圣元环保(300867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-21 圣元环保：规模扩张引领业绩增长，经营质量稳步提高 (兴业证券 蔡屹)

●公司作为福建省垃圾焚烧企业，存量资产优质、运营效率较高，同时凭借区域资源禀赋优势，与三峡集团开展海上风电与光伏发电项目合作，在海上风电逐步实现平价上网的过程中，有望为公司释放新的广阔增长空间。基于此，我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为6.07、6.96、8.20亿元，对应增速+28.7%/+14.7%/17.8%，对应4月20日收盘价PE估值分别为10.7x/9.3x/7.9x，维持“审慎增持”评级。

●2022-04-20 圣元环保：垃圾焚烧发电产能持续提升，新能源业务打开成长空间 (银河证券 陶贻功,严明)

●公司垃圾焚烧发电业务随着在建、筹建项目逐步投产，处于产能爬坡放量高峰期，未来收入稳健增长；污水处理业务则受益于提标改造带来的产能利用率提升，盈利能力保持稳定。此外，公司与三峡启航合作开展光伏、海上风电等项目建设，开启第二成长曲线。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为6.04/7.10/8.30亿元，对应EPS分别为2.22/2.61/3.05元/股，对应PE分别为11.03x/9.39x/8.03x，公司当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-04-20 圣元环保：项目投运驱动业绩高增，加快打造新能源第二成长曲线 (中泰证券 汪磊)

●由于公司海上风电项目尚存一定的不确定性，暂不考虑未来海上风电项目投产带来的影响，预计2022-2024年公司营业收入分别为23.05、25.15、26.35亿元，分别同比增长0.39%、9.13%、4.75%；归母净利润分别为6.26、7。65、8.77亿元，分别同比增长32.69%、22.28%、14.66%；EPS分别为2.30、2。82、3.23，对应PE分别为10.65、8.71、7.60倍。

●2022-01-26 圣元环保：垃圾焚烧发电稳健增长，布局海风拓展新增量 (中泰证券 汪磊)

●公司垃圾焚烧发电业务和生活污水处理发展稳健，构筑公司业绩的基本盘。同时，公司布局海上风电业务，发挥自身资源优势与三峡启航合作共同在福建省开发海上风电项目，公司将依托三峡集团的海上风电开发、建设及运营的经验，实现海上风电项目有效落地。预计2021-2023年公司收入分别20.91、23.05、25。15亿元，分别同比增长102.30%、10.21%、9.13%；归母净利润分别为5.01、6。26、7.65亿元，分别同比增长60.77%、24.88%、22.28%，对应EPS分别为1。84、2.30、2.82，PE分别为15.76、12.62、10.32倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2022-01-22 圣元环保：行稳致远的垃圾焚烧运营商，携手三峡勾勒海风增长曲线 (兴业证券 蔡屹)

●综上，我们认为公司作为福建省垃圾焚烧企业，存量资产优质、运营效率较高，公司凭借区域资源禀赋优势，与三峡集团开展海上风电与光伏发电项目合作，勾勒第二增长曲线。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.02、6.04、6.99亿元，分别同比+65.4%、+20.3%、+15.6%，对应2022年1月21日收盘价的PE估值分别为16.7x、13.9x、12.0x，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-25 高能环境：季报点评：竞争加剧导致毛利率下行，利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调公司毛利率，我们预计公司2024-2026年归母净利为6.93/7.47/9.91亿元(前值：8.07/9.48/12.08亿元)，对应EPS为0.45/0.49/0.65元，考虑公司以后端加工为主的资源化子公司盈利正不断优化，有望促使公司远期盈利能力提升，给予公司25年14x目标PE(Wind一致预期PE均值12x)，目标价6.82元(前值：7.09元)，维持“买入”评级。

●2024-10-21 倍杰特：中标喀什十亿级项目，看好公司持续受益于国家节水政策 (天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●预测2024-2026年归母净利润为1.60、2.02、2.55亿元，同比增长54.03%、26.27%、25.91%；摊薄EPS分别为0.39、0.49、0.62元，10月21日股价对应PE分别为23.49、18.61、14.78倍。我们此前在22年报点评中，对公司24-25年业绩的预测前值为2.82、3.19亿元，鉴于公司有1个环保工程订单在中报时尚未签订合同，且仍存在一定应收账款减值压力，保守起见，我们下调了对公司的盈利预测。鉴于公司运营业务在喀什项目建设期完成后，预期可获得一定增长，我们维持“增持”评级。

●2024-10-20 格林美：青美邦二期顺利投产，镍产能持续扩张 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●基于公司半年报情况，我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为383.8/446.9/543.9亿元；预计归母净利润分别为16.5/21.5/28.3亿元；EPS分别为0.32/0.42/0.55元；对应PE分别为22/17/13倍，维持“增持”评级。

●2024-10-17 天源环保：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高 (国海证券 王宁,张婉姝)

●我们认为，公司在手订单充足，为未来业绩提供保障，同时，第二成长曲线拓展逐步落地，持续挖掘新业务增长极；预计公司2024-2026年营业收入分别为27.26/39.90/50.98亿元，归母净利润分别为4.04/6.42/8.33亿元，对应PE分别为14/9/7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-23 格林美：镍资源产能有望迎来集中释放，以旧换新推动回收业务实现高增 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计24-26年公司归母净利润分别为15.67/23.62/29.17亿元，同比+67.7%/+50.7%/+23.5%，对应EPS分别为0.31/0.46/0.57元，维持“增持”评级。

●2024-09-22 朗坤环境：中标北京三个重要项目，欧盟反倾销影响有限，HMOS顺利推进 (中信建投 张玉龙,邱季)

●考虑到欧盟加征生物柴油反倾销税的当期影响，我们将2024年盈利预测有所下调，预计公司2024-2026年营业收入分别为20.06亿元、30.95亿元、38.73亿元，同比增长14.45%、54.30%、25.12%；归母净利润分别为2.50亿元、3.50亿元、4.40亿元，同比增长39.77%、40.17%、25.59%，对应当前股价PE分别为14.5倍、10.4倍、8.2倍，维持“增持”评级。

●2024-09-11 格林美：2024半年度业绩点评：产销两旺业绩高增，深化产业链合作驱动稳健增长 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●考虑到公司产能有序释放，废旧业务逐步反转，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为18.80、24.71、26.60亿元，对应EPS分别为0.37、0.48、0.52元，对应PE分别为15、12、11倍。维持“买入”评级。

●2024-09-10 浙富控股：利润暂下滑，业绩有待释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●参考可比公司Wind一致预期2024E PE均值8.9x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，且利润率较高的核电设备未来盈利占比将逐步提升，给予公司15.5x2024E PE，目标价3.17元(前值：3.86元)，维持“买入”评级。

●2024-09-06 城发环境：中报点评：环保运营收入占比提升，水处理业务迎来发展机遇 (中原证券 陈拓)

●预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元，对应每股收益为1.61、1.71和1.82元/股，按照9月5日10.58元/股收盘价计算，对应PE分别为6.55X、6.17X和5.82X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2024-09-04 赛恩斯：半年报点评：“三位一体”支撑业绩高增，紫金矿业持续赋能 (天风证券 郭丽丽,胡冰清,朱晔)

●我们预测2024-2026年公司归母净利润为2.02、2.22、2.77亿元，同比分别增长123%、10%、25%（24年预测前值1.60亿元，因公司完成对紫金药剂的收购，我们对盈利预测进行了上调）；摊薄EPS分别为2.12、2.32、2.90元，9月3日股价对应PE分别为11.21、10.21、8.17倍。维持“买入”评级。