圣元环保(300867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 圣元环保：Q3净利同比高增114%，垃圾发电主业降本增效，牛磺酸第二曲线加速布局 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司今年前三季度垃圾发电主业降本增效成果显著，后续综合考虑到存量项目发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款回收改善、炉渣开发价值的利用、待确认国补收入、绿电交易、CCER等多方面因素，公司整体垃圾焚烧发电项目未来盈利能力仍有较大提升空间，我们上调了公司的利润预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为16.17/19.39/22.29亿元，同比增速分别为2.22%/19.93%/14.95%，归母净利润为2.89/3.52/4.28亿元，同比增速分别为58.45%/21.88%/21.75%，EPS分别为1.06/1.29/1.58元，对应2025年10月29日收盘价PE为19.15/15.711/12.90倍，维持“增持”评级。

●2025-05-21 圣元环保：垃圾发电主业提质增效，第二成长曲线牛磺酸项目渐行渐近 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为16.2/19.4/22.3亿元，同比增速分别为2.22%/19.93%/14.95%，归母净利润为2.62/3.11/3.77亿元，同比增速分别为44.1%/18.61%/21.26%，EPS分别为0.97/1.15/1.39元，对应2025年5月21日收盘价PE为18.02/15.19/12.53倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-04-21 圣元环保：规模扩张引领业绩增长，经营质量稳步提高 (兴业证券 蔡屹)

●公司作为福建省垃圾焚烧企业，存量资产优质、运营效率较高，同时凭借区域资源禀赋优势，与三峡集团开展海上风电与光伏发电项目合作，在海上风电逐步实现平价上网的过程中，有望为公司释放新的广阔增长空间。基于此，我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为6.07、6.96、8.20亿元，对应增速+28.7%/+14.7%/17.8%，对应4月20日收盘价PE估值分别为10.7x/9.3x/7.9x，维持“审慎增持”评级。

●2022-04-20 圣元环保：垃圾焚烧发电产能持续提升，新能源业务打开成长空间 (银河证券 陶贻功,严明)

●公司垃圾焚烧发电业务随着在建、筹建项目逐步投产，处于产能爬坡放量高峰期，未来收入稳健增长；污水处理业务则受益于提标改造带来的产能利用率提升，盈利能力保持稳定。此外，公司与三峡启航合作开展光伏、海上风电等项目建设，开启第二成长曲线。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为6.04/7.10/8.30亿元，对应EPS分别为2.22/2.61/3.05元/股，对应PE分别为11.03x/9.39x/8.03x，公司当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-04-20 圣元环保：项目投运驱动业绩高增，加快打造新能源第二成长曲线 (中泰证券 汪磊)

●由于公司海上风电项目尚存一定的不确定性，暂不考虑未来海上风电项目投产带来的影响，预计2022-2024年公司营业收入分别为23.05、25.15、26.35亿元，分别同比增长0.39%、9.13%、4.75%；归母净利润分别为6.26、7。65、8.77亿元，分别同比增长32.69%、22.28%、14.66%；EPS分别为2.30、2。82、3.23，对应PE分别为10.65、8.71、7.60倍。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-23 伟明环保：订单确认影响经营业绩，印尼项目助力业绩增长 (中信建投 高兴,侯启明)

●公司积极拓展海外垃圾焚烧市场，2025年入围印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，2026年已成功中标取得印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，合计产能达3000吨/日。综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司经营业绩有望增厚。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润27.27亿元、30.28亿元、31.02亿元，对应EPS分别为1.6元/股、1.8元/股、1.8元/股，给予“买入”评级。

●2026-04-22 长青集团：归母净利同比增长29%创近5年最佳，高分红回报股东 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司2025年出售鱼台生物质及中山垃圾发电等项目，我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.93/3.15/3.23亿元(26-27年原值为3.55/3.88亿元)，同比增速4.3%/7.2%/2.3%，当前股价对应PE=17/16/15x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-22 格林美：年报点评：量增带动公司25年业绩实现增长 (华泰证券 李斌)

●考虑近期中东地区地缘扰动导致硫磺价格上涨幅度较多，带动公司镍冶炼成本或有所上升，我们下调公司盈利预测，预期26-28年归母净利润为19.42/27.32/37.13亿元(较前值分别调整-21.65%/-27.64%/-，三年复合增速为32.94%)，对应EPS为0.38/0.54/0.73元。考虑公司新建产能投放后26年业绩逐步释放，我们更改为PE估值法，可比公司2026年iFind一致预期PE为25.5倍，给予公司26年25.5倍PE估值，上调目标价为9.69元(前值8.72元，对应2.16倍25年PB)。

●2026-04-21 旺能环境：固废主业稳健运营，“算电协同”模式探索有望打开成长空间 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●旺能环境作为浙江省固废龙头公司，项目运营经验丰富，国内及海外产能存扩张空间。前瞻性布局“算电协同”新赛道，有望受益于AI发展带来的绿电需求。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为32.8/33.31/34.27亿元，归母净利润7.68/8.04/8.21亿元，维持公司“买入”评级。

●2026-04-20 伟明环保：2025年报点评：受设备确认节奏影响业绩见底，出海+新材料成长逻辑不变 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑设备订单执行进度及新材料业务盈利释放节奏，我们将2026-2027年归母净利润预测从35.74、40.29亿元下调至27.02、31.83亿元，预计2028年归母净利润为34.42亿元，26-28年PE为13.5/11.4/10.6倍，固废运营稳健增长，25年受设备确认节奏影响业绩见底，固废出海+新材料成长逻辑不变，维持“买入”评级。

●2026-04-20 旺能环境：年报点评：供热、出海有望贡献业绩增量 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润7.52/8.48/9.13亿元(较前值+19%/+25%/-)，对应2026年EPS为1.73元。上调主因2025年资产减值损失低于预期，下调资产减值预测；根据在建、筹建项目状态上调生活垃圾焚烧项目产能与餐厨垃圾项目产能预测。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为14.4倍，给予公司2026年14.4倍PE，目标价24.91元(前值21.39元，基于2025年15.5倍PE)。

●2026-04-16 城发环境：年报点评：外延拓展与内生挖潜协同发力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润13.79/14.67/15.87亿元(较前值+7/+9/-%)，对应2026年EPS为2.15元，上调主因收购固废资产，上调垃圾焚烧产能预测；收购环卫资产，上调环卫收入预测。2026年环保、高速公路EPS为1.35、0.79元，环保、高速公路可比公司2026年iFinD一致预期PE均值为10.4、13.0倍，考虑河南省外和海外环保项目拓展、高速公路车流量修复均存在不确定性，给予公司2026年8.3、10.4倍PE，目标价19.49元(前值19.46元，基于环保、高速公路2025年9.2、11.7倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-12 高能环境：2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们上调26-28年归母净利润预测从13.6/15.3/17.0至17.9/18.5/19.2亿元，26-28年PE14.1/13.6/13.2倍(2026/4/10)，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：季报点评：成长拐点已至，金属资源化开启产业新格局 (国盛证券 杨心成)

●受公司金属资源回收利用板块盈收能力增强影响，我们预计公司2026-2028年实现营收170.9/199.3/250.7亿元，归母净利润19.5/30.0/47.1亿元，对应PE为13.0/8.4/5.4x。公司深耕资源回收技术，固废资源化利用业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：2026年一季报点评：金属资源化产能释放，业绩弹性兑现 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●鉴于公司26Q1业绩的强劲表现，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润14.72、16.92、20.01亿元，对应PE17.19x、14.96x、12.64x，维持“推荐”评级。