百洋医药(301015)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 百洋医药：业绩符合预期，制药并表提供新增长动能 (华福证券 王艳)

●随着公司持续拓展新品类，未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司并表百洋制药，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元，同比增长8%、16%、13%(前值为81/92/105亿元)；归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元，同比增长32%、30%、31%(前值为8.6、11.2、14.7亿元)，维持“买

●2024-11-04 百洋医药：品牌运营“内生增长+外延扩张”双驱动，公司有望业绩&估值双提升 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.31亿元、94.02亿元、106.95亿元，同比增速分别为10%、13%、14%，实现归母净利润分别为8.5亿元、10.57亿元、13.09亿元，同比分别增长30%、24%、24%，对应当前股价PE分别为17倍、14倍、11倍。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2024-10-29 百洋医药：Q3百洋制药并表增厚利润，盈利能力稳步提升 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●预计2024-2026年公司实现收入87、101、120亿元，实现归母净利润8.5、10.6、13.2亿元，对应PE分别为18、15、12倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-29 百洋医药：2024Q3经营业绩稳健增长，品牌运营业务稳健 (开源证券 余汝意)

●公司2024Q1-Q3实现营收61.44亿元(同比+2.65%，下文皆为同比口径)；归母净利润6.41亿元(+17.42%)；扣非归母净利润6.10亿元(+26.22%)。2024Q3单季度实现营收21.52亿元(+4.68%)；归母净利润2.38亿元(+17.02%)；扣非归母净利润2.40亿元(+24.76%)。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为35.72%(+6.38pct)，净利率为11.24%(+2.43pct)。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为16.35%(+3.07pct)；管理费用率为3.06%(+0.01pct)；研发费用率为0.32%(+0.11pct)；财务费用率为0.93%(+0.22pct)。我们看好公司核心品牌运营业务的增长潜力及管线布局，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.05/10.00/12.04亿元，EPS为1.53/1.90/2.29元/股，当前股价对应PE为18.2/14.7/12.2倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 百洋医药：品牌运营业务盈利能力持续提升 (华源证券 刘闯)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、13.5亿元，增速分别为30.1%/26.0%/25.4%，当前股价对应的PE分别为18X、14X、12X。百洋医药为国内领先的医药商业化平台，具备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力，已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品，商业化能力得到充分验证，目前正在加速布局创新药械，随着相关产品陆续进入收获期，长期成长天花板有望打开，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-01-13 瑞茂通：深耕煤炭供应链，进口增长可期待 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为267.38/255.02/259.35亿元，增速分别为-33%/-5%/2%；实现归母净利润分别为1.53/1.59/1.68亿元，增速分别为-48%/4%/6%，对应PE分别为28.3X/27.2X/25.6X。基于公司煤炭物流主业业务量有望随煤炭进口量增长而复苏，且自身PB较低，首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-01-08 物产环能：传统能源换挡升级，新能源激发新活力 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍。选取具有煤炭贸易或电力业务的永泰能源、山煤国际、厦门国贸等作为可比公司，其2024年平均PE约12倍。公司热电联产项目可贡献较稳定的业绩及现金流入；作为煤炭流通行业最大参与者之一，客户基础盘稳固，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳。当前公司正布局储能、光伏等业务，新能源业务有望为公司中长期业绩贡献弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 物产环能：首次发布分红规划，重视投资回报提振信心 (浙商证券 汪磊)

●股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。

●2025-01-03 泰恩康：创新药研发持续推进，特色管线不断丰富，有望迎来拐点 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分别为-9.4%/33.4%/25.7%，当前股价对应的PE分别为44/33/26倍。我们选取奥赛康、海思科和一品红作为可比公司估值，考虑到公司创新药研发持续推进，特色产品线不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 香农芯创：“分销+产品”双轮驱动，聚焦半导体领域发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●由于A股没有分销业务结构完全可比的公司，考虑到香农正在进军存储模组行业，开展第二增长曲线，我们选取存储模组公司江波龙和德明利作为可比公司，2024-2026年平均估值分别约为27/28/23倍，公司估值与行业平均水平接近，鉴于公司分销业务深度绑定上下游，企业级SSD和DRAM业务打开第二增长曲线，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进 (东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-12-30 小商品城：义乌新一轮国贸改革方案发布，唯一试点单位价值凸显 (中航证券 裴伊凡)

●我们将公司2024-2026年归母净利润预期分别上调至29.35/35.41/45.35亿元，EPS分别为0.54/0.65/0.83元，对应目前PE分别为25/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-29 建发股份：增持地产子公司股权，不改出海供应链战略 (太平洋证券 程志峰)

●我们主要看好公司供应链出海战略的发展，叠加房地产风险可控，分红股息率的提升等综合因素的考虑，继续推荐，维持“增持”评级。

●2024-12-27 厦门国贸：转让地产资产，进一步聚焦高质量业务-厦门国贸出售厦门国金公司81%股权点评 (西部证券 凌军)

●看好公司聚焦高质量业务策略，维持“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为15.75/17.26/19.15亿元，同比-17.7%/+9.6%/+10.9%，每股收益为0.73/0.80/0.88元/股，2024年12月26日收盘价对应PE分别为9.2/8.4/7.6倍。

●2024-12-26 小商品城：义乌深化国际贸易改革方案发布，小商品城进出口贸易深化值得期待 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●在《方案》等一系列政策催化下，公司有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长。考虑全球数贸中心建设和开业进度，我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元，上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍。维持“买入”评级。