三超新材(300554)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-12 三超新材：布局先进封装耗材晶圆划片刀、CMP-Disk，打破海外厂商垄断实现从0到1 (华鑫证券 王海明,毛正)

●预测公司2023-2025年收入分别为4.72、9.01、13.51亿元，EPS分别为0.41、1.76、2.58元，当前股价对应PE分别为82.8、19.6、13.3倍，CMP-Disk有望进入先进封装领域，为公司业绩赋能给予“买入”投资评级。

●2018-03-08 三超新材：技术革新+产能扩张，金刚线业绩有望高增长 (国海证券 冯胜)

●预计公司2017-19年归母净利润为0.87、1.11、1.43亿元，对应EPS为1.67元/股、2.14元/股、2.74元/股，按照最新收盘价81.32元计算，对应PE分别为49、38、30倍。我们认为金刚线切割在光伏领域的应用是大势所趋，公司目前较国内企业已形成一定先发优势，未来业绩有望高速增长，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2017-10-26 三超新材：2017年三季报点评：金刚线产能持续爬坡，盈利能力继续提升 (西南证券 高翔)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.31元、2.45元、2.97元，对应PE分别为56倍、30倍、25倍，未来三年归母净利润复合增长率59.7%，鉴于目前行业景气度和公司产能扩建提速，给予公司2018年33倍估值，对应目标价80.85元，调整为“增持”评级。

●2017-10-26 三超新材：产能持续扩张，毛利率大幅改善 (上海证券 邵锐)

●基于三季报，我们对公司的盈利预测进行微调，预测公司2017/2018/2019年销售收入为2.51、3.81、4.87亿元。归属母公司净利润6107、8577、10893万元，EPS为1.17、1.65、2.09元，对应的PE为66.3、47.2、37.2倍。维持公司“谨慎增持”评级。

●2017-10-18 三超新材：光伏新增装机景气和多晶硅金刚线改造迫切打开市场空间，公司产能持续扩张 (上海证券 邵锐)

●预测公司2017/2018/2019年销售收入为2.37、3.81、4.87亿元。归属母公司净利润5655、8421、10692万元，EPS为1.09、1.62、2.06元，对应的PE为62.4、41.9、33倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-03-18 福耀玻璃：2023年年报点评：2023年收入利润创新高，提质增效重视回报 (国海证券 戴畅)

●公司为全球汽车玻璃龙头，汽车行业电动智能化驱动汽车玻璃升级单车价值量持续升级，同时公司全球市占率有望进一步提升，公司未来业绩有望持续稳健增长。我们预计公司2024-2026年实现营业务收入380.69/454.81/530.21亿元，同比增速为15%/19%/17%；实现归母净利润62.91/75.41/90.98亿元，同比增速12%/20%/21%；EPS为2.41/2.89/3.49元，对应当前股价的PE估值分别为18/15/13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-17 福耀玻璃：2023年报点评：Q4业绩持续高增，量价双升催化强兑现 (东吴证券 黄细里,杨惠冰)

●我们基本维持公司2024-2025年归母净利润为61/73亿元的预期，2026年营收/归母净利润分别预计为466/83亿元，对应2024-2026年EPS分别为2.3/2.8/3.2元，对应PE估值分别为19/16/14倍，维持福耀玻璃“买入”评级。

●2024-03-17 塔牌集团：全年业绩逆势高增，高分红粤东龙头价值凸显 (中泰证券 孙颖,刘毅男)

●基于公司年报披露数据及2024年水泥市场预期，我们调整更新盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为6.5、7.1、7.8亿元，(前次预测24-25年分别为7.8、9.0亿元)；当前股价对应PE分别为14.1、12.8、11.8倍，对应PB为0.8、0.8、0.8倍，维持“增持”评级。

●2024-03-17 福耀玻璃：年报点评：高附加值玻璃占比持续提升，盈利能力强劲 (平安证券 王德安,王跟海)

