芒果超媒(300413)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 芒果超媒：26Q1点评：综艺流量韧性强于长剧，新老管线有望驱动广告上行 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司热门综艺IP矩阵持续延展，广电新政预期将长期对行业产生正面驱动，预期公司ROI有塑逐渐回升。我们预计公司26-28年归母净利润分别为14.22/15.70/16.97亿元(26-27年原预测值为17.54/19.40亿元，我们根据财报调整会员等收入、毛利率等假设从而调整盈利预测)，我们根据可比公司26年29倍PE，给予目标价22.04元，维持“增持”评级。

●2026-04-30 芒果超媒：25年报及26一季报点评：广告业务回暖，会员短期承压 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●公司加大内容投入预计短期对利润率有所影响，但长期将提升会员业务，推动平台规模上新台阶，此外，电商业务增长短期承压，预计今年公司盈利水平面临一定压力，后续有望逐渐恢复。我们预计2026-2028年公司将实现归母净利润13.43亿、15.44亿、18.27亿，同比+9.4%、+15.0%、+18.3%，最新市值(2026年4月29日)对应当前的PE为27.6x、24.0x、20.3x，维持“买入”评级。

●2026-04-29 芒果超媒：平台业务稳健，关注内容储备表现 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑宏观背景及长视频行业整体压力，我们下调26/27年盈利预测至14.39/18.14亿元(前值为18.62/23.53)，新增28年盈利预测为20.13亿元；摊薄EPS=0.77/0.97/1.08元，当前股价对应PE=25/20/18x。我们持续看好中长期公司内容与平台运营优势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 芒果超媒：Q1营收延续增长，看好广告回暖/内容变现强化 (开源证券 方光照)

●公司2025年实现营收138.13亿元(同比-2%)，归母净利润12.27亿元(同比-10%，落于预告区间)，扣非归母净利润11.52亿元(同比-30%，超预告区间上限)，毛利率23.1%(同比-5.9pct)，期间费用率同比+2.5pct，净利率同比-0.7pct，毛利率下滑主要系公司对优质内容、新技术及业务加大投入提升成本，净利率稳定主要系公司计提递延所得税费用-3.2亿元。单Q4公司实现营收47.50亿元(同比+25%)，归母净利润2.11亿元(同比扭亏)，扣非归母净利润3.62亿元(同比-14%)。我们看好优质内容构筑长期竞争力，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至18.57/21.30/22.74亿元，当前股价对应PE分别为19.7/17.2/16.1倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 芒果超媒：2025&2026Q1业绩点评：广告持续回暖，关注后续剧综表现 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●综艺护城河稳定，长剧投入预计将进入产出期，广电新政以及湖南省“十五五”相关规划等政策有望催化。我们预计2026-2028年营业收入148.6/159.1/169.4亿元，归母净利润为15.0/19.2/23.6亿元，对应PE为24/19/15X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-04-30 完美世界：2025年年报以及2026一季报点评：25年业绩扭亏为盈，《异环》重磅上线 (国元证券 李典)

●公司围绕核心赛道发力多品类，重磅产品《异环》于4月底国内及海外相继公测，有望为公司打开新的增长空间。我们估计2026-2028年公司EPS为0.84/1.06/1.19元/股，对应PE为20/16/14，维持“买入”评级。

●2026-04-30 三七互娱：26年一季报点评：多款新游上线，期待《Last Asylum：Plague》贡献长周期增量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●我们预期26年公司在自研项目品类多元化有所优化，随着储备项目上线，自研游戏占比得以提升从而优化毛利率。我们预测公司26-28年归母净利润为35.34/41.64/44.86亿(26-27前值为32.34/35.46亿，因根据游戏上线进度、投放数据调整收入、毛利率、费率、投资收益等，从而调整盈利预测)，我们根据可比公司26年调整后平均P/E15X，给予公司目标价24.00元，维持“增持”评级。

●2026-04-30 神州泰岳：年报点评：游戏与AI双轮驱动，主业经营稳健 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●我们认为公司游戏业务具备较强经营韧性，核心老产品仍贡献稳定现金流；同时AI云服务、物联网及垂类大模型业务进入商业化加速期，第二增长曲线逐步清晰。考虑公司后续储备游戏上线仍需时间，我们预计公司26-27年归母净利润分别为9.89/11.8亿元，并新增28年盈利预测为13.5亿元。当前可比公司2026年平均PE为16.1X，考虑公司兼具游戏出海与AI应用双重成长属性，给予公司2026年22X PE，对应目标价11.06元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 巨人网络：Q1业绩同环比高增，关注《超自然行动组》出海 (开源证券 方光照)

●截至Q1末，公司合同负债达21.13亿元(环比+4.0亿元)，增长动能再积蓄，我们看好《超自然行动组》出海及新游大推驱动业绩增长，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至43.75/49.00/52.65亿元，当前股价对应PE分别为14.6/13.0/12.1倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 壹网壹创：季报点评：26Q1 AI提效下盈利显著改善 (华泰证券 樊俊豪,孙丹阳,石狄)

●我们维持26-28年归母净利润预测，分别为1.52/1.81/2.13亿元。可比公司26年iFinD一致预期PE均值53x，考虑到公司业务模式差异以及公司AI Agent业务已实现商业化落地，维持溢价率，给予公司26年57倍PE，维持目标价至36.55元，维持“持有”评级。

●2026-04-29 青木科技：年报点评报告：25&26Q1高增，品牌能力验证，AI加持提效 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●考虑品牌孵化增长及AI应用提效，我们预计公司2026/2027/2028年营收17.68/26.66/31.32亿元，同比+24.9%/50.8%/17.5%，归母净利润1.99/2.66/3.46亿元，同比+61.4%/33.9%/30.2%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 完美世界：看好《异环》启动业绩新增长期 (开源证券 方光照)

●分业务看，2025年游戏收入57.11亿元(同比+10%)，归母净利润8.4亿元(同比扭亏)，增长稳健；影视收入9.21亿元(同比+163%)，经营性利润扭亏为盈。基于《异环》内地上线表现，我们下调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测16.90/22.24/25.09(前值28.18/39.93)亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.6/14.9/13.2倍，《异环》4.29海外上线，预下载登顶日韩等地iOS游戏免费榜，我们看好《异环》内容更新及商业化推进驱动增长，维持“买入”评级。

●2026-04-29 巨人网络：2025年年报及2026年一季报点评：业绩高速增长，期待暑期档表现及全球出海布局 (国元证券 李典)

●公司征途IP赛道经营稳健，《超自然行动组》表现超预期，后续储备产品丰富，AI布局实现多业务赋能。我们预计26-28年EPS为2.32/2.69/2.90元，PE为14/12/11x，维持“买入”评级。

●2026-04-29 恺英网络：年报及1季报点评：游戏新品、用户平台及AI应用值得期待 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑26年新品大年，我们上调2026/27年盈利预测为27.04/30.96亿元(前值为24.32/26.61亿元)，新增28年盈利预测34.28亿元，对应摊薄EPS=1.26/1.44/1.59元，当前股价对应PE=15/13/11x。我们持续看好公司游戏新品拓展、用户平台所带来的第二成长曲线潜力以及AI前瞻布局潜力，继续维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 三七互娱：季报点评：一季度利润高增长，新品表现优异 (中原证券 乔琪)

●分析师预计公司2026-2028年EPS分别为1.44元、1.52元和1.60元，对应PE为15.06倍、14.24倍和13.51倍，维持“买入”评级。风险包括新产品表现不及预期、买量成本上升及存量游戏流水下滑。