.54亿元，EPS分别为1.61/2.22/2.73元/股，对应当前估值为18.4/13.3/10.8倍PE。

●2024-06-28 青木科技：AI赋能业务高成长，布局品牌与跨境未来可期 (德邦证券 马笑)

●公司代运营业务稳步发展，品牌孵化和技术解决方案收入体量逐步扩大，业务结构有望持续优化。预计公司2024-2025年归母净利分别为1.53、2.33亿元，以2024年6月27日收盘价计算，对应PE分别为18.02X、11.83x。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-12-03 姚记科技：基本盘稳健，卡牌布局深度推进 (华源证券 陈良栋)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.8/7.0/8.0亿元，同比增速分别为3.3%/20.0%/15.3%，当前股价(2024年12月02日)对应的PE分别为22.5/18.8/16.3倍。我们选取吉比特、恺英网络为可比公司，鉴于公司卡牌业务的成长潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-02 恺英网络：情怀游戏筑牢根基，多元新品再续传奇 (华源证券 陈良栋)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.0/20.0/22.4亿元，同比增速分别为16.4%/17.6%/11.8%，当前股价(2024年12月02日)对应的PE分别为17.1/14.6/13.0倍。我们选取吉比特、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于公司出色的业绩成长能力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-29 昆仑万维：研发投入增加，AI应用落地值得期待 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司持续布局AI业务，同时借助AI赋能智能助手、短剧、游戏、社交、音乐、信息分发与元宇宙业务。公司持续加大AI大模型及各垂类行业应用的研发力度，专注于以AI技术驱动多元化应用创新，为公司未来增长夯实基础。

●2024-11-25 汤姆猫：汤姆猫AI机器人计划春节前上市，模型、应用双端自主可控，线上广告平台商业化落地可期 (信达证券 冯翠婷)

●公司近期产品及应用更新切合当前市场关注AI陪伴、AI玩具的投资趋势。同时，公司内部在对广告平台商业化进行论证，存在提供外部广告聚合和调节服务的可能性，建议密切关注。

●2024-11-25 天地在线：拟收购佳投集团为全资子公司，佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin (信达证券 冯翠婷)

●海外AppLovin、Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等年内都录得不错的涨幅，AI软件的逻辑被AI驱动的业绩成功演绎。AppLovin2024-2025年EV/EBITDA分别为44.99x/35.75x，PE分别为82.14x/57.16x，对标AppLovin程序化投放，建议关注国内AI营销板块。佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin，通过本次交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补，建议关注天地在线。

●2024-11-22 电魂网络：专注精品厚积薄发，期待新品周期开启 (山西证券 潘宁河,林挺)

●预计公司24-26年归母公司净利润分别为0.91/3.29/4.11亿元，同比增长60.9%/259.5%/24.9%。公司25-26年PE估值低于可比公司均值。考虑公司核心产品梦三国系列表现稳健，能够提供稳定的利润安全垫。随着后续新产品周期的开启以及游戏出海的顺利推进，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2024-11-21 电魂网络：电子竞技精品研运商，储备新游开启增长新篇章 (太平洋证券 郑磊)

●我们认为，公司老游戏流水逐渐趋于稳定，新一轮产品周期有望明年开启，多款重点产品上线有望为公司贡献业绩增量。此外，电竞业务有望受益于多项电竞赛事关注度提升迎来新一轮发展。因此，公司深度报告我们预计公司2024-2026年营收分别为6.32/13.25/15.79亿元，对应增速-6.6%/109.5%/19.2%，归母净利润分别为0.92/3.74/4.66亿元，对应增速61.4%/307.4%/24.6%。给予公司“买入”评级。

●2024-11-20 易点天下：专注海外市场营销服务，关注AI技术赋能 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚的客户资源和数据积累。一方面，AI技术加持下，有望助力提升公司在中长尾媒体上的广告投放效率，进而吸引广告主给予更多的预算倾斜。另一方面，在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下，公司作为头部出海企业，有望从中受益。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为24.57亿元/27.39亿元/30.11亿元，归母净利润分别为2.67亿元/2.95亿元/3.26亿元，EPS分别为0.57元/0.63元/0.69元，对应PE分别为60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-19 神州泰岳：神州泰嶽：業績延續同比高增，新產品週期將近——2024年三季報點評 (天风国际 孔蓉,王梦恺)

●我们预计新游戏上线后有望推动公司游戏收入和盈利迈上新台阶，持续关注上线后推广节奏。并且，考虑到本季度信用减值损失转回，我们上调公司2024-2026年预测归母净利润至13.7/14.6/17.3亿元（原为10.3/12.6/14.3亿元），对应同比增速分别为54%/7%/18%。截止2024/11/11，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为21/20/16倍，对应2024-2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2024-11-19 神州泰岳：季报点评：24Q3归母净利润大幅增长，关注《代号LOA》《代号DL》等自研新品上线进展 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们认为游戏出海赛道竞争格局好，增速较高，政策支持力度较大，预计公司2024-2026年营收分别为71.18、86.89和100.67亿元，归母净利润分别为12.07、13.44和15.47亿元，EPS分别为0.61、0.68和0.79。参考可比公司，我们给予公司2025年30倍PE，对应目标价20.40元/股，给予“优于大市”评级。