昆仑万维(300418)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-11 昆仑万维：营收稳健增长，AI商业化进程提速 (山西证券 潘宁河,林挺)

●我们预计公司2026-2028E归母净利润增速分别为+71.8%、+111.1%、+770.2%。考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业，公司或将凭借AI形成较强竞争优势，维持“买入-A”评级。

●2026-05-09 昆仑万维：年报及1季报点评：营收高增长，AI应用商业化加速 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑到业务开拓期费用前置、利润端有望持续改善，我们暂时维持盈利预测，预计26/27年归母净利润分别为0.41/4.13亿元，增加28年盈利预测7.59亿元，对应摊薄EPS=0.03/0.33/0.60元；从大模型、算力芯片到AI应用，公司全面布局，有望成为AIGC时代的平台型公司；商业化持续落地之下经营业绩有望逐步改善，继续维持“优于大市”评级。

●2026-05-03 昆仑万维：25年年报及26年一季报点评：Q1营收高增，AI短剧与双模型全球领跑 (浙商证券 冯翠婷)

●26Q1亏损部分系由于投资波动影响，公司表示4月已恢复。我们预计公司26-28年营收分别117.09/146.48/175.82亿元，26-28年归母净利分别为-4.56/0.41/3.41亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 昆仑万维：季报点评：AI应用及短剧商业化加速 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●公司AI产品矩阵商业化不断加深，随着AI短剧平台规模效应释放及营销投放效率优化，利润端有望逐步改善。我们维持公司2026-2028年公司收入预测84.8/89.2/88.6亿元，并维持同期归母净利润预测4.5/7.2/10.9亿元。我们基于SOTP估值法测算公司目标市值848.2亿元(基于26年Opera10X PS，短剧业务7.7X PS，大模型业务估值250.1亿元，投资业务105.4亿元)，给予目标价67.59元(前值69.29元)

●2026-04-29 昆仑万维：2025&2026Q1财报点评：短剧业务带动收入高增，AGI战略加速落地 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,王春宸)

●实现营业收入81.98亿元，yoy+44.78%，Opera广告业务收入同比增长41.81%，同时短剧和AI短剧平台业务(yoy+864.92%，收入16.17亿元)及Al软件服务(yoy+430.86%，收入2.05亿元)贡献增量。利润端，归母净利润亏损15.93亿元，扣非归母净利润亏损17.25亿元，亏损主要源于两方面战略性投入：一是销售费用41.82亿元(yoy+81.53%)，主要用于短剧、AI音乐、AlSuperAgent等产品的全球用户获取；二是研发费用16.76亿元(yoy+8.6%)，占收入比例21.32%，持续强化技术护城河。此外，公司持股映宇宙、TSLL等公司股票，股价波动引起公允价值变动，阶段性影响业绩表现。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-05-11 若羽臣：2026年一季报点评：业绩延续强劲增长动能，品牌矩阵持续扩充验证公司复制能力 (东莞证券 邓升亮)

●公司自有品牌与品牌管理业务高增长推动收入利润快速释放，业务结构调整成功带来盈利能力大幅提升。长期看，公司具备成熟的消费品数字化运营能力及品牌孵化体系，在国潮崛起背景下具备较强成长空间。当前公司盈利能力进入加速释放阶段，同时品牌矩阵持续扩张，预计未来两年利润端有望维持较高增速。预计公司2026/2027年的每股收益分别为1.23/1.83元，当前股价对应PE分别为24.66/16.57倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2026-05-10 完美世界：年报点评报告：业绩符合预期，看好异环商业化表现 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●基于公司存量产品运营与储备增量，我们预计公司26-28年实现收入98/109/111亿元，YOY+48%/10%/2%，实现归母净利润17/22/23亿元，YOY+133/+32%/+4%，对应当前市值PE20/15/15x。我们看好公司《异环》后续长线运营带来的增长潜力，维持对于公司的浔买入卡评级。

