万辰集团(300972)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-12 万辰集团：门店扩张持续推进，运营优化盈利亮眼 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●零食量贩行业格局趋于清晰，市场份额持续向头部集中，公司作为行业龙头之一，规模效应与运营效率持续提升。未来看点包括：1)门店加密与下沉市场开拓带来的增长空间；2)公司对南京万优49%股权的收购已完成交割，将增厚归母净利润；3)公司拟发行H股并在港交所上市，有望进一步提升品牌知名度和综合竞争力。我们预计公司2026-2028年实现收入685/816/919亿元，同比+33%/+19%/+13%，实现归母净利润24.4/30.5/36.0亿元，同比+81%/+25%/+18%，对应PE18X/15X/12X，维持“买入”评级。

●2026-05-09 万辰集团：万店规模领跑，质效驱动成长 (中泰证券 何长天,于思淼)

●考虑公司年内开店加速和单店修复，我们预计2026-2028年营收收入706.5、888.4、1006亿元，分别同比+37%/26%/13%，预计2026-2028年归母净利润为24.8、32.0、37.3亿元，分别同比+84.5%/29.0%/16.7%，对应PE分别为17.4/13.5/11.6X，参考可比公司平均估值具备向上空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-06 万辰集团：2026Q1门店较快扩张，规模效益延续释放 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到2026年一季度平均单店营收同比提升幅度高于我们此前的预期，我们上调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入687.0/822.6/915.1亿元(前预测值649.6/772.1/866.8亿元)，同比+33.5%/+19.7%/+11.2%；实现归母净利润25.9/32.6/37.9亿元(前预测值23.6/31.9/38.0亿元)，同比+92.4%/+26.0%/+16.2%；EPS分别为13.69/17.26/20.06元；当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-05 万辰集团：店效改善明显，Q1业绩超预期 (中信建投 杨骥,高畅)

●预计2026-2028年公司实现收入718.46/857.13/955.60亿元，同比增长39.62%/19.30%/11.49%，实现归母净利润25.22/33.61/38.52亿元，同比增长87.56%/33.28%/14.58%，维持“买入”评级。

●2026-05-02 万辰集团：26Q1点评：运营提效与加速拓店双轮驱动 (华安证券 邓欣)

●考虑到公司开店节奏、单店趋势以及盈利提升情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入709.91/887.72/1004.26亿元(26-28年原值为654.88/778.30/876.33亿元)，同比增长38.0%/25.0%/13.1%；实现归母净利润24.99/37.88/43.95亿元(26-28年原值为23.36/34.70/40.52亿元)，同比增长85.9%/51.6%/16.0%；当前股价对应PE分别为18/12/10倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-13 老百姓：业绩逐渐企稳，效率稳步提升 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元(2026-2027年原预测为7.99/9.09亿元)，对应EPS分别为0.78/0.85/0.94元，对应PE分别为17.39/15.92/14.35倍。公司业绩逐渐企稳，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-05-12 菜百股份：黄金珠宝零售高增长，贵金属投资受益于政策 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●菜百股份作为黄金珠宝零售的优质上市公司，黄金饰品、贵金属投资产品等多项业务并重，饰品上注重设计，贵金属投资产品受益于上金所会员身份&政策变化，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润14.02亿元、15.79亿元、17.46亿元，对应PE10.1X、9.0X、8.1X，维持“买入”评级。

●2026-05-12 老百姓：结构优化驱动效率提升，盈利有望逐步修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应29x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.7%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.5(之前为0.9)。我们认为，公司渠道与供应链规模优势仍然稳固，数字化与品类结构优化有望带动毛利与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-12 益丰药房：经营稳中向好，提质增效驱动盈利修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应27x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.3%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.50(之前为0.85)。我们认为，公司渠道与供应链优势稳固，门店结构优化与费用管控将支撑盈利能力修复，数字化与自有品牌发展有望持续推动毛利率与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-11 致欧科技：2025年报及2026年一季报点评：欧洲稳增，汇兑短期扰动，供应链落地驱动经营修复 (中原证券 龙羽洁)

●2026年4月公司推出限制性股票激励计划，覆盖162名核心人员，设定2026–2028年净利润增速目标分别为39.35%、60.26%、76.28%。基于供应链风险出清、新渠道与新品类放量及AI降本增效，预计2026–2028年归母净利润分别为4.25亿、5.10亿、6.01亿元，对应PE为16.74倍、13.94倍、11.83倍，投资评级下调至“增持”。

●2026-05-11 一心堂：年报点评报告：利润改善显著，从规模扩张转向存量优化 (天风证券 杨松,李臻)

●2024年公司受到新开店成本影响业绩下滑较大，2025年公司经营逐步企稳，毛利率提升，零售业务稳健，利润端表现较好。考虑到公司战略方向从规模扩张转向存量优化、提质增效，利润率有望持续改善，我们将2026年收入预测由253.58亿元调整为178.54亿元，2027-2028年收入预测为185.75/193.28亿元；将2026年归母净利润预测由10.33亿元调整为3.91亿元，2027-2028年归母净利润预测为4.60/5.59亿元，维持“增持”评级。

●2026-05-10 益丰药房：业绩端持续改善，加盟业务快速增长 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内领先的连锁药房企业，在行业转型的背景下，公司未来有望进一步提升行业地位，维持收入与利润稳健增长。考虑到行业整体增速恢复及非药品类的增长节奏需要较长时间，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入266.22/291.15/319.93亿元（2026-2027原为272.92/304.44亿元），同比增速9.0%/9.4%/9.9%；2026-2028年归母净利润19.58/22.55/25.41亿元（2026-2027原为20.07/23.16亿元），同比增速16.6%/15.2%/12.7%，当前股价对应PE=13.8/12.0/10.6倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-10 大参林：2025&26Q1利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内领先的医药零售连锁企业，凭借广阔门店网络和“直营+加盟”双轮驱动模式，持续巩固行业头部地位。考虑到行业增速复苏较为缓慢，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入295.02/322.98/354.03亿元(2025-2027原为300.71/333.63亿元)，同比+7.3%/+9.5%/+9.6%；预计公司2026-2028年归母净利润14.83/17.08/19.66亿元(2025-2027原为14.85/17.98亿元)同比增速+20.1%/+15.2%/+15.1%，当前股价对应PE=14.2/12.3/10.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-09 益丰药房：业绩稳健释放，看好经营逐季向好 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为269.8亿元、300.98亿元和336.62亿元，分别同比增长10.4%、11.6%和11.8%，归母净利润分别为19.31亿元、22.37亿元和25.94亿元，分别同比增长15.0%、15.9%和15.9%，折合EPS分别为1.59元/股、1.85元/股和2.14元/股，分别对应估值15.1X、13.1X和11.3X，维持买入评级。

●2026-05-09 大参林：盈利能力稳步向好，25年分红比例维持高位 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为302.55亿元、333.64亿元和368.26亿元，分别同比增长10.0%、10.3%和10.4%，归母净利润分别为14.83亿元、17.08亿元和19.68亿元，分别同比增长20.1%、15.1%和15.2%，折合EPS分别为1.30元/股、1.50元/股和1.73元/股，分别对应估值14X、12.1X和10.5X，维持买入评级。