●汽车新四化使得越来越多的新技术集成到汽车玻璃中，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值玻璃产品占比持续提升，投建新项目有望继续提升公司市场份额，考虑到汇兑损益对利润表的影响幅度低于我们预期，我们调整公司点评、、2024/2025年净利润预测为63.7/75.7亿(此前预测值为64.0亿/76.4亿)，并首次给出2026年净利润预测为90.3亿，福耀玻璃凭借其市场龙头地位，具备较强成本转移能力，此外汽车玻璃行业护城河高，福耀玻璃历史上保持稳定的分红比例，依然维持公司“推荐”评级。

●2024-03-17 福耀玻璃：年报点评：量价齐升驱动全年业绩增长，高分红持续回报股东 (国联证券 高登,黄程保)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为401/482/579亿元，同比增速分别为21.1%/20.1%/20/1%，归母净利润分别为62.3/78.5/96亿元，同比增速分别为11.64%/24.9%/22.32%，EPS分别为2.41/3.01/3.68元/股，3年CAGR为19.5%。公司是全球汽玻龙头，不断强化研发，推动产品升级迭代，高附加值产品占比持续提升，同时加快海内外产能建设，有望成为未来业绩稳定增长的有力支撑，建议持续关注。

●2024-03-17 福耀玻璃：年报点评：营收和利润再上新台阶 (华泰证券 龚劼,王帅)

●福耀玻璃2023年归属于母公司净利润56.3亿元，同比+18.4%，首度突破50亿元。扣除汇兑收益后的核心净利润52.6亿元，同比+41.8%，符合我们的预期(归母净利润/核心净利润56.8亿元/52.8亿元)。收入首度突破300亿元(331亿元，同比+18.0%)，亦再上新台阶。分红率60.3%，较2022年(68.6%)有所回落，但仍维持高位。我们预计全球车市增长、公司市场影响力提升以及高附加值产品的渗透有望继续支撑公司的成长。考虑今年以来强于预期的车市、公司产能的进一步扩张，我们将公司2024/2025年EPS上调7.0%/9.7%至2.56/2.86元，预测2026年EPS3.12元，福耀玻璃-A/H的目标价分别上调5.5%/8.8%至51.24元/47.82港元，基于20.0x/16.8x2024年EPS，与2017年以来平均一致。维持“买入”。

●2024-03-17 福耀玻璃：2023年业绩超预期，四季度业绩优异，盈利能力持续提升 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，增长确定性强，业绩能见度高，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，行稳致远，预计2024、2025、2026年公司盈利分别为60.18、70.92、83.68亿元(该预测仅为经营性盈利，不含汇兑损益)，分别对应18.9、16.1、13.6XPE，强烈推荐！

●2024-03-17 福耀玻璃：2023年报业绩点评报告：2023全年业绩表现稳健，持续扩大汽车玻璃业务规模 (光大证券 倪昱婧)

●我们看好公司长期成长性逻辑与业绩增长趋势，上调2024E/2025E归母净利润2.4%/2.1%至人民币65.7亿元/75.8亿元，我们预测2026E归母净利润为人民币85.0亿元；上调A/H目标价分别为人民币63.01元/55.45港币(分别对应25x/20x2024EPE)，当前对应2024EA/H股息率分别约3.7%/4.0%，维持A股“买入”评级，H股“买入”评级。

●2024-03-17 福耀玻璃：Q4营收新高&盈利强劲，加码扩产强化量价齐升 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅)

●考虑公司产能扩张及盈利韧性，上调公司24/25年归母净利润为62.9/72.1亿元(前值为59.8亿元/70.9亿元)，新增2026年归母净利润预测85.2亿元，24-26年公司归母净利润同比增速分别为12%、15%、18%，对应当前PE18X、16X、13X，福耀作为全球汽玻龙头，格局已出清带来盈利韧性且电动智能产品升级引领同行份额继续提升，龙头虹吸效应突出，同时持续保持较高分红比例，维持“买入”评级。

●2024-03-17 塔牌集团：吨盈利能力改善不断，环保处置业务增长亮眼 (东北证券 濮阳,陶昕媛)

●给予公司“增持”评级，鉴于水泥整体需求相对较弱，价格底部震荡，调整盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润8.34/9.46/10.65亿元，实现EPS0.70/0.79/0.89元，对应PE为10.99/9.68/8.59倍。