碧水源(300070)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 碧水源：季报点评：业务结构优化，盈利能力增强 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●碧水源发布一季报，1Q24实现营收18.2亿元(同比+6%)，归母净利9,138万元(同比+90%)，扣非净利8,803万元(同比+161%)。1Q24毛利率同比升4.9pp，盈利能力增强。维持盈利预测，我们预计公司2024-26年EPS分别为0.25/0.29/0.33元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为12倍。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、公司2024-26年归母净利CAGR(16%)高于同行均值(13%)，给予公司2024年22倍PE，目标价5.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-04 碧水源：年报点评：减值损失拖累盈利增速 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.25/0.29/0.33元(前值0.32/0.38/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、公司24-25年归母净利CAGR(18%)高于同行均值(14%)，给予公司24年22倍PE，目标价5.5元(前值6.4元)，维持“买入”评级。

●2024-02-27 碧水源：质量回报双提升启动，业绩稳中向好 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司发布“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括坚持战略定位与科技创新、夯实公司治理以及持续稳定现金分红。维持盈利预测，我们预计碧水源23-25年归母净利润为9.05/11.51/13.88亿元，对应EPS0.25/0.32/0.38元。24年可比PE均值12x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年16xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，维持目标价至6.40元和买入评级。

●2023-12-25 碧水源：膜应用领域扩大，海外市场实现突破 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●24年可比PE均值13x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年15xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，调整目标价至6.40元(前值6.48元基于23年24xPE)和买入评级。

●2023-10-23 碧水源：季报点评：盈利能力正持续改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为9.7/12.0/14.3亿元，对应EPS0.27/0.33/0.39元。23年可比PE均值14x（Wind一致预期），公司当前股价对应18x23PE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、23-25年归母净利CAGR（26%）高于同行均值（17%），适当给予估值溢价至23年24x目标PE，维持目标价6.48元和买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-03-20 艾可蓝：船舶业务快速扩大，携手艾昆纬布局AI医疗 (爱建证券 朱攀,吴迪)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.89/1.68/2.82亿元，对应PE为61/33/20倍。考虑公司主营尾气后处理产品，在轻型柴油机后处理领域市占率较高，逐步开拓汽油机尾气后处理市场，船舶板块业务增长明显，携手艾昆纬布局AI医疗业务。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。

●2026-03-16 高能环境：2025年报点评：资源化驱动业绩大增74%，进军矿业&全面出海 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●资源化爬坡技改顺利释放盈利，我们上调26-27年归母净利润预测从9.1/10.5至13.6/15.3亿元，预计27年归母净利润17.0亿元，26-28年PE18/16/14倍(2026/3/16)，维持“买入”评级。

●2026-03-14 高能环境：金属资源化板块产能释放驱动归母净利润同比增长74%，“矿业+海外”布局打开长期成长空间 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●与基于当前资源化子公司产能释放及金属价格上行趋势，预计2028年公司营业收入将达216.44亿元，归母净利润14.47亿元。然而，需关注原材料及产品价格波动、市场竞争加剧、上游收料不及预期、产能释放进度等潜在风险。

●2026-03-13 高能环境：年报点评：看好资源化业务业绩持续释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑到2025年公司资源化业务收入/毛利率超我们此前预期，上调2026-27年资源化业务收入预测9.9/9.8%、毛利率预测1.5/1.5pct，我们预计公司2026-28年归母净利润为12.82/15.14/16.58亿元(较前值+22/+19/-%)，对应EPS为0.84/0.99/1.09元。可比公司2026年Wind一致预期PE为17.7x，考虑随金昌高能、江西鑫科、靖远高能等资源化板块子公司产能释放及对更多品类稀贵金属的拓展，公司资源化业务业绩或持续释放，给予公司2026年22.6倍PE估值，对应目标价为19.02元(前值9.27元，对应13.5x2026E PE)。

●2026-03-13 高能环境：2025年报点评：资源化+资源，长期成长空间打开 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.53亿元、13.43亿元和16.13亿元，对应PE为20.11x、17.27x和14.38x，维持“推荐”评级。但需注意产能释放不及预期、金属产品价格大幅波动等潜在风险。

●2026-03-03 伟明环保：中标印尼巴厘岛1500吨/日垃圾焚烧项目，固废出海启航 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废出海空间广阔&；项目条件优厚，公司运营+设备一体化优势突出；印尼镍配额收紧镍价中枢上行，高冰镍有望迎来量价双升。我们维持2025-2027年归母净利润30.03/35.74/40.29亿元，对应26年PE13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-02 英科再生：收入高增，利润增速略有承压 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●公司稳步推进全球化产能战略布局，通过品类和市场拓展打造增长动能，预计2025-2027年收入为35.4、38.06、43.96亿元，同比+21.08%、+7.51%、+15.51%；归母净利润为3.01、3.51、4.5亿元，同比-2.1%、+16.73%、+28.19%，对应2026年2月27日收盘价的PE为22.46、19.24、15.01倍，维持“增持”评级。

●2026-02-28 英科再生：浙商三年一倍股||英科再生·史凡可 (浙商证券 史凡可)

●预计2026-2027年三框销售收入增速维持在13%左右，装饰建材业务增速保持30%，综合预计2025-2027年公司收入分别为35.4亿、41.3亿、48.6亿元，同比增速+21.1%、+16.7%、+17.6%；利润分别达到3.0亿、3.8亿、4.5亿元，对应PE为21、17、14X。股权激励托底业绩兑现度高，维持“买入”评级。

●2026-02-27 山高环能：政策驱动SAF规模化放量，UCO稀缺资源价值凸显 (兴业证券 蔡屹)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现16.92亿元、21.14亿元、26.45亿元，同比+16.8%、+25.0%、+25.1%，归母净利润分别为0.69、1.86、2.78亿元，同比+425.6%、+171.6%、+49.4%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为61.8x、22.7x、15.2。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 英科再生：装饰建材驱动收入高增，越南产能&粒子上涨修复利润 (浙商证券 史凡可)

●我们预计26-27年三框销售收入增速维持在13%左右，装饰建材业务增速维持在30%左右，粒子销售业务增速平稳，综合预计25-27年公司收入分别达到35.4、41.3、48.6亿元，同比增速21.1%/16.7%/17.6%；利润分别达到3.0/3.8/4.5亿元，同比增速-2.1%/+25.1%/+20.5%，当前PE为21/17/14X，股权激励托底业绩兑现度高、且经营性利润有超预期空间，维持“买入”评级。