欢乐家(300997)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-02 欢乐家：Q4控费较好，25年关注网点优化&新渠道持续拓展 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●传统椰子汁及水果罐头产品在增网点市场动作下有望实现稳健增速，同时完善椰汁+产品矩阵系列，深化渠道多元化布局，零食量贩渠道、原料业务预计将贡献业绩增量。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.7、1.9、2.1亿元，EPS分别为0.39、0.44、0.49元，当前股价对应2025-2027年PE分别为36、32、29倍，维持“增持”评级。

●2025-04-02 欢乐家：2024年报点评：渠道开拓持续进行，期待25年新篇章 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、1.8亿元、2.0亿元，EPS分别为0.37元、0.41元、0.45元。公司深耕椰子汁和水果罐头业务，在两大业务的细分赛道属于头部品牌，在全国重点区域市场已形成较强的品牌力。

●2025-03-31 欢乐家：业绩短期承压，零食量贩渠道表现亮眼 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好C端椰子汁方面完善产品矩阵，同时以椰子水等产品提升高线城市销售占比；罐头方面继续打造水果罐头龙头，稳定基本盘；B端厚椰乳产品发挥产品端和供应端优势进军咖啡赛道，贡献新增长。短期公司受大环境需求影响，同时零食渠道与原料销售业务放量，叠加销售推广力度较大致盈利能力承压，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53，当前股价对应PE分别为38/31/27倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-31 欢乐家：积极调整，利润环比改善 (信达证券 程丽丽,赵丹晨)

●尽管利润短期有所波动，但是我们认为公司深耕罐头业务二十余年，椰子汁在宴席和送礼方面有较好的品牌基础，长期成长逻辑不变。新渠道方面，公司积极拥抱量贩零食渠道，我们认为罐头和椰子饮料有望在该渠道获得较好的增量。综上，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.45、0.51元，对应2025年3月31日收盘价(13.91元/股)PE为37、31、27倍，维持“买入”评级。

●2024-11-04 欢乐家：2024Q3业绩点评报告：24Q3业绩短期承压，期待后续改善 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到公司24Q3略低于预期，我们调整此前盈利预测。预计公司24-26年实现收入分别为19.80、21.43、23.70亿元，同比增长分别为2.97%、8.26%、10.55%；预计实现归母净利润分别为1.75/2.33/2.62亿元，同比分别-36.98%、32.63%、12.61%。预计24-26年EPS分别为0.39、0.52、0.59元，对应PE分别为32.78/24.71/21.95倍。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-04-03 舍得酒业：年报点评：消费环境疲软，业绩短期承压 (东方证券 叶书怀,姚晔)

●根据股权激励考核方案，上调25、26年收入；根据24年年报，对25-26年下调毛利率，上调费用率。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为2.66、3.21、3.64元(原预测25-26年为3.31、3.80元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的23倍市盈率，对应目标价为61.18元，维持买入评级。

●2025-04-03 贵州茅台：2024年年报点评：2024年圆满收官，彰显经营韧性 (东莞证券 黄冬祎)

●预计公司2025/2026年每股收益分别为74.63元和81.57元，对应PE估值分别为21倍和19倍。作为白酒行业龙头，公司2025年拟进一步优化产品与渠道结构，加大酱香酒费用投放，经营有望行稳致远维持对公司的“买入”评级。

●2025-04-03 重庆啤酒：年报点评：短期业绩承压，期待后续改善 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●2024年度，公司拟每股派发现金红利0.90亿元(含税)，加上中期分红，2024年年度及中期合计派发现金红利11.6亿元，占到当期归母净利的104%，持续回馈股东。考虑宏观消费压力，我们下调2025-26年归母净利预测至12.4/12.6亿元(原值：14.5/15.5亿元)，并预计2027年归母净利12.8亿元。展望2025年，公司将继续推动“嘉速杨帆”战略重点项目的精耕和拓展，持续优化产品组合，成本端的大麦、包材仍有优化空间，期待后续表现，维持“推荐”评级。

●2025-04-03 贵州茅台：2025年目标务实，加速转型 (群益证券 顾向君)

●预计2025-2027年将分别实现净利润953.6亿、1039.6亿和1128亿，分别同比增10.6%、9%和8.5%，EPS分别为75.91元、82.75元和89.79元，当前股价对应PE分别为20倍、19倍、17倍，我们认为公司经营稳定，叠加三年分红回报计划(2024-2026年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，2024年全年股息率在3.3%左右)和进行中的股份回购(总额30-60亿，已实施约16亿)，近年来股东回报优化，维持“区间操作”的投资建议。

●2025-04-03 重庆啤酒：年报点评：诉讼影响利润，期待25年平稳修复 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●我们维持公司25-26年盈利预测，预计25-26年EPS2.65/2.75元，引入27年EPS2.89元，参考可比公司25年PE均值26x(Wind一致预期)，给予25年26xPE，目标价68.90元(前值66.25元，对应25年25x)，维持“买入”评级。

●2025-04-03 重庆啤酒：【华创食饮】重庆啤酒：轻装上阵，稳健向好 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑到诉讼相关预计负债属于一次性费用，我们维持25-26年业绩预测12.7/13.1亿元，并新增27年预测13.5亿元，对应PE分别23/22/21倍。公司经营务实稳健，重视股东回报，按100%分红率测算25E股息率约4.4%，预计经营有望随需求向好逐步修复，维持一年目标价67元，对应25E约PE25X，维持“强推”评级。

●2025-04-03 贵州茅台：年报点评：实现高质增长，目标务实理性 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●公司作为行业龙头，治理更趋市场化、精细化，高质量发展可期。考虑外部需求恢复节奏，我们预计25-26年EPS74.17/80.87元(前次74.90/82.23元)，新引入27年EPS88.50元。参考可比公司25年平均18xPE(Wind一致预期)，作为强品牌力龙头，给予公司25年26xPE，目标价1928.42元(前次1872.50元，对应25年25xPE)，“买入”。

●2025-04-03 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：稳中求进，加速转型 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

●行业周期调整背景下，但茅台在超强品牌力支撑之下，新管理层深入洞察、锐意进取，以开拓真实消费为中心，全方位激活茅台潜力。我们预计公司25-27年EPS为75.37/82.47/89.65元(原25-26年预测值为76.10/84.49元)，当下投资茅台类似于配置看涨期权，底线价值明确，而宏观好转有望带来预期进一步好转及估值修复。维持目标价2600元及“强推”评级。

●2025-04-03 贵州茅台：年报点评：24年业绩略超预告，25年目标稳中求进 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●回购+分红回馈股东，彰显龙头担当。2024年年度，公司拟向全体股东每10股派发现金股利276.24元(含税)，叠加中期分红，公司2024年整体现金分红647亿元，占到当期归母净利的75%。此外，截至3月底，公司累计回购金额达16亿元。公司作为白酒龙头，通过回购与分红持续回馈股东，彰显社会担当。展望未来，公司在手工具充足，渠道改革持续推进，我们上调公司2025-26年归母净利预测为948/1034亿元(原值919/982亿元)，并预计2027年归母净利1116亿元。维持“推荐”评级。

●2025-04-03 贵州茅台：适应需求变化，巩固发展根基 (信达证券 赵丹晨)

●虽然行业仍在调整期，但我们认为茅台作为行业龙头，其自身有较强的产品组合自由度，有望实现稳健的发展、穿越周期的波动。我们预计，公司2025-2027年摊薄每股收益分别为75.12元、81.93元、89.24元，维持对公司的“买入”评级。