南都电源(300068)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-14 南都电源：2023年三季报点评：海外发货确收节奏致营收、业绩低于预期，订单交付良好看好明年基本面表现 (中信建投 朱玥)

●预计公司2023、2024年归母净利润分别为6.34、9.73亿。考虑此前评级时间较为久远，当时盈利预测已无法参考，根据目前基本面情况，给出“增持”评级。

●2023-11-05 南都电源：23Q3业绩承压，储能新增订单稳步提升 (兴业证券 王帅)

●公司23Q3业绩承压，伴随储能行业终端需求增速不及预期，预计公司23年整体出货量将承受较大压力。下调公司2023-2025年归母净利润至7.08、10.01、12.47亿元，对应公司11月3日收盘价13.44元，PE分别为16.5、11.7、9.4倍，维持“增持”评级。

●2023-10-31 南都电源：储能出货持续旺盛，布局制氢绿色加码 (华福证券 邓伟)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润达6.51/12.64/17.68亿元(原值8.26/13.45/18.51)，CAGR为75%。当前股价对应市盈率18/9/7倍。综合考虑锂电与铅酸业务，给予公司2024年15倍PE，对应目标价21.81元/股，给予“买入”评级。

●2023-10-29 南都电源：2023三季报点评：储能项目订单不断获取，加注可再生制氢业务 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●公司是全球领先的储能解决方案供应商，打造国内外储能项目标杆，获单及产能扩张有望保障未来业绩高增。考虑到储能订单可能延后执行，我们谨慎下调2023-2025年公司归母净利润至6.87、10.78、15.06亿元(下调前为8.12、12.58、18.08亿元)，对应EPS分别为0.79、1.24、1.73元，当前股价对应的PE分别为17、11、8倍。维持“买入”评级。

●2023-10-25 南都电源：季报点评：全球化战略成果显现，强化氢能布局助力新增长 (国联证券 贺朝晖,梁丰铄)

●我们预计公司23-25年营收分别为174.81/234.26/293.17亿元，同比增速分别为48.79%/34.01%/25.15%，归母净利润分别为8.60/13.81/18.30亿元，同比增速分别为159.61%/60.55%/32.54%，EPS分别为0.99/1.59/2.11元/股，3年CAGR为76.8%；对应PE分别为13/8/6x。参照可比公司估值，我们给予公司24年13倍PE，目标价20.67元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-02-22 许继电气：特直柔直接踵至，配电充储齐发力 (民生证券 邓永康,李佳,王一如,朱碧野,李孝鹏)

●公司有望受益于“十四五”期间电网投资规模提升，我们预计公司23-25年营收为171.41、196.21、226.18亿元，营收增速分别为14.9%、14.5%、15.3%；归母净利润为9.01、11.31、15.30亿元，归母净利润增速分别为18.6%、25.5%、35.3%。2月21日收盘价对应23-25年PE分别为25X、20X、15X。维持“推荐”评级。

●2024-02-21 振江股份：乘“风”破浪，逐“日”前行，风光双轮驱动的零部件龙头 (华福证券 邓伟)

●我们预计公司23-25年的归母净利润分别为1.8/3.0/4.1亿，对应EPS分别为1.29/2.13/2.87/股，分别同比增长93%/66%/35%，CAGR为63%。23-25年可比公司平均PE分别为23/14/10X。考虑到公司海外的光伏业务将快速放量，未来业绩的高成长性较为确定，因此给予公司2024年20倍PE，对应目标价42.68元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-21 昱能科技：24年第一次临时股东大会启动，股权激励有望稳步推行 (东方证券 卢日鑫,顾高臣,严东)

●结合公司前三季度经营情况以及23年海外库存周期情况，我们对公司23-25年盈利预测进行下修，我们预测公司2023-2025年归母净利润为2.97亿、5.54亿、以及7.53亿元(原预测2023年以及2024年分别为10.45亿、17.75亿)，对应每股收益分别为2.65、4.95、6.72元，对照海内外可比公司平均估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为24年的23倍市盈率，对应目标价为113.76元，维持买入评级。

●2024-02-20 石头科技：扫地机龙头，最具弹性出海标的 (海通证券 陈子仪,李阳)

●我们看好扫地机器人长期成长空间，看好短期海外量价齐升和国内以价换量逻辑下石头的竞争优势和成长性。我们预计公司未来三年有望保持15%以上的复合增速，我们预计公司2023-2025年实现EPS分别为16.35元、19.10元、22.18元，基于行业的成长性和公司的竞争优势给予公司2024年20-25倍PE估值，对应合理价值区间为382-477.5元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-20 石头科技：扫地机龙头，最具弹性出海标的 (海通证券(香港) 陈子仪,朱默辰)

●我们看好扫地机器人长期成长空间，看好短期海外量价齐升和国内以价换量逻辑下石头的竞争优势和成长性。我们预计公司未来三年有望保持15%以上的复合增速，我们预计公司2023-2025年实现EPS分别为16.35元、19.10元、22.18元(分别调高)，基于行业的成长性和公司的竞争优势给予公司2024年25倍PE估值，对应目标价477.5元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-19 东方电缆：海缆龙头，投资英国海风企业进一步切入海外市场 (海通证券 吴杰,徐柏乔)

●预计2023-2024年公司归母净利润分别为9.77亿元、14.36亿元，对应EPS为1.42、2.09元/股。考虑到公司在海缆领域的领先地位，较高的ROE，以及海外市场开拓的潜力，参考公司与可比公司在2022-2023年间的估值差距，给予公司2024年20-25X PE，合理价值区间为41.80-52.25元，给予“优于大市”评级。

●2024-02-19 格力电器：落实“质量回报双提升”方案，家电龙头长期价值凸显 (天风证券 孙谦)

●经营业绩方面，据业绩预告，公司23年实现营收2050-2100亿元，同比7.8%-10.4%，实现归母净利润270-293亿元，同比10.2%-19.6%。分红方面，公司历史维持较高分红比率，22年股息率为6.35%。预计23-25年公司归母净利润分别为282/296/311亿元，对应PE分别为7.2x/6.9x/6.5x，维持“买入”评级。

●2024-02-19 当升科技：拟向股东定增募资，坚定技术迭代与出海决心 (财通证券 张磊,张一弛)

●高比例海外客户保障盈利水平，展望未来锂、镍价格下降缩窄三元材料与磷酸铁锂成本差异，叠加高镍渗透率提升+2026年之前芬兰基地建设完毕，有利于公司产品份额提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入155.67/139.57/169.50亿元，归母净利润17.90/16.68/20.88亿元，对应PE分别为9.68/10.39/8.30倍，维持“增持”评级。

●2024-02-19 盛弘股份：电能质量管理领先企业，储充双轮驱动引领高增长 (长城证券 于夕朦)

●考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好，公司盈利能力持续扩张，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为26.42/38.46/52.53亿元，同比增长75.80%/45.55%/36.58%；归母净利润3.98/5.66/7.65亿元，同比增速为78.23%/42.01%/35.25%，EPS分别为1.29/1.83/2.47元，对应PE为21/15/11倍，维持“增持”评级。

●2024-02-19 通威股份：跻身全球组件巨头，构筑全产业链一体化布局 (中泰证券 曾彪,赵宇鹏)

●我们看好公司在N型硅料领域全球领先的品质优势、在TOPCon领域的技术优势、以及公司推进的自上而下深度一体化产能布局的战略，未来公司的龙头优势将持续加强，首次覆盖给予“增持”评级。