玉禾田(300815)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 玉禾田：季报点评：归母净利同增19%，经营现金流高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2024年Q1-Q3实现营收52.24亿元(yoy+16.70%)，归母净利4.96亿元(yoy+7.90%)，扣非净利4.90亿元(yoy+12.97%)。公司环卫服务业务以财政付费模式为主，有望受益于化债政策带来的现金流改善，看好其报表修复和业绩成长前景。维持“买入”评级。

●2024-08-28 玉禾田：半年报点评：环卫订单高歌猛进，“机器人”布局加码持续 (天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●我们预测2024-2026年公司归母净利润为6.03、7.13、8.53亿元，同比增长15.68%、18.29%、19.67%；摊薄EPS分别为1.51、1.79、2.14元，8月27日股价对应PE分别为7.54、6.37、5.32倍。24/25年的盈利预测前值分别为6.64/7.70亿元，下调原因系公司应收账款增长较多、信用减值有一定增长；也因此，我们暂将公司评级下调至“增持”。

●2024-04-26 玉禾田：2023年年报及2024年一季报点评：在手订单充沛，关注智慧化布局 (民生证券 严家源,尚硕)

●环卫服务行业市场空间稳步提升，在手订单充沛；在环卫智慧化、电动化驱动下，“无人环卫”具备广阔发展前景。调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为1.62/1.86元/股(1.75/1.90元/股)，新增26年EPS为2.08元/股，对应2024年4月25日收盘价PE分别为8/7/6倍。给予公司2024年10倍PE，目标价16.20元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-26 玉禾田：年报点评：新签订单+45%，打造智慧城市服务商 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司拟每股派息0.20元，派息比例15%，股息率1.5%。公司1Q24实现营收17.02亿元，同比+20.1%，归母净利1.48亿元，同比+5.6%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.97、2.29元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为11.3倍，考虑公司ROE高于行业均值，给予公司24年12.4倍PE，目标价21.08元(前值20.87元)，维持“买入”评级。

●2023-12-12 玉禾田：订单亮眼，中标遵义64亿元项目 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利分别为5.85/6.83/7.87亿元，对应EPS分别为1.47/1.71/1.97元。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为12.9倍，考虑公司ROE高于行业均值，给予公司2023年14.2倍PE，目标价20.87元(前值21.02元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-10-29 九华旅游：三季度主要系天气扰动，关注狮子峰建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.73/8.52/9.47亿元，归母净利润1.82/2.02/2.25亿元，对应PE22.5/20.2/18.1倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 天目湖：季报点评：天气因素影响Q3业绩，期待后续新项目、新高铁提振客流 (国盛证券 杜玥莹)

●受天气等因素影响，2024前三季度营收、业绩承压，预计2024-2026年公司营业收入分别为5.73/6.36/6.78亿元，归母净利润分别为1.13/1.43/1.68亿元，当前股价对应PE分别为28x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2024-10-29 九华旅游：季报点评：Q3收入微降，期待狮子峰新项目落地及大黄山战略机遇 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年实现营收7.5/8.2/8.9亿元，归母净利润1.8/2.1/2.4亿元，当前股价对应PE22.6x/19.3x/16.9x。

●2024-10-29 九华旅游：业绩总体稳健，增量及改善项目望持续培育 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.87亿元、2.18亿元、2.31亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 长白山：三季度天气因素扰动业绩，蓄力新一轮冰雪季 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●受天气因素扰动，今年车辆产能扩张未能充分释放，但为明后年正常经营环境下的增长提供基础，我们下调2024-2025年归母净利润为1.6/2.0/2.3亿元(此前为1.8/2.1/2.3亿元，主要调整2024年)，同比分别增长14.9%/23.2%/15.5%，PE为54/44/38x。公司积极打造一年双旺季，以逐步丰富的配套建设承接后续交通改善潜在客流增量，跟踪冰雪季需求景气度以及新项目进展，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 长白山：2024Q3利润端短期承压，期待新冰雪季提振经营 (开源证券 初敏)

●考虑到公司主业服务范围扩容，短期利润端有所承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1.64/2.15/2.48亿元(前值：1.86/2.17/2.51亿元)，yoy+18.4%/+31.7%/+15.1%，对应EPS0.61/0.81/0.93元，当前股价对应PE为52.9/40.1/34.9倍，长期视角下看好内外部交通优化/冰雪旅游渗透驱动公司成长性，维持“买入”评级。

●2024-10-29 长白山：关注公司四季度冰雪游主题催化 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.76/9.45/11.30亿元，实现归母净利润1.69/2.11/2.46亿元，对应PE51.2/41.0/35.2倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 三特索道：Q3营收增速转正，估值仍被显著低估 (银河证券 顾熹闽)

●公司当前经营改善趋势明确，为三季度少数实现业绩正增长的景区公司，同时中长期亦有储备项目推出驱动持续增长，此前千岛湖牧心谷项目已公告方案调整规划，项目选址优良且为千岛湖核心区域目前稀缺业态，预计有望于2026年投入使用并开始贡献收益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元/2.1亿元/2.3亿元，对应PE各为15X/13X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 天目湖：2024三季报点评：天气影响客流承压，积极推进南山小寨二期 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。基于旺季客流承压，下调天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元(前值为1.5/1.8/2.0亿元)，对应PE估值为23/20/18倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 丽江股份：新酒店开业致短期业绩下滑，期待索道扩建提升旺季承载量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●短期内由于公司新酒店投入运营开办费用提升，24年成本压力较大，我们调整公司24-26年EPS为0.38/0.45/0.50元，对应市盈率分别为23.2/19.7/17.6倍；中长期内来看索道扩建以及酒店扩容均有望打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。