赛托生物(300583)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-08 赛托生物：坚定布局制剂产业链，资产结构优化有望迎来估值重塑 (中邮证券 蔡明子,陈成)

●公司在甾体原料药物领域深耕多年，已发展成为国内甾体原料领域龙头企业。2019年开始战略转型，经过内生增长和外延并购，逐步完成国内外原料药、制剂领域的产业布局，具备较强执行力和推进效率。2024年银谷制药60%股权收购落地，公司完成了国内制剂业务平台的快速搭建。随着产业链的持续延伸，公司有望实现资产结构的不断优化，迎来估值重塑。考虑到银谷的并表，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.4/17.1/20.3亿元，归母净利润分别为0.47/0.93/1.28亿元，对应EPS分别为0.25、0.49、0.68元/股，当前股价对应PE分别为65.80/32.88/23.87倍。

●2024-01-30 赛托生物：原料药业务稳健，呼吸科制剂放量打开成长天花板 (民生证券 王班)

●2024年是公司转型切入呼吸科制剂领域的元年，相关重点产品放量在即，打开未来成长天花板。不考虑银谷并表，预计公司2023-2025年归母净利润为0.5/0.8/1.1亿元，对应EPS为0.24/0.40/0.59元，当前股价对应PE为74/45/30倍。此外公司拟收购银谷制药，银谷制药管线内三款产品均进入医保，有望实现快速放量，带来较大的收入和市值成长弹性。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-10-30 赛托生物：主业稳中有增，拟并购1.1类潜力大单品协同效应显著 (山西证券 魏赟)

●吸入氨溴索已经通过国谈形式审查，有望进入医保，具备快速放量的潜力。同时银谷制药和公司在渠道、销售团队、产品协同和产业链上具备很强的协同效应，我们看好公司的发展。首次覆盖给予“增持-B”评级。

●2017-01-11 赛托生物：甾体药物原料龙头企业 (西南证券 朱国广,施跃)

●估算公司2016-2018年EPS分别为1.60元、2.09元、2.64元。结合上文分析，考虑公司的行业地位、成长性、盈利能力等，我们认为给予公司2016年40-50倍估值较为合理，对应合理股价区间64元-80元。

●2016-12-27 赛托生物：甾体药物行业技术革新的引领者 (海通证券 余文心,高岳)

●考虑IPO发行2667万股，我们预计发行后2016-18年EPS为1.02、1.06、1.15元。公司此次发行价格为40.29元/股，对应2016年PE为39倍，考虑公司为我国甾体药物细分领域的龙头，同时小市值公司在A股的市值普遍较高，我们给予公司2016年50-60倍PE，对应股价51-61.2元/股，建议申购。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-03-11 英诺特：呼吸道病原体POCT快检龙头，持续稳健增长可期 (中邮证券 蔡明子)

●我们预计2023-2025年公司收入分别为4.78/6.37/8.78亿元，归母净利润分别为1.75/2.55/3.60亿元，对应EPS分别为1.28/1.87/2.64元/股，当前股价对应PE分别为27.07/18.54/13.14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-11 康缘药业：2023年年报点评：业绩增长超预期，盈利能力稳步提升 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2024-2026年归母净利润6.50/7.82/9.42亿元，同比增长21.15%/20.23%/20.54%，EPS为1.11/1.34/1.61元，对应PE16.90x/14.05x/11.66x。考虑到公司具有较强的研发实力和营销改革赋予的渠道活力，且当前市值对应2024年PE不足17x，上调至“买入”评级。

●2024-03-11 康缘药业：2023年年报点评：注射液带动增长，业绩增速符合预期 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润6.46/7.48/8.75亿元，同比增长20.3%/15.9%/16.9%，对应EPS1.10/1.28/1.50元。考虑到公司具有较强的研发实力和营销改革赋予的渠道活力，给予“增持”评级。

●2024-03-11 长春高新：发布“质量回报双提升”方案，彰显长期发展信心 (海通证券 余文心,郑琴)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为46.46亿元、53.53亿元、63.87亿元，同比分别增长12.2%、15.2%、19.3%。我们预计金赛的核心产品生长激素保持稳定增长，产品布局不断丰富，百克的经营情况向好，带疱疫苗填补国内市场空白。参考可比公司，我们给予公司2024年12-15XPE，对应合理价值区间为158.78-198.48元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-11 康缘药业：年报点评报告：业绩增长符合预期，逐步渡过改革阵痛期 (天风证券 杨松)

●2023年公司业绩稳健增长，收入端因非注射剂影响短期承压。2024-2025年营业收入由62.74/74.06下调至57.73/66.32亿元，2026年收入预测为75.88亿元；2024-2025年归母净利润预测由6.88/8.57亿元下调至6.50/7.65亿元，2026年归母净利润预测为9.02亿元。维持“买入”评级。

●2024-03-11 普洛药业：2023年扣非净利YOY+22%，符合预期，维持“买进”评级 (群益证券 王睿哲)

●虽然公司短期受到一定的地缘政治及行业因素的影响，但是我们看好公司“起始原料药+注册中间体+API+制剂”的业务转型升级。我们预计公司2024-2026年净利润分别为11.9亿元、13.9亿元、16.2亿元，YOY+12.9%、+16.9%、+16.4%，EPS分别为1.01元、1.18元、1.38元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍，股价调整后估值合理，维持“买进”的投资评级。

●2024-03-11 康缘药业：2023Q4业绩环比改善明显，看好非注射剂产品增速回升 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●考虑到2023年非注射剂产品收入不及预期，我们将公司2024-2025年净利润预测下调至6.39亿、7.89亿元(原预测为7.18亿、8.91亿元)，预计2026年公司净利润为9.89亿元。当前股价对应2024年PE为17倍，性价比突出，维持“推荐”评级。

●2024-03-11 康缘药业：热毒宁注射剂贡献亮眼业绩，营销改革持续破局 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司创新药产品管线研发布局，维持2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为6.56、8.00、9.59亿元，EPS分别为1.12、1.37、1.64元/股，当前股价对应PE分别为16.8、13.7、11.5倍，维持“买入”评级。

●2024-03-11 普洛药业：CDMO业务快速增长，原料药制剂一体化发展 (东海证券 杜永宏)

●我们预计公司2024-2026年的营收分别为126.79/143.17/160.14亿元，归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元，对应EPS分别为1.00/1.24/1.48元，对应PE分别为13.25/10.67/8.95倍。维持“买入”评级。

●2024-03-11 康缘药业：业绩表现亮眼，24年推动非注射剂品种上量 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●针对非注射剂品种上量，专人专做，解决终端无人做的困局，加快培育以天舒胶囊、通塞脉片、大株红景天胶囊、龙血通络胶囊为代表的心脑品种，以桂枝茯苓胶囊/片和散结镇痛胶囊为代表的妇科线品种，以腰痹通胶囊和复方南星止痛膏为代表的骨科线品种，我们看好公司2024年非注射剂业务企稳提速。56.36/65.55/76.82亿元，归母净利润分别为6.41/7.68/9.14亿元，对应PE分别为19/16/13X，维持“增持”评级。