华致酒行(300755)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-17 华致酒行：价值低估，信心充足 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●公司凭借多年对产品“保质保真”的坚持所积累的消费者信任以及不断扩大的品牌影响力有望带动公司进入正向循环，公司在精品酒和自有品牌的发力具备一定基础和可延续性。23年宏观需求仍有压力，公司盈利能力恢复仍需等待，但面临的困难是行业性的。在此期间，公司持续扩大份额，不断加强厂商合作与消费者粘性，酒水流通龙头地位稳固，长期向好趋势不改。我们预计公司2023-2025年EPS为0.63、0.86、1.22元，当前股价对应PE分别为27.4x、20.1x、14.2x，维持“买入”评级。

●2023-12-07 华致酒行：实控人提议回购股份，彰显公司长期信心 (德邦证券 熊鹏)

●预计23-25年公司营业收入为96.2/113.5/133.1亿元，同比增速为10.5%/17.9%/17.2%，归母净利润为2.6/4.0/5.4亿元，同比增速为-29.1%/54.9%/34.6%，维持“买入”评级。

●2023-11-17 华致酒行：三季报点评：Q3业绩改善，期待门店升级效果 (首创证券 李田)

●公司作为我国酒类流通龙头，目前已经实现全渠道布局，为消费者提供优质和保真的中高端精品酒类产品。白酒消费场景复苏，预计公司业绩将有所好转。预计2023-2025年归母净利润分别为3.3、4.1、5.3亿元，当前价格对应PE为24.9、20.1、15.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-05 华致酒行：Q3经营情况改善，精细化运营初显成效 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●华致酒行作为中高端白酒终端企业，不断深化“买真酒到华致、买名酒到华致”的保真连锁品牌效应，连锁门店分销能力不断提升，此外，公司不断丰富产品矩阵，并对既有重点客户持续深耕，公司经营业绩不断向好发展。我们预计2023-2025年公司营业收入为101.26/114.39/130.85亿元，分别同比增长16.3%/13.0%/14.4%；归母净利润为2.56/4.03/5.52亿元，对应EPS为0.61/0.97/1.32元，2023年11月3日股价对应PE为32.5/20.6/15.1倍，维持“增持”评级。

●2023-11-04 华致酒行：季报点评：高端酒动销优秀稳定保障收入，利润端表现符合预期 (天风证券 何宇航)

●我们预计23-25年营收分别为99.0/115.8/134.4亿元(23-24年前值为145.1/187.9亿元，由于23年白酒行业承压，因此下调预期)，增速分别+14%/+17%/+16%，归母净利分别为2.7/4.1/5.7亿元(23-24年前值为10.1/15.5亿元，由于23年白酒行业承压，因此下调预期)，增速分别-25%/+50%/+38%，PE分别为30X/20X/15X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-18 建发股份：2023年报点评：计提减值准备影响盈利，现金分红率大幅提高 (光大证券 程新星)

●宏观经济增速下行，公司短期盈利承压；房地产业务、美凯龙计提大额跌价/减值准备，公司23年扣非盈利大幅下降。考虑经济增速下行影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测13%/13%分别至61.7亿元、69.9亿元，新增26年归母净利润预测79.7亿元；基于公司在大宗供应链业务的领先地位以及未来宏观经济复苏以及房地产政策优化，维持公司“增持”评级。

●2024-04-18 建发股份：年报点评报告：供应链业务保持平稳，股息率具备吸引力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●维持“买入”评级。考虑到公司地产业务土储布局优质，销售拿地表现积极，联发集团减值等拖累有望减轻；供应链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，开发海内外业务机会。预计2024/2025/2026年公司营收8134/8527/8890亿元；归母净利润54/60/65亿元；对应EPS为1.81/1.98/2.15元；对应PE为5.7/5.2/4.8倍。

●2024-04-17 小商品城：一季度核心主业表现优异，新兴业务持续贡献增量 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司综合外贸服务体系搭建带来增值服务收入增加及租金调增，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为28.66/32.55亿元(前值分别为27.12/29.28亿元)。新增2026年归母净利润预测为41.62亿元，同比增长27.85%，主要考虑公司全球数贸中心预计建成投产带来的租赁面积增加及租金增量。2024-2026年归母净利润预测对应PE分别为16.1/14.2/11.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 建发股份：2023年年报点评：销售拿地保持强劲，积极分红回报股东 (中信建投 竺劲)

●公司发布2023年年报，2023年实现营收7637亿元，同比下降8.3%，实现归母净利润131亿元，同比增长109%。我们预测公司2024-2026年EPS为2.26/2.59/3.02元，维持买入评级和19.75元的目标价不变。

●2024-04-17 建发股份：高分红积极回报股东，多元业务助力长期发展 (开源证券 齐东)

●考虑销售市场下行对公司影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元(2024、2025原值为87.1、98.3亿元)，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.2、4.9、4.0倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：23年报及24Q1季报点评：Q1景气度高，24年市场经营持续扩容，新业务迅速崛起 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司锚定一流国际贸易综合服务商，打造以市场为核心的实体经济生态和以chinagoods平台为核心的数字经济生态，线下、线上深度融合，多元化经营联动发展，同时，公司有望持续受益于一带一路建设深化，我们看好公司短中长期发展，预计24/25年归母净利润分别28.72、31.92亿元，对应PE分别为16、14X。

●2024-04-17 小商品城：2023年报及2024一季报点评：Q1主业利润高增，新业务+涨租助后续成长 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●受益于涨租及新业务高增，我们将公司2024-25年归母净利润预期从30.0/33.3亿元，上调至31.2/35.2亿元，新增2025年归母净利润预期为40.0亿元，对应4月17日PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：打造优质贸易服务生态，1Q24主业利润超预期 (民生证券 刘文正)

●叠加“一带一路”风口，我们长期看好公司的成长性，预计24-26年归母净利润为27.56/31.46/39.87亿元，同比增长3.0%/14.2%/26.7%，对应PE伟17/15/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 小商品城：年报点评：业绩达新高度，数字化赋能未来增长 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●公司以数字化赋能市场，构建数字贸易创新生态，打造未来数字商品市场新模式。原预计公司24-25年EPS0.50/0.62元，考虑到未来投资收入的不确定性，现调整并引入26年预测，预计24-26年EPS0.52/0.61/0.74元，可比公司24年PE18倍，给予公司24年18倍PE，目标价9.36元，维持“增持”评级。

●2024-04-17 小商品城：老市场涨租兑现，新业务快速放量 (财通证券 于健)

●2023年公司分红比例提升至40.99%且计划后续三年继续提升分红比例。地产贡献预计逐步减弱，公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-26归母净利润24.3/27.1/35.6亿元，对应PE19.1/17.1/13.0X，维持“增持”评级。