●2026-05-09 姚记科技：年报及1季报点评：收入利润短期承压，盈利质量稳健 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑游戏及营销业务压力，我们下调26/27年盈利预测至5.77/6.23亿元（原值为6.69/7.01亿元），新增28年盈利预测为6.46亿元；摊薄EPS=1.38/1.49/1.55元，当前股价对应PE=15/14/14x。关注休闲游戏及AI营销领域扩展潜力，继续维持“优于大市”评级。

●2026-05-08 焦点科技：主业维持稳健增长，AI商业化稳步推进 (长城证券 侯宾,纪涵宇)

●我们预计2026-2028年公司实现营收22.74/26.54/30.85亿元；归母净利润6.02/8.07/10.51亿元；对应PE分别为21/16/12倍。公司中国制造网会员数量增长稳健，持续深化买家及卖家端AI应用协同布局，维持“买入”评级。

●2026-05-08 完美世界：2025年扭亏为盈，《异环》全平台公测开启新周期 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到《异环》全平台公测开启潮流新品周期，预计利润率较高，但初期递延周期影响较大，因此适当下调公司2026-2027年收入预期，但提升2027年利润预期：预计2026-2028年营业收入分别为85.07亿(100.31亿)、100.15亿(114.2亿)、114.02亿，同比增长28%、18%、14%；归母净利润分别为17.17亿(原17.21亿)、24.48亿(原19.42亿)、25.59亿，同比增长135%、43%、5%。维持"买入"评级。

●2026-05-08 吉比特：高分红，高增长 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到2025年新品矩阵集中放量+2026Q1延续高速增长、出海业务进入快速放量周期、《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》《九牧之野》等多款新品长线运营贡献，以及《问道手游》等长青IP稳定贡献，我们适当上调公司盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为64.71亿(原67.95亿)、67.94亿(73.38亿)、71.34亿，同比增长4.3%、5%、5%；归母净利润分别为19.71亿(原18.81亿)、20.92亿(原20.11亿)、21.93亿，同比增长9.9%、6.1%、4.8%。维持"买入"评级。

●2026-05-07 吉比特：年报点评报告：业绩落于预告区间上沿，关注海外发行增量 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●我们预计公司26-28年实现收入67/70/72亿元，YOY+8%/5%/2%，实现归母净利润19/20/20亿元，YOY+6/+5%/+2%，对应当前市值PE15/15/14x。我们看好公司新游利润进一步释放，以及成熟产品跨区域复制带来的增长潜力，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-05-07 恺英网络：用户平台业务高速增长 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到公司Q1业绩超预期增长、用户平台业务延续高增、传奇IP和解落地消除长期不确定性，以及新品矩阵丰富，适当上调公司2026-2027收入预期：预计2026-2028年营业收入分别为75.79亿(原67.89亿)、83.37亿(原81.07亿)、91.71亿，同比增长42.33%、10.00%、10.00%；归母净利润分别为25.95亿(原25.13亿)、29.25亿(原29.69亿)、31.26亿，同比增长36.34%、12.69%、6.88%。维持"买入"评级。

●2026-05-06 神州泰岳：2025年报及26Q1季报点评：运营效率优化，关注新游进展 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑公司新游上线节奏变化，我们调整2026-2027年归母净利润预期至10.6/11.7亿元(前值为13.4/14.6亿元)，并预计公司2028年实现归母净利润13.6亿元，2026年4月30日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为18/16/14倍。我们看好公司新游上线后的业绩弹性及AI业务潜力，维持“买入”评级。

●2026-05-06 三七互娱：年报点评报告：Q1利润高增，关注《Last Asylum》后续流水表现 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●公司当前拥有26款重点储备产品，包括《代号K3》《斗破苍穹》《斗罗千陆》《赘婿》等，其中自研11款、代理15款。品类覆盖SLG、MMORPG、模拟经营及休闲游戏，多元化布局有望打造多个增长极。随着新品陆续上线，预计将推动公司收入与利润持续增长。