博士眼镜(300622)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-09 博士眼镜：利润端表现亮眼，AI眼镜业务持续开拓 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司作为国内专业眼镜零售连锁企业，受益于渠道优化、产品升级及智能化转型推进。我们预计公司2026-2028年营业收入为15.92、18.78、22.26亿元，同比增长17.00%、18.00%、18.50%；归母净利润为1.72、1.96、2.28亿元，同比增长16.04%、13.48%、16.59%，对应PE分别为32.7x、28.9x、24.7x，给予26年42xPE，目标价31.72元，维持买入-A的投资评级。

●2026-04-16 博士眼镜：发行转债募集资金，加速门店拓展进度 (国联民生证券 解慧新)

●公司是国内眼镜渠道龙头，积极布局智能眼镜业务开辟新增长极，我们预计25-27年公司营收分别为13.98/16.31/19.18亿元，分别同增16.2%/16.7%/17.6%，归母净利润分别为1.16/1.33/1.64亿元，分别同增11.6%/15.2%/23.4%，当前股价对应PE分别为49/43/35X，维持“推荐”评级。

●2025-09-10 博士眼镜：智能眼镜渗透率提升，门店扩张凸显渠道价值 (浙商证券 宁浮洁,吴安琪)

●预计博士眼镜2025-2027年归母净利润分别为1.22亿元、1.60亿元和1.73亿元，同比增长63%、31%和8%。基于公司在智能眼镜市场的前瞻布局及线下门店扩张带来的渠道价值，维持“买入”评级。同时提醒投资者关注门店拓展不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-07-03 博士眼镜：线下首发李未可最新产品，AI眼镜未来可期 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●与雷鸟合作研发产品，凭借庞大门店网络与多家主流AI眼镜品牌合作，有望获益渠道价值分配。我们预计博士眼镜2025-2027年营业收入为13.89、16.19、19.06亿元，同比增长15.45%、16.56%、17.77%；归母净利润为1.30、1.57、1.96亿元，同比增长25.83%、20.25%、24.71%，对应PE为59.1x、49.2x、39.4x，给予25年63xPE，目标价36.06元，给予买入-A的投资评级。

●2025-04-18 博士眼镜：2024年年报点评：线上线下全渠道发展，持续发力布局智能眼镜赛道 (民生证券 解慧新)

●公司是国内眼镜渠道龙头，积极布局智能眼镜业务开辟新增长极，我们预计25-27年公司归母利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.1亿元，同比增速分别为51.0%/18.7%/13.8%，当前股价对应25-27年估值分别为43X/36X/32X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-10 益丰药房：业绩端持续改善，加盟业务快速增长 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内领先的连锁药房企业，在行业转型的背景下，公司未来有望进一步提升行业地位，维持收入与利润稳健增长。考虑到行业整体增速恢复及非药品类的增长节奏需要较长时间，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入266.22/291.15/319.93亿元（2026-2027原为272.92/304.44亿元），同比增速9.0%/9.4%/9.9%；2026-2028年归母净利润19.58/22.55/25.41亿元（2026-2027原为20.07/23.16亿元），同比增速16.6%/15.2%/12.7%，当前股价对应PE=13.8/12.0/10.6倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-10 大参林：2025&26Q1利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内领先的医药零售连锁企业，凭借广阔门店网络和“直营+加盟”双轮驱动模式，持续巩固行业头部地位。考虑到行业增速复苏较为缓慢，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入295.02/322.98/354.03亿元(2025-2027原为300.71/333.63亿元)，同比+7.3%/+9.5%/+9.6%；预计公司2026-2028年归母净利润14.83/17.08/19.66亿元(2025-2027原为14.85/17.98亿元)同比增速+20.1%/+15.2%/+15.1%，当前股价对应PE=14.2/12.3/10.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-09 益丰药房：业绩稳健释放，看好经营逐季向好 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为269.8亿元、300.98亿元和336.62亿元，分别同比增长10.4%、11.6%和11.8%，归母净利润分别为19.31亿元、22.37亿元和25.94亿元，分别同比增长15.0%、15.9%和15.9%，折合EPS分别为1.59元/股、1.85元/股和2.14元/股，分别对应估值15.1X、13.1X和11.3X，维持买入评级。

