爱美客(300896)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-08 爱美客：业绩短期内阶段性承压，收购打开出海想象空间 (兴业证券 代凯燕)

●新品管线蓄势待发，出海逻辑已具备，期待未来新增长。我们预计2025-2027年归母净利润分别为22.16/25.39/27.96亿元，同比增速为13.2%/14.6%/10.1%，对应EPS预测分别为7.32/8.39/9.24元，对应4月7日收盘价PE分别为22.7x/19.8x/18.0x，维持“增持”评级。

●2025-03-28 爱美客：24年稳健增长，看好在研管线&国际化进展 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●通过整合公司与标的公司双方的研发、生产和销售资源，将充分发挥协同效应，有助于公司产品迅速走向国际市场，提升来自国际市场的产品收入。考虑到宏观不确定性及竞争环境，预计25-27年归母净利润22/25/28亿元(25-26年预测前值为24/28亿元)，YOY+12%/14%14%，维持“增持”评级。

●2025-03-25 爱美客：24年业绩保持稳健增长，在研产品管线丰富 (长城证券 黄淑妍)

●国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体持续放量、濡白天使等新产品快速推广、经营效率持续提升，公司有望维持较高增长趋势。预测公司2025-2027年EPS分别为7.19元、8.17元、9.36元，对应PE分别为26.3X、23.1X、20.2X，维持“增持”的投资评级。

●2025-03-24 爱美客：2024年平稳收官，关注内生管线与国际化进展 (国联民生证券 邓文慧,郑薇,李英)

●基于医美终端复苏进度与公司2024年最终业绩表现，我们预计公司2025-2027年收入分别为33.43/38.97/44.02亿元，对应增速分别为10.5%/16.6%/13.0%；归母净利润分别为21.46/24.21/27.01亿元，对应增速分别为9.6%/12.8%/11.6%；EPS分别为7.09/8.00/8.93元/股，对应2025-2027年PE分别为26.8x/23.8x/21.3x，维持“买入”评级。

●2025-03-24 爱美客：2024年利润稳健，管线丰富叠加海外收购助力增长 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布年报：2024年实现营收30.26亿元(同比+5.5%)、归母净利润19.58亿元(同比+5.3%)，表现稳健；单Q4实现营收6.50亿元(同比-7.0%)、归母净利润3.72亿元(同比-15.5%)。考虑市场竞争趋烈，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为22.12/24.95/27.52亿元(2025-2026原值24.96/29.56亿元)，对应EPS为7.31/8.25/9.09元，当前股价对应PE为25.7/22.8/20.6倍。我们认为，公司产品、渠道、研发仍处行业第一梯队，未来全球化布局进程加速有望赋能长期成长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-04-11 山推股份：浙商重大推荐&三年一倍股||山推股份·邱世梁/王华君 (浙商证券 邱世梁,王华君)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52亿、14.51亿、18.95亿元，同比增长37%、38%、31%(2024-2026年CAGR为34%)。4月10日收盘价对应2024-2026年PE分别为12、9、7倍，处于机械行业PE估值低位。维持“买入”评级。

●2025-04-11 宇通重工：年报点评：新能源车销量同增77%，经营现金流充沛 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑市场竞争加剧，下调环卫装备和工程机械毛利率预测，预计公司25-27年EPS分别为0.49/0.57/0.66元(25-26年下调6/5%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为18.4倍，考虑公司新能源环卫车销量高增，有望持续受益于环卫车电动化和智能化趋势，给予公司2025年25倍PE，目标价12.25元(前值13.94元，对应25年26.8倍PE)，维持“增持”评级。

●2025-04-11 澳华内镜：2024年利润承压，国际业务领衔增长 (开源证券 余汝意,司乐致)

●考虑行业政策和招采节奏对销售及毛利率的扰动，我们下调2025-2026年并新增2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00亿元(原值1.77/2.85亿元)，EPS分别为0.63/0.97/1.49元，当前股价对应PE分别为65.8/42.8/27.9倍，但2025年招标有望恢复，凭借公司产品线优势及市场渠道拓展，国内市场有望放量，国际业务保持高增，因此维持“买入”评级。

●2025-04-10 杰瑞股份：2024年报点评：2024年归母净利润+7%，在手订单饱满业绩拐点即将到来 (东吴证券 周尔双)

●公司是机械板块出海标的中估值低&；成长性确定的优质标的，考虑到海外关税风险不确定性，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测至30.27/34.92亿元(原值为32.90/37.07亿元)，新增2027年归母净利润预测为39.90亿元，当前市值对应估值为10/8/7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-10 北方华创：受益于半导体产业链加速本地化趋势的推动，2024年业绩保持稳健 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●我们重申对北方华创的“买入”评级，目标价上调至512元人民币，基于36倍FY25预测市盈率(此前为30倍)，与同业平均市盈率一致。

●2025-04-10 安徽合力：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越 (东海证券 谢建斌)

●公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。考虑公司正推进全球化、智能化等战略，各项费用投入扩大，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元(原2025-2026年预测为15.87/18.66亿元)，当前股价对应PE分别为9.76/8.76/8.05倍，维持“买入”评级。

●2025-04-10 安徽合力：工程机械系列报告：海外营收保持增长，关注公司新兴业务进展 (中信建投 吕娟,陈宣霖)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别186.39、207.08、232.73亿元，同比分别增长7.58%、11.10%、12。39%，归母净利润分别为14.39、17.00、20.07亿元，同比分别增长9.08%、18.14%、17.65%，对应PE分别为9。38x、7.94x、6.75x，维持“买入”评级。

●2025-04-10 澳华内镜：利润短期承压，静待招采恢复后收入增速回升 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为9.00、10.97、13.38亿元，同比增速分别为20.0%、22.0%、22.0%，实现归母净利润为0.82、1.12、1.38亿元，同比分别增长290.2%、36.1%、24.0%，对应2025年4月9日收盘价，PE分别为68、50、40倍。

●2025-04-10 山推股份：工程机械低估值强阿尔法标的，挖掘机发力+国产替代打开空间 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52亿、14.51亿、18.95亿元，同比增长37%、38%、31%(2024-2026年CAGR为34%)，4月10日收盘价对应PE分别为12、9、7倍，处于机械行业PE估值低位。维持“买入”评级。

●2025-04-10 澳华内镜：年报点评：国内装机稳步提升，海外收入快速增长 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●综合考虑国内行业外部因素对公司收入增速的短期扰动、海外收入占比提升对整体毛利率及股份支付费用冲回对管理费用率的影响，我们调整25-27年归母净利至1.03/1.32/1.72亿元(相比25/26年前值调整-22%/-35%)。基于DCF的目标价为55.12元(WACC：9.2%，永续增长率：2.8%；相同参数下按最新股本计的前值为60.36元)。