雅创电子(301099)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-24 雅创电子：拟参股类比半导体，车规模拟再布局 (中邮证券 吴文吉,万玮)

●公司拟使用自有资金不超过人民币2亿元购买上海类比部分股权。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入32.5/56.9/66.7亿元，归母净利润分别为1.3/1.9/2.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-08 雅创电子：跟踪报告之四：24年业绩高增，持续拓宽产品线注入增长动能 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司24年业绩预告情况以及汽车市场竞争加剧，我们下调公司24/25年归母净利润预测至1.41亿(调整幅度为-14%，下同)/2.14亿(-13%)，并新增26年盈利预测为3.02亿元，目前市值对应24-26年PE为34x/22x/16x。我们认为公司分销业务通过不断扩品类以及IC设计业务在国产化率快速提升背景下，有长期增长动能，结合当前估值，维持“买入”评级。

●2024-02-28 雅创电子：自研IC+分销双轮驱动，外延并购完善产品布局 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2023-2025年收入分别为24.67、29.23、34.89亿元，EPS分别为0.81、1.99、3.24元，当前股价对应PE分别为43、17、11倍，我们看好公司自研IC业务在汽车电子领域的广阔前景以及对分销业务布局的完善，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-10 雅创电子：跟踪报告之二：分销+自研模拟IC双轮驱动，业绩边际回暖 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司23年前三季度业绩情况以及汽车市场景气度不及预期，我们下调公司23/24年归母净利润预测至0.94亿(-63%)/1.93亿元(-46%)，并新增25年净利润预测为2.63亿元，目前市值对应PE为39x/19x/14x。虽然23年汽车市场需求低于预期，但我们认为公司模拟IC设计在国产化率快速提升背景下有长期增长动能，维持“买入”评级。

●2023-10-30 雅创电子：23Q3营收环比高增，自研业务毛利逐季改善 (德邦证券 陈海进)

●我们预计公司2023-2025年实现收入24.1/28.8/34.2亿元，实现归母净利润0.9/1.9/2.5亿元，对应PE分别为41/20/16倍。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-04-01 神州数码：年报点评：公司营收实现平稳增长，自有品牌业务项目充裕 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●公司是国内的IT分销领先企业，2024年收入端实现增长，扣除IIC负向影响的净利润保持正向增长。公司数云业务实现多维突破；自有品牌业务实现较快增长，重点行业客户实现全新突破。我们认为公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势，以及信创和AIGC浪潮，进一步打开成长空间。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。

●2025-04-01 北方国际：盈利能力持续修复，重大项目进展顺利 (财通证券 毕春晖)

●公司公告2024全年实现营收190.8亿元同降11.21%；实现归母净利润10.5亿元同增14.32%；实现扣非归母净利润10.55亿元同增16.43%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润10.70/11.52/12.73亿元，3月31日收盘价对应PE分别为10.24/9.50/8.60倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 北方国际：年报点评报告：利润延续高增，投运项目带动业绩弹性释放 (天风证券 鲍荣富)

●公司主要运营项目稳中向好，在建项目中孟加拉燃煤火电站项目已于24年底完成97.2%的EPC工程建设，预计今年开始贡献运营收益，该项目预计年发电量85.8亿度，按公司早前可研预测平均上网电价501.26元/MWh计算，该项目满负荷发电后预计产生约43亿元发电收入，持续看好公司电力运营和蒙煤业务发展前景，考虑到当前煤价压力，预计25-27年公司归母净利润为11.2、12.4、14亿元(25-26年前值为11.5、13.8亿元)，维持“买入”评级。

●2025-04-01 神州数码：毛利额同比大幅提升，战略业务继续强劲增长 (招商证券 刘玉萍)

●公司24年扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长，毛利额、营收均实现逆势增长，数云融合+信创两大战略业务继续强势兑现。预计25-27年归母净利润为12.35/15.09/18.55亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-03-31 神州数码：毛利额快速增长，现金流大幅改善 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑神州数码国际创新中心(IIC)的影响，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为14.44、17.30亿元(原预测为16.99、21.35亿元)，新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，当前股价对应PE分别21.0、17.6、15.0倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。

●2025-03-31 神州数码：2024年年报点评：自有品牌业务实现增长，AI驱动数云加速融合 (西部证券 郑宏达)

●2024年，公司实现营业收入1281.66亿元(YoY+7%)，实现归母净利润7.53亿元(YoY-36%)。在扣除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)的负向影响后，公司实现净利润13.05亿元，仍保持正增长。2024Q4单季度，公司实现营业收入365.95亿元(YoY+3%)。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为12.83亿元、15.91亿元、20.21亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-31 神州数码：收入结构持续改善，IIC销售影响表观利润 (太平洋证券 曹佩,王景宜)

●公司发布2024年报，2024年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；实现归母净利润7.53亿元，下降35.77%；实现扣非归母净利润10.15亿元，下降19.68%。预计2025-2027年公司营业收入为1368.96/1465.58/1562.18亿元，归母净利润分别为14.87/17.95/20.72亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-31 柳药集团：2024年年报点评：批发业务稳健增长，关注公司后续省外拓展能力 (西南证券 杜向阳,汪翌雯)

●预计2025-2027年EPS分别为2.24元、2.42元、2.50元，对应动态PE分别为8倍、7倍、7倍。公司25年规划清晰且经营稳健性高，看好公司后续发展，给予25年PE10x，对应目标价22.4元，维持“买入”评级。

●2025-03-30 神州数码：排除IIC销售影响，主营业务实现净利润正增长 (财通证券 杨烨)

●公司是华为核心合作伙伴，叠加自身销售渠道以及云服务能力，有望充分受益国产算力快速增长红利。我们预计公司2025-2027年收入为1380.04亿元、1485.95亿元和1597.99亿元，归母净利润为12.39亿元、15.63亿元和20.40亿元，PE为24.5倍、19.4倍、14.9倍。维持“增持”评级。

●2025-03-30 小商品城：2024年报业绩点评报告：业绩增速亮眼，全球数贸中心建设提速 (华龙证券 王芳)

●我们看好公司以“打造全球知名的国际贸易综合服务商”为使命，聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局。我们给予公司一定的估值溢价，预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为196.37亿元/243.13亿元/296.38亿元，同比增长24.78%/23.81%/21.90%；归母净利润分别为39.10亿元/50.03亿元/64.16亿元，同比增长27.20%/27.97%/28.23%；对应2025年3月27日收盘价，PE分别为20.8X/16.2X/12.7X，参考可比公司的平均估值，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。