昆仑万维(300418)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-11 昆仑万维：升级天工3.0大模型，AI音乐迭代 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●公司“天工大模型”3.0将发布，“天工SkyMusic”已开启内测。当前，公司基于自研“天工”系列基座大模型已构建起AI大模型、AI搜索、AI音乐、AI Story、AI游戏等AI业务矩阵。同时公司以增资等方式推进AI算力芯片的研发，布局AI全产业链，我们认为“天工”大模型基础稳固，且持续迭代并围绕模型不断推出AI相关应用，有望建立起在人工智能赛道的长期竞争力。我们维持公司23-25年实现归母净利8.8/10.4/12.0亿元的盈利预测，分部估值法计算目标市值为573.4亿元，对应目标价47.19元(原值：45.90元)，维持“买入”评级。

●2024-04-02 昆仑万维：“天工大模型3.0”发布在即，员工激励彰显信心 (信达证券 冯翠婷)

●公司基础算力资源满足大部分自研算力需求及模型训练，同三年不以任何形式减持所持有的公司股票，战略目标明确。根据2024年4月2日同花顺一致预期，公司23-25年归母净利润8.03/9.95/11.30亿元，同比增长率为-30.32%/+23.93%/+13.49%，对应67.63x/54.57x/48.08xPE，建议重点关注。

●2023-12-11 昆仑万维：发布SkyAgents，丰富AI全链布局 (东北证券 李玖,王浩然)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.5/10.9/12.1亿元，对应PE52/45/41倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-03 昆仑万维：SkyAgents发布，打造AI智能体 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●12月1日，昆仑万维正式发布“天工SkyAgents“平台，将众多日常生活的实际需求通过对话问答形式快速实现，持续延展大模型能力。我们维持公司23-25年实现归母净利8.8/10.4/12.0亿元的盈利预测，分部估值法计算市值558亿元，目标价45.9元(前值37.8元)，维持“买入”。

●2023-11-25 昆仑万维：天工大模型综合表现亮眼，AI业务全链布局进行时 (信达证券 冯翠婷)

●公司基础算力资源满足大部分自研算力需求及模型训练，同时首款AI游戏《Club Koala》有望带来新的业务增量。公司承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票，战略目标明确。根据2023年11月24日wind一致预期，公司23-25年净利润7.47/9.59/11.75亿元，同比变化-35.22/+28.40/+22.55%，对应PE54.05/42.09/34.35x，建议重点关注。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-04-16 上海钢联：年报点评：业绩稳健，数据要素与AI持续推进 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.89/3.46/4.11亿元，同比增长20.2%/19.7%/18.9%；EPS分别为0.90/1.07/1.28元。参考可比公司，结合目前行业阶段，给予公司2024年动态PE32-35倍，合理价值区间为28.80-31.50元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-16 完美世界：年报点评：迎重磅产品周期，有望困境反转 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑公司产品储备丰富，给予24年20倍PE，目标价11.86元(前值14.08元)，维持“买入”评级。

●2024-04-16 数据港：年报点评：业绩稳步增长，推进算力一体化布局 (华泰证券 王兴,高名垚)

●我们看好在数字中国及AIGC等新应用需求提升的趋势下，公司EBITDA及利润增长势头的延续，考虑到减值损失计提的影响，我们预计公司24-26年EBITDA分别为10.66/11.48/12.69亿元(前值：12.73/14.86/-亿元)。考虑到新项目交付进度的影响，给予公司24年EV/EBITDA11倍(可比公司均值：11.97)，对应目标价22.18元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 完美世界：2023年年报点评：业绩落入预告区间，积极关注自研新游兑现情况 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到公司重点新游《诛仙世界》上线时间或将晚于我们此前预期，我们下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司EPS分别为0.46/0.66元(前为0.56/0.67元)，新增2026年EPS为0.80元，对应当前股价PE分别为22/15/13X，看好公司自研产品周期持续兑现，业绩有望重启增长，维持“买入”评级。

●2024-04-16 完美世界：“P5X”或开启新产品周期，业绩有望逐步改善 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于公司业绩及游戏流水预期，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为10.52/12.83/14.38(2024-2025年前值为13.88/16.86)亿元，对应EPS分别为0.54/0.66/0.74元，当前股价对应PE分别为24.4/20.1/17.9倍，我们看好新产品周期开启，驱动公司业绩逐步改善，维持“买入”评级。

●2024-04-16 完美世界：年报点评报告：游戏出海初见成效，AI应用多点开花 (国盛证券 顾晟)

●公司在研产品即将步入上线周期，多端产品全球化发行初见成效，AI技术应用多点开花。我们预计公司2024-2026年分别实现营收91.93/102.96/114.29亿元，实现归母净利润12.97/14.72/16.34亿元，对应PE15/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-04-16 完美世界：2023年业绩点评：产品周期开启，有望推动业绩回升 (西部证券 冯海星)

●我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为9.26/12.12/14.16亿元，YoY+88.3%/30.9%/16.9%，维持“买入”评级。

●2024-04-15 数据港：行业供需未现拐点，业绩中低速增长 (海通证券(香港) 杨林,宋林)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为16.50(+0.9%)/17.33(-5.4%)/18.19亿元人民币。2024-2026年EBITDA分别为10.86(-7.5%)/12.00(-8.5%)/12.42亿元人民币。考虑到行业景气度仍未有拐点迹象，我们调低了25-26年的收入增速。公司目前综合排名处于行业前三(23年中国信通院排名)，且盈利能力稳定。参考可比公司平均值和行业景气度，我们给予数据港2024年11倍EV/EBITDA(原为13倍)，则对应目标市值为102.98亿元人民币，目标价格为22.36元人民币/股(-14.8%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-15 完美世界：2023年报点评：分红超预期，关注新游上线表现 (银河证券 岳铮)

●我们认为公司短期业绩承压不改长期投资价值，新产品周期陆续开启后将有望贡献业绩新增量，且公司2023年度预计每10股派息4.6元，对应4月15日收盘价的股息率达4.61%，年度分红超预期。综合公司2023年业绩表现和后续预期，我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达9.35/12.12/13.72亿元，同比增长90.16%/29.69%/13.19%，对应EPS分别为0.48/0.62/0.71，对应PE分别为21x/16x/14x，维持“推荐”评级。

●2024-04-12 浙数文化：2023年净利润同比增长35%，核心业务占比回升 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●公司的游戏业务稳健成长、IDC和数据交易中心建设推进顺利、AI应用持续突破，但短期内公司业务调整、研发投入较大，我们略下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.4/8.3/9.3亿(原24-25年为8.6/9.9亿)；摊薄EPS=0.59/0.66/0.73元，公司AI应用落地较快、前瞻布局数据要素，长期成长空间充足，维持“增持”评级。