创业黑马(300688)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-23 创业黑马：加速中小企业成长，AI赋能有望拓展企业服务空间 (东吴证券 张良卫)

●创业黑马积极跟进AI浪潮，加速中小企业AI化进程；同时，公司积极收缩原有毛利较低业务，业绩有望迎来拐点。我们预计2024-2026年公司归母净利润为0.6/0.9/1.3亿元，对应当前股价PE为79/50/33倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-26 创业黑马：数智化转型完成业绩扭亏，拥抱AI强化中小企业大模型服务 (长城证券 侯宾,姚久花)

●公司作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，通过战略转型主动收缩低毛利业务，整体盈利能力获得显著提升。毛利率提升推动公司在2023年实现业绩扭亏。公司全面拥抱AI，与华为云等合作伙伴不断丰富在AI领域的布局，打造算力+算法+服务的AI生态更好地赋能各行各业的中小企业。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收3.79亿元、5.24亿元、7.07亿元；归母净利润0.80亿元、1.01亿元、1.24亿元；EPS0.48、0.61、0.74元，PE45X、35X、29X，维持“增持”评级。

●2024-04-26 创业黑马：年报点评报告：年报实现扭亏，关注AI培训及企服业务发展 (国盛证券 刘高畅)

●公司企业服务快速发展，新业务AI培训和服务增长潜力较大，由于传统主业仍在恢复阶段，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入3.94/4.81/5.56亿元，归母净利润0.52/0.99/1.31亿元，维持“买入”评级。

●2023-10-25 创业黑马：Q3利润增速亮眼，拥抱AI初见成效 (长城证券 侯宾,姚久花)

●公司作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，通过战略转型全面拥抱AI，主动收缩低毛利业务，整体盈利能力获得显著提升。我们看好公司不断丰富在AI领域的布局，打造算力+算法+服务的AI生态更好地赋能各行各业的中小企业。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收5.12亿元、7.28亿元、9.96亿元；归母净利润0.16亿元、0.39亿元、1.10亿元；EPS0.09、0.23、0.66，PE358X、144X、51X，维持“增持”评级。

●2023-09-10 创业黑马：算力布局加速落地，构建AI闭环生态 (国盛证券 刘高畅)

●2023上半年国内经济处于恢复阶段导致公司传统企业加速服务和城市拓展业务承压，预计下半年公司传统业务将逐步恢复，新兴AIGC咨询与技术服务业务及科创大模型带来收入，本次采购合同落地建成智算中心后也将大幅贡献营收，我们预计公司2023-2025年营业收入3.29/5.31/6.94亿元，归母净利润0.40/0.91/1.33亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-10-23 富森美：Q3利润端表现较好，期待家居需求回暖 (华西证券 徐林锋)

●中长期来看，受城镇化率、收入提升、存量需求增加等刺激，家居需求将持续释放。公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的家居卖场龙头，深耕成都二十年，渗透率高，自持物业成本优势突出，经营稳定持久盈利，当前拥有自营卖场建筑面积超过110万平方米，入驻商户超过3500户，交易额和市场占有率有望继续稳居区域前列。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为15.30/16.11/17.07亿元，EPS分别为1.00/1.08/1.16元，对应2024年10月23日13.13元/股收盘价，PE分别为13/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-21 北京人力：发改委实施就业优先战略，人服龙头有望受益 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们认为，北京人力作为中国人力资源服务领域的开创者，已发展成国内规模最大的综合性人力服务企业之一。作为领军企业，公司有望在现有宏观背景下，进一步为社会实现人才市场高效配置，实现持续发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润各为8.35、9.23、10.11亿元，同比分别增长52.4%、10.5%、9.6%；对应EPS各1.48、1.63、1.79元。结合可比公司估值，给予公司2024年15-18倍PE，对应合理价值区间22.20-26.64元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-16 中国中免：2024年前三季度业绩快报点评：口岸免税表现良好，期待离岛消费力恢复 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●尽管口岸免税表现良好，但考虑到离岛业务仍待恢复，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测6.1%/6.8%/6.9%至66.9/76.6/87.6亿元，对应EPS3.23/3.70/4.23元。公司持续优化经营效率，龙头地位仍然稳固，有望受益于市内店政策以及后续消费力的持续恢复，维持“买入”评级。

●2024-10-16 中国中免：海南销售承压毛利回落，机场线下销售大幅增长 (招商证券 丁浙川,李秀敏,潘威全)

●公司Q3收入利润承压，主要是海南销售整体下降，受累于出境分流，游客购买力下降等因素，海南免税市场整体乏力，机场端受益于客流恢复与减租，利润有所增长。8月27日，市内免税店政策出台，除原有19家免税店外，新增8个城市，各设立1家市内免税店，购物主体放宽至国人，购物额度不设限，增加了新的购物场景，利好免税精品、电子品类，中免有望受益。预计公司2024/2025年归母净利润50.3/60.3亿元，对应PE估值为28x/24x。

●2024-10-16 中国中免：海南市场销售承压，Q3毛利率下滑 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费疲软及优质客群存在出境分流压力，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为581.9/649.3/718.7亿元，同比分别-13.8%/+11.6%/+10.7%；归母净利润分别为50.5/59.9/68.3亿元，同比增速分别为-24.7%/+18.5%/+14.0%。EPS分别为2.4/2.9/3.3元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持“买入”评级。

●2024-10-15 中国中免：2024前三季度业绩快报点评：利润端低于预期，市内店政策落地 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●中免市场地位稳固，中长期看好中免作为旅游零售龙头受益市内免税店政策和出境游的逐步恢复，在消费景气状态下受益于相对较高的行业增速。基于海南离岛免税销售承压，下调中国中免盈利预期，2024-2026年归母净利润分别为55.2/62.3/71.6亿元(前值为61.5/68.9/80.1亿元)，对应PE为26/23/20倍，维持“买入”评级。

●2024-10-15 中国中免：盈利阶段性承压，静待需求修复 (华泰证券 樊俊豪,曾珺,梅昕)

●考虑海南需求和公司盈利能力皆面临阶段性压力，我们预计24/25/26EEPS为2.40/2.73/2.98元(前值：3.29/3.74/4.05元)，目标价76.44元(对应28x25年PE，可比公司Wind一致预期25年PE均值18X，公司央企龙头地位稳固，综合竞争实力突出，政策效应提振估值，给予溢价)，“买入”。

●2024-10-08 分众传媒：强顺周期属性，高股息品种，积极推荐 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●当前我们从两个角度推荐公司：1)顺周期属性：消费基本盘，有望受益于政策推动。1H24公司来自消费行业的收入占比为64%，Q2消费环境承压之下，依然实现10%以上的收入与归母净利润增长。随消费政策落地，EPS端有望受益增长。2)高股息特性：24年预期股息率近4.5%排名前列。假设今年分红总额与23年相当，最新收盘价对应股息率为4.4%，位居传媒高股息公司前列。预计2024-2026年营业收入128.70亿、138.58亿、148.23亿，同比增加8.12%、7.68%、6.96%；归母净利润52.97亿、57.05亿、61.25亿，同比增加9.73%、7.71%、7.36%，10月8日收盘价对应PE为20.3x、18。9x、17.6x。

●2024-09-25 岭南控股：出境游龙头全国布局，国资赋能多元化成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

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●2024-09-20 紫天科技：一夜巨亏12亿，亏光十年老家底！实控人是傀儡，内部人四散奔逃，紫天科技财务造假“刑不刑”？ (北京韬联科技)

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