●2026-05-09 大参林：盈利能力稳步向好，25年分红比例维持高位 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为302.55亿元、333.64亿元和368.26亿元，分别同比增长10.0%、10.3%和10.4%，归母净利润分别为14.83亿元、17.08亿元和19.68亿元，分别同比增长20.1%、15.1%和15.2%，折合EPS分别为1.30元/股、1.50元/股和1.73元/股，分别对应估值14X、12.1X和10.5X，维持买入评级。

●2026-05-09 万辰集团：万店规模领跑，质效驱动成长 (中泰证券 何长天,于思淼)

●考虑公司年内开店加速和单店修复，我们预计2026-2028年营收收入706.5、888.4、1006亿元，分别同比+37%/26%/13%，预计2026-2028年归母净利润为24.8、32.0、37.3亿元，分别同比+84.5%/29.0%/16.7%，对应PE分别为17.4/13.5/11.6X，参考可比公司平均估值具备向上空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 一心堂：经营稳步向上，看好门店调改 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为184.74亿元、200.34亿元和217.65亿元，分别同比增长6.6%、8.4%和8.6%，归母净利润分别为4.22亿元、4.98亿元和5.76亿元，分别同比增长60.3%、17.9%和15.7%，折合EPS分别为0.72元/股、0.85元/股和0.98元/股，分别对应估值17.6X、14.9X和12.9X，维持买入评级。

●2026-05-08 老百姓：转型变革逐步深化，看好业绩稳步向上 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为239.14亿元、261.26亿元和287.08亿元，分别同比增长7.5%、9.3%和9.9%，归母净利润分别为4.69亿元、5.40亿元和6.24亿元，分别同比增长22.8%、15.2%和15.5%，折合EPS分别为0.62元/股、0.71元/股和0.82元/股，分别对应估值22.7X、19.7X和17.0X，维持买入评级。

●2026-05-08 三夫户外：业绩高增，X-BIONIC品牌势能持续释放-中小盘信息更新 (开源证券 周佳)

●考虑到2026年公司将加速X-BIONIC线下渠道拓店、加大营销投入，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.97(+0.23)/1.23(+0.20)/1.52亿元，对应EPS分别为0.58/0.74/0.92元，当前股价对应PE分别为28.7/22.6/18.2倍，看好公司品牌化转型及核心品牌增长动力，维持"买入"评级。

●2026-05-08 上海医药：2025年报及2026年一季报点评：业绩增长稳健，创新业务成效亮眼 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年归母净利润为52.75/56.72/61.41亿元，同比-7.8%/+7.5%/+8.3%。公司医药商业发展稳健，CSO等新业务贡献增量，医药工业坚持创新转型，维持“买入”评级。

●2026-05-08 老百姓：现金流大幅改善，门店下沉与新零售业务表现亮眼 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,王佳慧)

●我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润5.71/6.75/7.62亿元，对应2026年5月7日收盘价PE分别为18.4/15.5/13.8倍，维持增（增持”评级。2025年，公司零售业务收入191.15亿元(YoY+0.04%)，毛利率35.39%(YoY-1.03pp)；加盟分销业务收入30.04亿元(YoY-3.25%)，毛利率12.44%((YoY-0.62pp)；中西成药收入180.18亿元((YoY+1.88%)，毛利率30.37%(YoY-1.19pp)；中药收入16.10亿元(YoY-5.49%)，毛利率44.66%(YoY+1.46pp)；非药收入26.08亿元((YoY-12.15%)，毛利率37.96%((YoY+1.03pp)。