上能电气(300827)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-17 上能电气：全球储能高景气下厚积薄发 (海通证券 徐柏乔)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.48、9.37、12.07亿元，同比增长91.7%、70.8%、28.8%。给予公司2025年23-25倍PE估值，对应合理价值区间60.03-65.25元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-08 上能电气：光储大机领军者，出海步履昂扬 (平安证券 张之尧,皮秀)

●我们预计，2024/2025/2026年公司实现归母净利润分别为5.53/9.11/12.49亿元，EPS分别为1.54/2.53/3.47元，对应1月7日收盘价PE分别为28.8/17.5/12.8倍。我们认为公司第三方大储PCS的商业模式具有独特优势，且产品实力强劲；公司布局的印度、中东市场光储需求有望快速增长，公司实力强劲，业绩增速有望超过行业均值，未来成长潜力大。我们首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-12-30 上能电气：受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●预计公司2024-2026年公司光伏逆变器出货(确收口径)有望达到26.3GW、34.5GW、43GW，其中海外出货(确收口径)分别达到约7GW、13GW、19.5GW；储能PCS出货达到7.3GW、11GW、15GW，其中海外出货分别达到0.8GW、2.5GW、5GW。预计2024-2026年归母业绩分别为5.62、9.23、12.36亿元，估值分别为28、17、13倍，提升至“买入”评级。

●2024-11-19 上能电气：国内逆变业务压舱，海外光储厚积薄发 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●我们预计公司24-26年归母净利润5.15/9.35/12.84亿元，同比+80%/+81%/+37%，考虑全球光储市场高增，同时公司光伏逆变器及储能PCS加速海外拓展，全球多点开花，已进入加速放量阶段，预计明后年出货持续高增，盈利能力随海外拓展有望继续提升，我们给予公司25年25xPE，对应目标价65元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-16 上能电气：24三季报点评：Q3盈利能力提升明显，出海景气向上 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●考虑公司海外订单逐步放量，我们上修公司业绩，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为5.6/9.5/12.6亿元(前预测值5.6/8.4/11.5亿元)，同比+97%/+69%/+31%，当前股价对应PE分别为30/18/13倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-02-13 美的集团：白电龙头系列：详拆C端海内外及B端未来展望 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司内外竞争优势领先，海外OBM和2B业务有望为公司增长提供持续的动能。预计公司2024-2026年归母净利润为385.6/424.1/466.4亿元(+14.3%/+10.0%/+10.0%)。通过多角度估值，预计合理估值81.82-93.25元，较目前股价有11%-26%溢价，维持“优于大市”评级。

●2025-02-12 兆威机电：微型传动领域龙头企业，布局灵巧手电机打开成长空间 (东吴证券 周尔双)

●汽车电子与XR下游带动公司主营业务稳中向好，前瞻布局灵巧手微型电机与整机有望在人形机器人产业化进程中充分受益。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.19/2.78/3.51亿元，当前股价对应动态PE分别为130/102/81倍，考虑到公司前瞻布局灵巧手未来有望受益于人形机器人产业化落地，维持公司“增持”评级。

●2025-02-12 麦格米特：多元布局协同发展，AI电源业务乘势而起 (东北证券 李玖,武芃睿)

●考虑麦格米特作为国内第一大电源供应商，深度绑定下游头部客户，有望深度受益AI服务器电源量价齐升，我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为5.80/8.80/11.58亿人民币，对应PE分别为57/38/29倍，维持“买入”评级。

●2025-02-11 中国西电：一次设备龙头，蓄势待发 (国联民生证券 张磊)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为245.8/301.6/342.2亿元，同比增长17.9%/22.7%/13.5%，归母净利润分别为12.6/17.7/22.8亿元，同比增长42.6%/40.0%/29.0%，EPS分别为0.25/0.34/0.44元/股，3年CAGR为37.10%。绝对估值法测得公司每股价值为8.18元，可比公司2025年平均PE为16倍，鉴于公司是国内一次设备龙头，利润有望稳定增长，综合绝对和相对估值法，我们给予公司“买入”评级。

●2025-02-11 许继电气：二次设备优质企业，特高压柔直贡献新增量 (东北证券 韩金呈)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.33/17.26/20.58亿元，对应的PE分别为21/15/13倍，维持“买入”评级。

●2025-02-11 思源电气：出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●由于电网出口的高景气度，我们预计思源电气24年订单有望超过管理层预计的206亿元，超出市场预期。由于其订单转化时间接近一年，因此对应25年营业收入有望超预期，我们预计公司24-26年归母净利润为20.86/27.22/34.41亿元，对应当前股价的PE为28.8/22.1/17.4倍，给予25年28倍PE，目标市值762.06亿元，维持“买入”评级。

●2025-02-11 卧龙电驱：业绩预告同比高增，前瞻布局eVTOL+机器人赛道 (东方财富证券 周旭辉,唐硕)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入163.48/178.48/191.47亿元，实现归母净利润分别为8.03/10.67/12.63亿元，EPS分别为0.62/0.82/0.97元/股，对应现价PE分别为43/32/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-02-10 TCL中环：单季度亏损环比减少，25年有望继续逐季改善 (海通证券 徐柏乔)

●我们预计公司24-26年的归母净利润分别为-84.77、21.53、30.41亿元，同比增长-348.1%、125.4%、41.3%，对应PE分别为-4.34、17.09、12.10倍。参考可比公司的估值水平，我们给予公司25年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为9.58-10.65元，给予“优于大市”评级。

●2025-02-10 汇川技术：积极开发人形机器人核心零部件 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●公司作为中国工业自动化行业的领军企业，具备信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层的各类产品技术。公司正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关的零部件产品，有望受益于行业快速发展。我们预计2024-26年公司归母净利润分别为49/57/63亿元，EPS分别为1.81/2.12/2.33元/股，对应2025年2月7日PE分别为38/33/30倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-02-10 海尔智家：国补利好，海外复苏-估值回落配置价值凸显 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。海尔依托长期的耕耘积累，在国内高端化与外销自主化上均已占据领先地位，看好公司α属性带来的业绩确定性。预计2024-25年分别实现营业收入2762、2934亿元，同比增长5.6%、6.2%；归母净利润191、217亿元，同比增长15.2%、13.6%，对应PE分别为13.2X、11.7X，维持“买入”评级。