龙源技术(300105)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-17 龙源技术：半年报点评：订单支撑业绩，收入规模化扣非高增 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年收入分别为13.65/23.33/27.95亿元，对应增速分别为86.35%/70.88%/19.79%，归母净利润分别为1.45/3.40/4.09亿元，对应增速分别为63.91%/134.57%/20.21%，PE分别为22.0/9.4/7.8倍，EPS分别为0.28/0.66/0.79元/股，3年CAGR为66.57%。我们给予公司24年18倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

●2023-04-27 龙源技术：季报点评：业绩符合预期，火电新建&改造大年促增业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年收入分别为13.65/23.33/27.95亿元，对应增速分别为86.35%/70.88%/19.79%，归母净利润分别为1.45/3.40/4.09亿元，对应增速分别为63.91%/134.57%/20.21%，PE分别为25.2/10.7/8.9倍，EPS分别为0.28/0.66/0.79元/股，3年CAGR为66.57%。我们给予公司24年18倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

●2023-04-14 龙源技术：年报点评：费用摊薄效果明显，在手订单同比高增 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年收入分别为13.65/23.33/27.95亿元，对应增速分别为86.35%/70.88%/19.79%，归母净利润分别为1.45/3.40/4.09亿元，对应增速分别为63.91%/134.57%/20.21%，PE分别为25.6/10.9/9.1倍，EPS分别为0.28/0.66/0.79元/股，3年CAGR为66.57%。我们给予公司24年18倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

●2023-04-03 龙源技术：深度报告：火电投资加速，燃烧器龙头焕发新生 (国海证券 杨阳)

●公司是我国等离子点火龙头，煤电新建机组与灵活性改造提速背景下，公司业绩有望重回高增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.9/1.3/2.9亿元，对应PE分别为42/29/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-01-15 龙源技术：业绩基本符合预期，历时八年扣非转正 (国联证券 贺朝晖)

●预计公司2022-24年收入分别为7.34(下调0.48)/13.65/23.33亿元，对应增速分别为35.55%/85.93%/70.88%，归母净利润分别为0.93/1.45/3.4亿元(原值1.07/1.46/3.42亿元)，对应增速分别为1457.47%/56.68%/134.29%，PE分别为43.5/27.8/11.9倍，EPS分别为0.18/0.28/0.66元/股，2023年和2024年2年CAGR为91.59%。下调原因主要系公司已发布预告，受年底疫情冲击影响了部分项目竣工验收等，我们给予公司23年43倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-19 思源电气：2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司储能业务短期快速增长有所压低毛利率，27年北美业务有望加速突破，我们调整公司26-27年归母净利润分别为46.1/63.8亿元(此前预测46.8/63.2亿元)，同比+46%/+38%，预计28年归母净利润为87.0亿元，同比+36%，现价对应PE为36x、26x、19x。考虑到公司海外业务的高景气，给予27年35x PE，对应目标价285.5元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-19 特锐德：2025年报点评：海外业务带动主业利润增长，充电业务效率提升显著 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●充电业务地位夯实，电力设备板块受益于全球需求增长，AIDC供电产品逐步切入，核心产品持续推进研发进度。我们预计2026-2028年公司实现归母净利15.27/19.26/23.49亿元，同比+22.86%/+26.09%/+21.96%，对应EPS为1.45/1.82/2.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 德业股份：年报点评报告：新能源业务稳健增长，Q1业绩预告超预期 (天风证券 周嘉乐,孙潇雅,陈怡仲)

●短期看，2026年Q1业绩预告超预期，欧洲地区需求仍然旺盛，业绩有望持续向好。长期看，公司作为户用及工商业储能龙头，在全球能源安全需求提升、新兴市场加速渗透的背景下，成长方向可以预见。公司有望受益于地缘冲突和行业中长期渗透提升，我们预计公司2026-28年归母净利润分别为53.7/67.1/80.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-18 许继电气：2025年年报及2026年一季报点评：Q1业绩承压，特高压交付与新增订单驱动后续高增 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润14.66/17.77/19.17亿元，同比25.6%/21.2%/7.9%，EPS分别为1.44/1.74/1.88元，维持“增持”评级。2025年公司实现营收149.92亿元(同比-12.3%)，归母净利润11.67亿元(同比+4.5%)，扣非净利润11.22亿元(同比+5.6%)。营收下滑主要系主动调结构，剥离低毛利的EPC总包业务(新能源板块收入同比-42.3%)。得益于产品结构优化与降本增效，全年毛利率同比提升2.58个百分点至23.36%，驱动利润逆势增长。

●2026-04-18 思源电气：年报点评：26年订单目标增速提升至30% (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司给予26年订单较强目标增速，叠加储能业务快速放量，我们上调27年储能业务收入预期，我们预计公司26-27年归母净利润为45.0/62.4(前值45.0/60.3)亿元(持平/上调3.4%)，新增28年预测为82.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为31倍，考虑到公司为民营主网设备龙头，海外市场开拓能力强劲，国内市场地位持续提升，具备强阿尔法属性，我们给予公司2026年42倍PE，目标价为241.5元(前值201.95元，对应26年35倍PE)。

●2026-04-18 泰胜风能：年报点评：看好海风与火箭业务稳步推进 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到风电及海工装备市场竞争加剧，我们下调公司26年归母净利润(下调69.68%)至3.04亿元，并预计27、28年归母净利润为4.08、5.24亿元(三年预测期CAGR为34.68%)，对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司估值法，给予公司26年56.51倍PE，对应目标价为15.26元(前值9.66元，对应24年14倍PE，估值上升主要系可比公司估值提升，以及公司拓展火箭业务贡献增量)。

●2026-04-18 特锐德：年报点评：业绩超预期，电力设备出海铸就利润增长引擎 (兴业证券 王帅,武圣豪)

●考虑到公司盈利能力持续提升，预计2026-2028年归母净利润为14.93、18.08和21.86亿元，应2026年4月17日收盘价PE分别为20.4、16.9和14.0X，维持数增持。评级。

●2026-04-18 阳光电源：2025年报业绩点评：Q4业绩短期波动，中长期光储景气趋势不改 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑碳酸锂价格变化幅度较大，我们略下修26年公司业绩预期同时引入28年业绩预测，我们预计公司26-28年实现归母净利润分别为156/177/192亿元（原26-27年预测值为158/177亿元），同比+16%/+14%/+8%，当前股价对应PE分别为17.7/15.5/14.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-18 东方电缆：2025年年报点评：Q4符合预期，国内外海风+电力互联需求共振龙头充分受益 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑海风建设节奏问题，我们下修26-27年业绩预测同时引入28年业绩预期，预计公司26-28年实现归母净利润分别为18.1/22.0/25.6亿元（前次26-27年预期值为21.8/25.0亿元），同比分别提升43%/21%/16%，当前股价对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 德业股份：海外能源转型政策+能源危机驱动，储能业务快速成长 (中邮证券 盛炜)

●2026年4月9日，公司发布2025年年报与2026年一季度业绩预告。25年公司实现营收122.2亿元，同比+9.1%；归母净利润31.7亿元，同比+7.1%；毛利率38.1%，同比-0.6pcts。其中，25Q4营收33.7亿元，同环比分别+5.9%/+2.0%；归母净利润8.2亿元，同环比分别+14.3%/-0.1%；毛利率37.0%，同环比分别+1.7/-3.3pcts。我们预测公司2026-2028年营收分别为255.6/303.8/360.8亿元，归母净利润分别为54.9/68.8/82.8亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。